公司动态研究报告：生物工程快速增长，产业链布局持续落地-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　楚天科技(300358)

　　投资要点

　　生物工程营收快速增长，经营稳步提升

　　2023年前三季度，公司实现营收51.34亿元，同比增长14.22%；分业务板块看，生物工程、无菌制剂、检测包装、固体制剂营收同比增速分别为30%/7%/-9%/5%，生物工程板块业绩增长显著。报告期内，公司实现归母净利润2.87亿元，同比下降37.91%，主要系受市场价格波动影响，公司正积极推进研发设计与供应链端的降本增效，产品盈利能力有望加快提振。此外，公司前三季度经营现金流净额为-1.81亿元，去年同期为-4.65亿元，同比改善明显。

　　研发成果加速落地，在手订单表现良好

　　报告期内，公司持续加大研发投入，相继落地了全系列定制化的中空纤维超滤膜和微滤膜、自主开发实施集成的智慧仓储物流系统，随着Romaco在中国启动TecpharmCotech实验室，公司研发创新能力有望进一步增强。同时，公司新业务进展顺利，今年6月底新成立的楚天净邦，目前在手订单已实现1.15亿。公司多个项目持续落地，盈利能力有望进一步提升。

　　产业链拓展有序推进，成长韧性日益增强

　　报告期内，公司持续发力完善“一纵一横一平台”产业链布局，2023年6月以来，相继成立楚天派特、楚天新材料和楚天博源，布局多肽合成设备与多肽裂解设备、药用非金属部件以及粉体智能系统设备三大业务。2023年，公司拟募资10亿元，其中生物工程一期建设项目、医药装备与材料技术研究中心项目分别拟投入6.3亿元和2.5亿元，随着项目逐步落地，公司业务布局将进一步完善。

　　盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为68.01、77.20、87.49亿元，EPS分别为0.80、0.93、1.08元，当前股价对应PE分别为13.7、11.9、10.2倍。公司是国内制药设备龙头企业，制药产业链完整，生物工程前端竞争力突出，后续新产品有望加快放量。维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险、技术创新不达预期、产品交付不达预期、下游需求恢复缓慢风险、新增订单不达预期、行业政策及政府监管风险、地缘政治风险

中心思想

生物工程驱动业绩增长与战略转型

报告指出，楚天科技在2023年前三季度营收实现稳健增长，其中生物工程板块表现尤为突出，成为公司业绩增长的核心驱动力。公司正积极通过研发创新和产业链拓展，深化“一纵一横一平台”战略布局，以应对市场波动并提升长期盈利能力。

研发投入与产业链整合增强市场竞争力

公司持续加大研发投入，多项研发成果加速落地，并积极通过成立新公司拓展多肽合成设备、药用非金属部件及粉体智能系统设备等新业务领域。同时，通过募资投入生物工程和技术研发项目，进一步完善产业链布局，增强市场竞争力和成长韧性。

主要内容

营收结构优化与经营效率提升

生物工程板块领跑营收增长

2023年前三季度，楚天科技实现总营收51.34亿元，同比增长14.22%。在各业务板块中，生物工程板块营收同比增速高达30%，显著高于无菌制剂（7%）、固体制剂（5%）和检测包装（-9%），表明生物工程已成为公司业绩增长的主要引擎。尽管归母净利润同比下降37.91%至2.87亿元，主要受市场价格波动影响，但公司正通过研发设计与供应链端的降本增效措施，积极提升产品盈利能力。此外，经营现金流净额同比大幅改善，从去年同期的-4.65亿元改善至-1.81亿元，显示经营效率有所提升。

研发创新加速与订单储备充足

核心技术成果转化与新业务拓展

报告期内，公司持续加大研发投入，成功落地了全系列定制化的中空纤维超滤膜和微滤膜，并自主开发实施集成了智慧仓储物流系统。随着Romaco在中国启动Tecpharm Cotech实验室，公司的研发创新能力有望进一步增强。在新业务方面，今年6月底成立的楚天净邦已在手订单1.15亿元，显示出良好的市场前景。多个项目的持续落地预计将进一步提升公司的盈利能力。

产业链布局深化与未来成长潜力

“一纵一横一平台”战略持续推进

楚天科技持续完善“一纵一横一平台”产业链布局。自2023年6月以来，公司相继成立了楚天派特、楚天新材料和楚天博源，分别布局多肽合成设备与多肽裂解设备、药用非金属部件以及粉体智能系统设备三大新业务领域，有效拓宽了业务范围。为支持这些战略性发展，公司拟募资10亿元，其中6.3亿元将投入生物工程一期建设项目，2.5亿元用于医药装备与材料技术研究中心项目，这些投资将进一步巩固和完善公司的业务布局，为未来的持续增长奠定基础。

盈利预测与投资评级

稳健的业绩增长预期与“买入”评级

分析师预测楚天科技2023-2025年收入将分别达到68.01亿元、77.20亿元和87.49亿元，对应的摊薄每股收益（EPS）分别为0.80元、0.93元和1.08元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为13.7倍、11.9倍和10.2倍。鉴于公司作为国内制药设备龙头企业的地位，以及其完整的制药产业链和在生物工程前端的突出竞争力，分析师维持“买入”投资评级，并预计后续新产品有望加快放量。

风险提示

多重市场与运营风险需关注

报告提示了多项潜在风险，包括市场竞争加剧、技术创新不达预期、产品交付不达预期、下游需求恢复缓慢、新增订单不达预期、行业政策及政府监管变化以及地缘政治风险。这些因素可能对公司的未来业绩和发展造成不利影响。

总结

楚天科技在2023年前三季度展现出强劲的生物工程业务增长势头，成为公司营收增长的核心驱动力。尽管短期内归母净利润受市场波动影响有所下降，但公司正通过积极的降本增效措施和经营现金流的显著改善来提升盈利能力。通过持续的研发投入，多项创新成果加速落地，并成功拓展了新业务领域，如楚天净邦已获得可观订单。公司“一纵一横一平台”的产业链布局策略有序推进，通过成立新公司和募资投入生物工程及技术研发项目，进一步巩固了其在制药设备行业的龙头地位和生物工程前端的竞争力。分析师维持“买入”评级，预期公司未来收入和盈利将持续增长，但投资者仍需关注市场竞争、技术创新、产品交付及宏观环境等潜在风险。

报告正文