2020业绩高预增，产品持续升级成长可持续-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　迈克生物(300463)

　　业绩简评

　　公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.35-8.40亿元，中值为7.88亿元，同比增长40%-60%。预计全年实现扣非后净利润7.12-8.17亿元，中值为7.65亿元，同比增长37%-58%。

　　预计2020Q4实现归母净利润1.69-2.74亿元，中值为2.22亿元，同比增长52%-147%。预计实现扣非后净利润1.56-2.61亿元，中值为2.09亿元，同比增长43%-140%。业绩符合预期。

　　经营分析

　　新冠检测试剂放量推动2020年业绩高增长。新冠检测试剂增厚2020年业绩，随着疫情防控常态化，我们预计新冠检测试剂短期内市场需求将保持稳定；依托新冠试剂销售公司积累了大量客户，有利于全国性经销渠道建设。长期来看，公司品牌知名度得到了较大提升，将助力未来产品销售及推广；此外，作为分子平台的第一个重磅产品，预计将加速公司分子平台建设，推动肿瘤、传染病等分子产品的研发创新。

　　预计未来化学发光板块将引领增长。2020年诸多国产化学发光企业仪器装机均实现较大增长，为后续试剂放量奠定了良好的基础。公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换，i3000与i1000仪器性能良好，已累计取得47项试剂类产品注册证，涵盖甲功、传染病、心肌、肿标等检测量大的病种，随着获批试剂数量增加，仪器单产将逐步提升。

　　血球处于快速放量期，凝血和血型产品有望逐步贡献业绩。公司通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域，成果初显。高速全自动血球分析仪F800已上市，与F560/F580有效协同，可满足不同细分市场需求，未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等，有望贡献新增量。

　　盈利调整与投资建议

　　我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.22亿元、9.27亿元、11.23亿元，分别同比增长57%、13%、21%。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新冠试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；试剂集采招标降价风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。

# 中心思想

## 业绩增长与市场拓展双驱动

本报告分析了迈克生物(300463.SZ)2020年业绩高预增的原因，主要得益于新冠检测试剂的放量以及化学发光等板块的增长。同时，公司在渠道建设和产品升级方面取得进展，为未来可持续增长奠定基础。

## 维持“增持”评级

报告维持对迈克生物“增持”评级，并预测公司2020-2022年归母净利润将持续增长，主要基于公司在新冠检测、化学发光、血球等领域的积极发展态势。

# 主要内容

## 业绩简评：2020年业绩高增长，符合预期

*   公司2020年业绩预告显示，归母净利润预计同比增长40%-60%，扣非后净利润预计同比增长37%-58%，业绩增长主要受益于新冠检测试剂的放量。
*   第四季度归母净利润预计同比增长52%-147%，扣非后净利润预计同比增长43%-140%，业绩符合预期。

## 经营分析：多因素驱动业绩增长

*   **新冠检测试剂放量：** 新冠检测试剂增厚2020年业绩，预计短期内市场需求将保持稳定，同时公司积累了大量客户，有利于全国性经销渠道建设，提升品牌知名度。
*   **化学发光板块引领增长：** 公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换，i3000与i1000仪器性能良好，已累计取得47项试剂类产品注册证，随着获批试剂数量增加，仪器单产将逐步提升。
*   **血球业务快速放量：** 公司通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域，成果初显。高速全自动血球分析仪F800已上市，与F560/F580有效协同，可满足不同细分市场需求，未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等，有望贡献新增量。

## 盈利调整与投资建议

*   维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.22亿元、9.27亿元、11.23亿元，分别同比增长57%、13%、21%。
*   维持“增持”评级。

## 风险提示

*   新冠试剂收入不确定风险
*   常规检测试剂恢复不达预期风险
*   试剂集采招标降价风险
*   产品放量不及预期
*   产品研发及获批不确定性风险

# 总结

本报告对迈克生物2020年业绩预增进行了分析，认为新冠检测试剂放量、化学发光板块增长以及血球业务的拓展是主要驱动因素。公司在渠道建设和产品升级方面的努力为未来发展奠定了基础。报告维持对迈克生物的“增持”评级，但同时也提示了相关风险，包括新冠试剂收入的不确定性、常规检测试剂恢复不及预期等。

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