公司点评报告：业绩符合预期，自产业务持续成长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　迈克生物(300463)

　　事件：公司发布三季报，业绩符合预期。2021前三季度实现收入30.09亿元，同比+18.97%，归母净利润7.96亿元，同比+40.65%，扣非后归母净利润7.83亿元，同比+40.78%。实现收入10.49亿元，同比+-2.62%，归母净利润2.64亿元，同比+3.39%，扣非后归母净利润2.58亿元，同比+3.1%。

　　点评：

　　自产业务持续增长带动利润率提高。面对疫情扰动，公司常规检测业务中核心的化学发光业务与生化业务均实现了稳健增长。此外，公司的新冠业务也保持了营收的连续性，预计全年超过2020年水平。自产业务占比提升导致公司利润率进一步提升，前三季度毛利率为58.33%，同比提升4.97个pp，净利率27.68%，同比提升4.42个pp。

　　费用率保持稳定，研发费用增长。公司费用率为23.73%，同比+0.54个pp。其中销售费用率为14.06%，同比+0.42个pp，管理费用率为3.28%，同比-0.48个pp，财务费用率为1.44%，同比-0.68个pp。研发费用率为4.94%，同比+1.28个pp。

　　投资逻辑：公司作为国内IVD行业领先的企业之一，产品线铺设全面，产品质量口碑行业内领先。目前公司利润率更高的自产产品份额正逐步提升，驱动利润持续增长，而行业正处在化学发光进口替代加速期，公司以产品力和产品线布局为优势，其化学发光产品线将因协同效应获益。

　　盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为41.2/46.9/53.8亿元，增速为11.3%/13.7%/14.8%，净利润分别为10.1/12.6/15.5亿元，增速为28.1%/23.4%/23.8%，对应PE分别为15/12/10X。

　　风险因素：新冠试剂销售不及预期，国内IVD集采政策超出预期

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中心思想

业绩符合预期，自产业务驱动增长： 公司发布的三季报显示，业绩符合预期，收入和归母净利润均实现稳健增长，这主要得益于自产业务的持续增长。
利润率提升，盈利能力增强： 自产业务占比提升带动公司利润率进一步提升，前三季度毛利率和净利率均有显著增长，显示出公司盈利能力的增强。

主要内容

事件概述

三季报业绩： 公司2021年前三季度实现收入30.09亿元，同比增长18.97%；归母净利润7.96亿元，同比增长40.65%；扣非后归母净利润7.83亿元，同比增长40.78%。
单季度业绩： 第三季度实现收入10.49亿元，同比增长-2.62%；归母净利润2.64亿元，同比增长3.39%；扣非后归母净利润2.58亿元，同比增长3.1%。

点评分析

自产业务增长与利润率提升：
- 常规检测业务稳健增长：化学发光和生化业务均实现稳健增长。
- 新冠业务保持营收：预计全年超过2020年水平。
- 自产业务占比提升：前三季度毛利率为58.33%，同比提升4.97个pp；净利率27.68%，同比提升4.42个pp。
费用控制与研发投入：
- 费用率保持稳定：费用率为23.73%，同比+0.54个pp。
- 研发费用增长：研发费用率为4.94%，同比+1.28个pp。
投资逻辑：
- IVD行业领先地位：产品线全面，产品质量口碑领先。
- 自产产品份额提升：驱动利润持续增长。
- 化学发光进口替代：公司以产品力和产品线布局为优势，将受益于行业趋势。

盈利预测

收入预测： 预计公司2021-2023年营业收入分别为41.2/46.9/53.8亿元，增速为11.3%/13.7%/14.8%。
净利润预测： 预计公司2021-2023年净利润分别为10.1/12.6/15.5亿元，增速为28.1%/23.4%/23.8%，对应PE分别为15/12/10X。