公司事件点评报告：海外市场表现亮眼，生物前端板块发展韧性持续增强-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　楚天科技(300358)

　　事件

　　楚天科技发布2023年半年度公告：2023年上半年，实现营收33.56亿元，同比增长16.92%；归母净利润2.67亿元，同比下降-10.82%；扣非归母净利润2.68亿元，同比下降8.81%。

　　营收稳步增长，盈利有望持续提升

　　2023年上半年，公司实现营收33.56亿元，同比增长16.92%，市场开拓成效显著。其中，配液、层析设备、超滤系统、微球等生物工程解决方案营业规模增长明显，生物工程解决方案及单机实现营收6.02亿元，同比增长32.8%。此外，公司无菌制剂、制药用水、固体制剂等生产设备性能优异，客户认可度高、在手订单充足，报告期内无菌制剂解决方案及单机、制药用水装备及工程系统集成、固体制剂解决方案及单机分别贡献营收8.98亿元/4.51亿元/3.04亿元，各同比增长30.04%/102.33%/67.5%。报告期内，公司归母净利润为2.67亿元，同比下降-10.82%，随着公司集团采购规模效应的释放、成本竞争力的提升，产品盈利能力有望进一步提升。

　　海外市场开拓成效亮眼，新品推广积极推进

　　报告期内，公司发挥国际SSC海外市场优势，通过投入使用全球客户中心、举办国际客户开放日等系列活动，实现国内外客户现场考察访问频次的大幅提升，海外订单稳步增长。2023年上半年，欧洲区实现收入3.84亿元，同比增长62.1%，海外市场开拓顺利。同时，楚天思优特与数十家客户建立了订单合作，楚天微球、楚天思为康均实现订单量进一步增长。复杂制剂领域多款产品推向市场，核药国内布局领先，有望实现医药端向医疗端的延伸。

　　生物前端竞争力持续提升，制药产业链建设步伐加快

　　2023年上半年，公司生物医药与生命科学板块建设进展顺利。其中，公司于4月设立楚天科仪，主营高端离心机等科学仪器，重点发力生物工程前端卡脖子项目；同时，楚天思为康推出细胞药物自动化制备系统——智能细胞离心系统、智能细胞磁分选系统、智能细胞培养工厂三大主体设备，为细胞药物提供全工艺流程的设备解决方案；此外，公司设立生物制药工艺中心，进一步巩固生物医药领域竞争优势。2023年6月，公司还设立了楚天净邦，主营净化工程、EPC工程等。截至中报发布日，公司业务涵盖制药制水、生物工程、无菌制剂、固体制剂、检测后包等九大板块，已形成从设计、工程、设备与服务等完整的制药产业链，具备水剂类、固体制剂类整体解决方案能力，“一纵一横一平台”产品布局持续完善。

　　盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为76.91、91.92、109.40亿元，EPS分别为1.11、1.37、1.66元，当前股价对应PE分别为11.3、9.2、7.6倍。公司是国内制药设备龙头企业之一，制药产业链完整，生物工程前端竞争力突出，看好后续新产品放量。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险、技术创新不达预期、产品交付不达预期、下游需求恢复缓慢风险、新增订单不达预期、行业政策及政府监管风险、地缘政治风险

中心思想

业绩稳健增长与盈利潜力

楚天科技在2023年上半年展现出稳健的营收增长态势，实现营业收入33.56亿元，同比增长16.92%，显示出其在市场开拓方面的显著成效。尽管同期归母净利润和扣非归母净利润分别出现10.82%和8.81%的同比下降，但报告分析指出，随着公司集团采购规模效应的释放和成本竞争力的提升，未来的产品盈利能力有望持续增强。这表明公司在保持业务扩张的同时，正积极优化内部管理和成本结构，为长期盈利能力的提升奠定基础。

全球市场拓展与生物前端战略

公司在海外市场开拓方面取得了亮眼成绩，特别是欧洲区收入同比增长高达62.1%，达到3.84亿元，凸显了其国际化战略的成功。同时，楚天科技持续强化其在生物前端领域的竞争力，通过设立楚天科仪、楚天思为康推出智能细胞药物自动化制备系统以及设立生物制药工艺中心等举措，积极布局生物医药与生命科学板块的关键技术和产品。这些战略性投入不仅巩固了公司在制药设备领域的领先地位，也为其在更广阔的生物医药市场中获取增长提供了强劲动力。

