23年报&24年一季报业绩点评:海内外高增,新品放量可期

23年报&24年一季报业绩点评:海内外高增,新品放量可期

研报

23年报&24年一季报业绩点评:海内外高增,新品放量可期

  安杰思(688581)   投资要点:   公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。   2023 年公司实现收入 5.09 亿元(+37.0%), 归母净利润 2.17 亿元(+49.9%), 归母扣非净利润 2.12 亿元(+48.4%)。2024Q1 公司实现收入 1.12 亿元(+23.4%), 归母净利润 5278 万元(+54.2%), 归母扣非净利润 4827 万元(+41.4%)。   23 年业绩符合预期, 24Q1 利润持续高增。   2023 年年报与快报收入端、 利润端基本一致, 实现整体毛利率70.9%(提升 2.75pct), 净利率 42.7%(提升 3.64pct)。 还原股份支付费用 214 万元, 归母 2.19 亿元。   公司 24Q1 利润持续高增, Q1 新生产基地投入使用, 公司已实现电圈套器、 活检钳、 夹子装置等多道工序的自动化装配, 带动公司毛利率持续上升, 实现毛利率 71.8%, 净利率 47.3%。   境内外双轮驱动, 实现亮眼增速。   境内实现收入 2.61 亿元(+37.6%), 截止 23 年末国内终端医院突破 2300 家, 其中三级医院覆盖率 44%。   境外实现收入 2.45 亿元(+36.8%), 23 年实现新增海外合作客户34 家, 自有品牌销售占比达 23%(+6pct)。 随公司欧洲分公司落地,未来海外销售有望延续高增速。    高毛利 GI 产品持续增长带动公司毛利率持续上升。分产品, GI 类收入 3.36 亿元(+34%), 毛利率 74.0%; EMR/ESD类收入 1.05 亿元(+51.4%), 毛利率 66.3%; ERCP 类收入 3790 万元(+29.2%), 毛利率 61.5%; 诊疗仪器类 2753 万元(+39%), 毛利率67.0%。 新品可换装止血夹已获得 FDA、 CE、 国内注册证并形成销售。   盈利预测与投资建议   根据定期报告调整盈利预测, 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.69/3.52/4.55 亿元(前值 24-25 年为 2.66/3.47 亿元), CAGR为 28.0%。 考虑到公司创新双极产品的技术先进性, 维持 24 年 27 倍PE 估值, 对应目标价 125.50 元, 维持“买入” 评级。   风险提示   集采政策风险; 海外自有品牌产品推广进展不及预期; 双极产品市场推广情况不及预期。
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    华福证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2024-04-23

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    3页

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  安杰思(688581)

  投资要点:

  公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。

  2023 年公司实现收入 5.09 亿元(+37.0%), 归母净利润 2.17 亿元(+49.9%), 归母扣非净利润 2.12 亿元(+48.4%)。2024Q1 公司实现收入 1.12 亿元(+23.4%), 归母净利润 5278 万元(+54.2%), 归母扣非净利润 4827 万元(+41.4%)。

  23 年业绩符合预期, 24Q1 利润持续高增。

  2023 年年报与快报收入端、 利润端基本一致, 实现整体毛利率70.9%(提升 2.75pct), 净利率 42.7%(提升 3.64pct)。 还原股份支付费用 214 万元, 归母 2.19 亿元。

  公司 24Q1 利润持续高增, Q1 新生产基地投入使用, 公司已实现电圈套器、 活检钳、 夹子装置等多道工序的自动化装配, 带动公司毛利率持续上升, 实现毛利率 71.8%, 净利率 47.3%。

  境内外双轮驱动, 实现亮眼增速。

  境内实现收入 2.61 亿元(+37.6%), 截止 23 年末国内终端医院突破 2300 家, 其中三级医院覆盖率 44%。

  境外实现收入 2.45 亿元(+36.8%), 23 年实现新增海外合作客户34 家, 自有品牌销售占比达 23%(+6pct)。 随公司欧洲分公司落地,未来海外销售有望延续高增速。

   高毛利 GI 产品持续增长带动公司毛利率持续上升。分产品, GI 类收入 3.36 亿元(+34%), 毛利率 74.0%; EMR/ESD类收入 1.05 亿元(+51.4%), 毛利率 66.3%; ERCP 类收入 3790 万元(+29.2%), 毛利率 61.5%; 诊疗仪器类 2753 万元(+39%), 毛利率67.0%。 新品可换装止血夹已获得 FDA、 CE、 国内注册证并形成销售。

  盈利预测与投资建议

  根据定期报告调整盈利预测, 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.69/3.52/4.55 亿元(前值 24-25 年为 2.66/3.47 亿元), CAGR为 28.0%。 考虑到公司创新双极产品的技术先进性, 维持 24 年 27 倍PE 估值, 对应目标价 125.50 元, 维持“买入” 评级。

  风险提示

  集采政策风险; 海外自有品牌产品推广进展不及预期; 双极产品市场推广情况不及预期。

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