2024年年报点评:主业逐步恢复,股权激励彰显长期增长信心

2024年年报点评:主业逐步恢复,股权激励彰显长期增长信心

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2024年年报点评:主业逐步恢复,股权激励彰显长期增长信心

  威高骨科(688161)   投资要点   事件:公司发布2024年年报,2024FY实现营收14.53亿元(+13.18%,括号内为同比增速,下同),归母净利润2.24亿元(+99.22%)。2024Q4单季度实现营收3.69亿元(+83.78%),归母净利润0.59亿元(+713.40%),业绩符合我们预期。经营能力持续改善,24Q4同比来看,销售毛利率+10.9pct达68.85%,归母净利率同比转正,达16.20%。   骨科植入物耗材带量采购已全面落地,各产线均取得较好的增长:公司充分发挥产品结构及物流配送优势,加强核心客户管理,在快速完成集采协议手术量的基础上,带动标外手术的增长,市场覆盖率提升明显。2024年脊柱产线收入42,110.26万元,剔除集采降价影响,销量同比增长21.37%;创伤产线收入24,172.49万元,同比上升24.00%,销量同比增长10.46%。2024年5月,人工关节国采接续采购开标,并于2024年9月正式执行,公司关节产品中标价格提升明显。2024年关节产线收入42,149.66万元,同比上升46.06%,销量同比增长51.71%。运动医学全国集采在2024年上半年开始陆续执行,公司抓住集采机遇,覆盖客户由734家增长到1,786家,市场份额大幅提升,2024年收入4,425.15万元,同比增长近4倍。   发布股权激励计划,彰显未来业绩稳健增长信心:2025年3月26日,公司发布股权激励计划(草案),本激励计划首次授予的激励对象共计55人,约占公司员工总数(截至2024年12月31日)2,066人的2.66%,根据股权激励计划,公司2025-2028年归母净利润(剔除股份支付费用口径)分别不低于2.90、3.43、4.05、4.78亿元,经计算,对应的同比增速分别为29.6%、18.3%、18.1%、18.0%。费用摊销合计9693万元,2025-2029年分别摊销3308、3417、1851、906、211万元。   盈利预测与投资评级:考虑行业整体增速情况,我们将公司2025-2026年归母净利润从3.51/4.15亿元下调至3.14/3.64亿元,并预测2027年归母净利润为4.20亿元;2025-2027年对应当前股价PE分别为35/30/26×。我们长期看好公司主业稳健增长,老龄化趋势势不可挡,维持“买入”评级。   风险提示:集采政策风险、市场竞争加剧等风险。
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    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-01

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    3页

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  威高骨科(688161)

  投资要点

  事件:公司发布2024年年报,2024FY实现营收14.53亿元(+13.18%,括号内为同比增速,下同),归母净利润2.24亿元(+99.22%)。2024Q4单季度实现营收3.69亿元(+83.78%),归母净利润0.59亿元(+713.40%),业绩符合我们预期。经营能力持续改善,24Q4同比来看,销售毛利率+10.9pct达68.85%,归母净利率同比转正,达16.20%。

  骨科植入物耗材带量采购已全面落地,各产线均取得较好的增长:公司充分发挥产品结构及物流配送优势,加强核心客户管理,在快速完成集采协议手术量的基础上,带动标外手术的增长,市场覆盖率提升明显。2024年脊柱产线收入42,110.26万元,剔除集采降价影响,销量同比增长21.37%;创伤产线收入24,172.49万元,同比上升24.00%,销量同比增长10.46%。2024年5月,人工关节国采接续采购开标,并于2024年9月正式执行,公司关节产品中标价格提升明显。2024年关节产线收入42,149.66万元,同比上升46.06%,销量同比增长51.71%。运动医学全国集采在2024年上半年开始陆续执行,公司抓住集采机遇,覆盖客户由734家增长到1,786家,市场份额大幅提升,2024年收入4,425.15万元,同比增长近4倍。

  发布股权激励计划,彰显未来业绩稳健增长信心:2025年3月26日,公司发布股权激励计划(草案),本激励计划首次授予的激励对象共计55人,约占公司员工总数(截至2024年12月31日)2,066人的2.66%,根据股权激励计划,公司2025-2028年归母净利润(剔除股份支付费用口径)分别不低于2.90、3.43、4.05、4.78亿元,经计算,对应的同比增速分别为29.6%、18.3%、18.1%、18.0%。费用摊销合计9693万元,2025-2029年分别摊销3308、3417、1851、906、211万元。

  盈利预测与投资评级:考虑行业整体增速情况,我们将公司2025-2026年归母净利润从3.51/4.15亿元下调至3.14/3.64亿元,并预测2027年归母净利润为4.20亿元;2025-2027年对应当前股价PE分别为35/30/26×。我们长期看好公司主业稳健增长,老龄化趋势势不可挡,维持“买入”评级。

  风险提示:集采政策风险、市场竞争加剧等风险。

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