2024年H1业绩点评：短期业绩承压，看好下半年逐步恢复

# 中心思想

## 短期业绩承压，但长期向好趋势不变

本报告的核心观点如下：

*   **短期业绩受外部因素影响：** 海泰新光2024年上半年业绩受到美国客户降低库存的影响，导致营收和利润同比下降，低于预期。
*   **长期增长潜力仍在：** 尽管短期承压，但公司下游客户新一代内窥镜系统销售持续增长，公司作为核心部件的唯一供应商，预计发货将逐步恢复。同时，公司积极拓展海外业务，降低关税风险，并持续进行产品创新和市场拓展，为长期增长奠定基础。
*   **维持“买入”评级：** 考虑到公司整机发货顺利，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 2024H1 业绩总览

*   **营收与利润双降：** 公司2024年H1营收2.20亿元，同比下降17.7%；归母净利润0.71亿元，同比下降21.02%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降24.55%。单Q2业绩同样呈现下降趋势。

## 医用内窥镜与光学行业分析

*   **医用内窥镜行业受库存影响：** 医用内窥镜器械行业收入1.76亿元，同比下降16.74%，主要受美国客户降低库存影响。
*   **光学行业收入增长：** 光学行业收入4268万元，同比增长23.13%。

## 海外业务进展

*   **美国子公司进展良好：** 美国子公司奥美克已通过美国客户认证，可在美国进行内窥镜成品生产和销售，有利于规避国际贸易风险。
*   **泰国子公司加速建设：** 公司将加快泰国子公司的生产能力建设和相关认证进度，进一步降低国际政策对公司业务的潜在影响。

## 产品与市场拓展

*   **第二代 4K 内窥镜系统发货顺利：** 第二代4K内窥镜系统已累计发货超过一百套，市场反馈良好。
*   **产品线持续拓展：** 公司围绕妇科、头颈及神经外科等重点科室进行产品布局，不仅针对内窥镜产品进行了持续开发，还配套开发了旋切、电切和器械等外延产品。

## 盈利预测与投资评级

*   **调整盈利预测：** 考虑到上半年发货短期受影响，调整2024-2026年归母净利润至1.7/2.2/2.8亿元。
*   **维持“买入”评级：** 考虑到公司整机发货顺利，维持“买入”评级。

# 总结

## 短期承压，长期向好

海泰新光2024年上半年业绩受到美国客户降低库存的影响，短期业绩承压。但公司积极应对外部挑战，通过拓展海外业务、持续产品创新和市场拓展，为未来的增长奠定了基础。考虑到公司整机发货顺利，维持“买入”评级。投资者应关注整机放量不及预期风险、海外关税风险以及下半年出货不及预期等风险因素。