主要内容

2023年半年度财务表现

根据楚天科技发布的2023年半年度公告，公司在报告期内实现了营业收入33.56亿元，较去年同期增长16.92%。然而，归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比下降10.82%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.68亿元，同比下降8.81%。尽管净利润有所下滑，但报告认为，随着公司在集团采购方面的规模效应逐步显现以及成本竞争力的持续提升，未来产品盈利能力有望得到进一步改善。

核心业务板块驱动增长

公司营收的稳步增长主要得益于多个核心业务板块的强劲表现。其中，生物工程解决方案，包括配液、层析设备、超滤系统和微球等产品，营业规模增长显著，实现营收6.02亿元，同比增长32.8%。此外，无菌制剂解决方案及单机贡献营收8.98亿元，同比增长30.04%；制药用水装备及工程系统集成实现营收4.51亿元，同比大幅增长102.33%；固体制剂解决方案及单机也表现出色，营收达到3.04亿元，同比增长67.5%。这些数据显示公司在多个关键制药设备领域均保持了强劲的市场开拓能力和客户认可度。

海外市场突破与产品创新

楚天科技在海外市场拓展方面取得了显著成效。通过发挥国际SSC海外市场优势，并投入使用全球客户中心、举办国际客户开放日等系列活动，公司大幅提升了国内外客户的现场考察访问频次，海外订单实现稳步增长。具体数据显示，2023年上半年，公司在欧洲区实现收入3.84亿元，同比增长高达62.1%，表明其国际化战略的顺利推进。在产品创新方面，楚天思优特与数十家客户建立了订单合作，楚天微球和楚天思为康的订单量也进一步增长。同时，公司积极将复杂制剂领域的多款产品推向市场，并在核药国内布局方面处于领先地位，有望实现从医药端向医疗端的业务延伸。

生物医药产业链深度布局

公司在生物医药与生命科学板块的建设进展顺利，持续提升生物前端竞争力。2023年4月，楚天科技设立了楚天科仪，专注于高端离心机等科学仪器，重点发力生物工程前端的“卡脖子”项目。同时，楚天思为康推出了智能细胞离心系统、智能细胞磁分选系统和智能细胞培养工厂三大主体设备，为细胞药物提供全面的自动化制备系统解决方案。此外，公司还设立了生物制药工艺中心，以进一步巩固其在生物医药领域的竞争优势。2023年6月，公司设立楚天净邦，主营净化工程、EPC工程等。截至中报发布日，楚天科技的业务已涵盖制药制水、生物工程、无菌制剂、固体制剂、检测后包等九大板块，形成了从设计、工程、设备到服务的完整制药产业链，具备水剂类、固体制剂类整体解决方案能力，持续完善“一纵一横一平台”的产品布局。

未来展望与投资建议

基于公司稳健的业务发展和战略布局，报告对楚天科技的未来业绩进行了预测。预计公司2023年至2025年的收入将分别达到76.91亿元、91.92亿元和109.40亿元，同期每股收益（EPS）分别为1.11元、1.37元和1.66元。按照当前股价计算，对应的市盈率（PE）分别为11.3倍、9.2倍和7.6倍。报告强调，楚天科技作为国内制药设备行业的龙头企业之一，拥有完整的制药产业链和突出的生物工程前端竞争力，未来新产品放量值得期待。鉴于此，报告首次覆盖并给予公司“买入”的投资评级。同时，报告也提示了市场竞争加剧、技术创新不达预期、产品交付不达预期、下游需求恢复缓慢、新增订单不达预期、行业政策及政府监管以及地缘政治等潜在风险。

总结

楚天科技在2023年上半年实现了营收的稳健增长，尤其在生物工程解决方案、制药用水装备等核心业务板块表现突出，并成功拓展了海外市场，欧洲区收入增长显著。尽管短期内净利润有所波动，但公司通过优化成本结构和强化集团采购效应，有望持续提升盈利能力。同时，公司在生物前端领域持续投入，通过设立新公司和推出创新产品，不断提升核心竞争力并深化制药产业链布局。鉴于其作为国内制药设备龙头企业的地位、完整的产业链优势以及生物前端的突出竞争力，分析师对公司未来发展持乐观态度，并给予“买入”评级，认为其新产品放量潜力巨大。

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