2023年收入稳健增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　楚天科技(300358)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023实现收入68.5亿元，同比+6.3%，实现归母净利润3.2亿元，同比-44.1%，扣非归母净利润3.1亿元，同比-42.4%。2024年一季度实现收入13.9亿元，同比-10.4%，归母净利润-2087万元，同比-115.7%，扣非归母净利润-2456万元，同比-117.3%。

　　收入端稳健增长。公司2023年收入稳健增长。从盈利能力来看，2023年公司销售毛利率32.1%，销售净利率4.5%。公司整体费用率保持稳定，2023年期间费用率为26.9%，同比增长0.3pp。其中销售费用率10.7%，同比下降1.2pp，管理费用率6.9%，同比上升0.7pp，研发费用率8.6%，同比下降0.2pp。

　　产业链布局持续完善，新产品拓展成果不断。公司持续完善产业链布局。公司于2023年4月设立楚天科仪，主营业务为高端离心机等科学仪器；2023年6月公司设立楚天净邦，主营业务为净化工程、EPC工程等。2023年8月，公司设立了楚天派特与楚天新材料，楚天派特主营业务为多肽合成、多肽裂解设备及解决方案，楚天新材料主营业务为药用非金属材料件（陶瓷泵设备）研发、销售。2023年9月，公司设立了楚天博源，主营业务为固体制剂连续化生产。公司形成了从设计、工程、设备与服务等完整的制药产业链。同时，楚天思为康发布细胞药物自动化制备系统——智能细胞离心系统、智能细胞磁分选系统、智能细胞培养工厂三大主体设备，为细胞药物提供从研发到生产全工艺流程的设备解决方案。

　　盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为2亿元、2.3亿元、3.5亿元。

　　风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。

# 中心思想
本报告对楚天科技（300358）2023年报及2024年一季报进行了分析，核心观点如下：
*   **业绩回顾与展望**：2023年公司收入稳健增长，但净利润同比下降。2024年一季度收入和净利润均出现同比下滑。预计2024-2026年净利润将逐步回升。
*   **战略布局与产品拓展**：公司持续完善产业链布局，通过设立子公司拓展业务范围，并不断推出新产品，为细胞药物提供全工艺流程的设备解决方案。
*   **风险提示**：报告提示了下游客户需求不达预期、行业竞争加剧以及新产品研发不达预期的风险。

# 主要内容
## 2023年报及2024年一季报业绩概况
2023年，楚天科技实现收入68.5亿元，同比增长6.3%；归母净利润3.2亿元，同比下降44.1%；扣非归母净利润3.1亿元，同比下降42.4%。2024年一季度，公司实现收入13.9亿元，同比下降10.4%；归母净利润-2087万元，同比下降115.7%；扣非归母净利润-2456万元，同比下降117.3%。

## 收入端稳健增长及盈利能力分析
公司2023年收入稳健增长，但盈利能力有所下降。2023年公司销售毛利率为32.1%，销售净利率为4.5%。期间费用率保持稳定，为26.9%，同比增长0.3个百分点。其中，销售费用率同比下降1.2个百分点，管理费用率同比上升0.7个百分点，研发费用率同比下降0.2个百分点。

## 产业链布局及新产品拓展
公司持续完善产业链布局，通过设立楚天科仪、楚天净邦、楚天派特、楚天新材料和楚天博源等子公司，拓展高端离心机、净化工程、多肽合成设备、药用非金属材料件以及固体制剂连续化生产等业务。楚天思为康发布细胞药物自动化制备系统，为细胞药物提供全工艺流程的设备解决方案。

## 盈利预测
预计公司2024-2026年净利润分别为2亿元、2.3亿元和3.5亿元。

## 关键假设
*   假设1：无菌制剂解决方案及单机2024-2026年销量分别同比增长-25%、-5%、10%；
*   假设2：检测包装解决方案及单机2024-2026年销量分别同比增长-10%、-5%、10%；
*   假设3：生物工程解决方案及单机2024-2026年销量分别同比增长-25%、15%、15%。

## 风险提示
下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。

# 总结
## 业绩承压与战略转型
楚天科技2023年收入保持增长，但盈利能力下降，2024年一季度业绩承压。公司积极进行产业链布局和新产品拓展，为未来发展奠定基础。

## 关注风险与未来增长点
投资者应关注下游需求、行业竞争和研发风险，同时关注公司在新业务领域的拓展和盈利能力的提升。

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