【联讯医药三季报点评】康弘药业：三季报业绩低于预期可接受，全年业绩无须担忧

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长放缓但全年可期： 康弘药业三季报业绩低于预期，主要是由于去年同期基数较高以及母公司中药销售下滑。但考虑到全年业绩预测及四季度医保谈判目录的推广，全年业绩仍值得期待。 创新药龙头，康柏西普潜力巨大： 康弘药业作为创新药龙头企业，其核心产品康柏西普注射液（朗沐）市场增长迅速，且在研产品线丰富，未来发展潜力巨大。 主要内容 康弘药业三季报业绩分析 整体业绩概况： 康弘药业发布三季报，实现收入21.82亿元，同比增长3.95%；归母净利润5.06亿元，同比增长21.84%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长8.60%。 费用控制平稳： 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为52.05%、9.72%、6.94%和-1.49%，期间费用总计67.22%，较中报略有下降，整体费用率变化不大。 Q3单季度增速放缓： Q3单季度实现收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为7.99亿、1.96亿和1.85亿，分别同比增长9.44%、7.43%和-0.12%，主要原因是去年同期基数较高。 核心产品与研发进展 康柏西普市场前景广阔： 持续推荐康弘药业的朗沐（康柏西普注射液），该产品是阿柏西普的Me-too药，机理较wAMD金标准的雷珠单抗领先一代，受益于国内政策红利，市场增长迅速，且未来还有多个适应症有望获批。 研发投入与创新： Q3单季度公司投入研发费用6378万，同比增长106%。公司以临床需求为导向，在眼科、中枢神经系统、消化系统等领域继续创新，并丰富具有康弘特色的系列专利品种结构。 在研产品线丰富： 多个在研药品已获批临床，包括KH906滴眼液、重组人血管内皮生长因子受体-抗体融合蛋白注射液等，此外还有处于临床前研究的治疗性肿瘤疫苗KH901等。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 维持公司18-20年收入增速为5.7%、14.5%和14.4%，EPS分别为1.11、1.28和1.52元，同比增长16%、15%和19%。 投资评级： 考虑到市场波动，下调公司18年估值至40倍，给予公司目标价44.4元，对应20年估值为29.2倍，较目前股价有11.5%的增长空间，维持“买入”评级。 风险提示 高速增长之后的业绩下滑 产品竞争格局恶化 新品获批不及预期 总结 本报告分析了康弘药业的三季报业绩，指出业绩增速放缓的原因，并强调了康弘药业作为创新药龙头企业的长期投资价值。康柏西普作为核心产品，市场前景广阔，且公司研发管线丰富，未来增长潜力巨大。维持“买入”评级，但需关注业绩下滑、竞争格局恶化以及新品获批不及预期等风险。