2022三季报点评:Q3业绩短期承压,长期看好公司前后端业务

2022三季报点评:Q3业绩短期承压,长期看好公司前后端业务

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2022三季报点评:Q3业绩短期承压,长期看好公司前后端业务

  皓元医药(688131)   投资要点   事件: 公司发布 2022 三季报, 2022 前三季度实现营收 9.70 亿元( +39.38%,括号内为同比增速,下同);归母净利润 1.58 亿元( +9.63%);扣非归母净利润 1.42 亿元( +1.32%)。   Q3 成本端压力大: 单季度看,公司 Q3 营收和归母净利润同比增速分别为 44.8%和-15.3%,环比增速分别为 8.6%和-23.3%;增收不增利主要因为原材料、人工等成本端压力较大。盈利能力方面,公司 Q3 毛利率下降 7.10pct 至 48.03%,净利率环比下降 4.94pct 至 11.68%,盈利能力出现短期下滑, 随着新招聘员工的产出增加, 有望在 Q4 逐步恢复。   仿制药业务下滑,其余板块保持高增速: 分业务看,公司 2022 年前三季度 1)分子砌块和工具化合物业务实现营收 6.01 亿元( +52.1%),其中砌块业务营收 1.78 亿元( +75.6%),工具化合物营收 4.23 亿元( +45.3%); 2)原料药和中间体业务营收 3.61 亿元( +20.83%),其中创新药业务营收 2.14 亿元( 67.7%),仿制药业务收入 1.47 亿元( -14.15%)。除仿制药板块外,其余管线均保持高增速。   员工团队不断扩大: 随着合肥、烟台、上海生化、上海 CDMO 创制研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产工作的积极筹备,员工团队不断扩大;截至 2022 年三季报,公司共有员工 2785 人,同比增长 1299人,其中以技术 人员为主。快速扩增的研发团队将大幅加码公司研发能力。   盈利预测与投资评级: 考虑到公司短期成本压力,我们将 2022-2023 年公司归母净利润由 2.75/3.85 亿元调整为 2.21/3.68 亿元, 预计公司 2024年归母净利润为5.4亿元, 当前市值对应2022-2024年PE分别为51/31/21倍;公司短期业绩承压,但我们看好公司长期成长空间, 维持“买入”评级。   风险提示: 订单不及预期,科研经费下滑,新员工产出不及预期等风险。
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    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-30

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  皓元医药(688131)

  投资要点

  事件: 公司发布 2022 三季报, 2022 前三季度实现营收 9.70 亿元( +39.38%,括号内为同比增速,下同);归母净利润 1.58 亿元( +9.63%);扣非归母净利润 1.42 亿元( +1.32%)。

  Q3 成本端压力大: 单季度看,公司 Q3 营收和归母净利润同比增速分别为 44.8%和-15.3%,环比增速分别为 8.6%和-23.3%;增收不增利主要因为原材料、人工等成本端压力较大。盈利能力方面,公司 Q3 毛利率下降 7.10pct 至 48.03%,净利率环比下降 4.94pct 至 11.68%,盈利能力出现短期下滑, 随着新招聘员工的产出增加, 有望在 Q4 逐步恢复。

  仿制药业务下滑,其余板块保持高增速: 分业务看,公司 2022 年前三季度 1)分子砌块和工具化合物业务实现营收 6.01 亿元( +52.1%),其中砌块业务营收 1.78 亿元( +75.6%),工具化合物营收 4.23 亿元( +45.3%); 2)原料药和中间体业务营收 3.61 亿元( +20.83%),其中创新药业务营收 2.14 亿元( 67.7%),仿制药业务收入 1.47 亿元( -14.15%)。除仿制药板块外,其余管线均保持高增速。

  员工团队不断扩大: 随着合肥、烟台、上海生化、上海 CDMO 创制研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产工作的积极筹备,员工团队不断扩大;截至 2022 年三季报,公司共有员工 2785 人,同比增长 1299人,其中以技术 人员为主。快速扩增的研发团队将大幅加码公司研发能力。

  盈利预测与投资评级: 考虑到公司短期成本压力,我们将 2022-2023 年公司归母净利润由 2.75/3.85 亿元调整为 2.21/3.68 亿元, 预计公司 2024年归母净利润为5.4亿元, 当前市值对应2022-2024年PE分别为51/31/21倍;公司短期业绩承压,但我们看好公司长期成长空间, 维持“买入”评级。

  风险提示: 订单不及预期,科研经费下滑,新员工产出不及预期等风险。

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