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白云山:分拆广州医药赴港上市,融资、业务与估值一箭多雕

白云山:分拆广州医药赴港上市,融资、业务与估值一箭多雕

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白云山:分拆广州医药赴港上市,融资、业务与估值一箭多雕

好的,我将根据您提供的报告内容和格式要求,生成一份专业、分析性的总结报告。 中心思想 本报告的核心观点如下: 分拆上市,多重利好:白云山分拆广州医药赴港上市,此举有望通过直接融资缓解资金压力,优化业务结构,并提升公司整体估值水平。 工业增长,单品驱动:公司工业分部的大南药业务保持快速增长,其中王老吉和金戈等大单品表现亮眼,未来市场潜力巨大。 主要内容 分拆广州医药上市:融资、业务与估值的三重考量 融资解渴:医药商业,尤其是批发业务,对资金运营能力要求高。分拆上市可以直接融资,降低融资成本,缓解资金压力。 厘清业务:分拆上市有助于清晰划分不同业务的资产、负债和经营状况,提高业务透明度。 估值回归:市场对综合性企业通常存在估值折价。分拆后,白云山业务将更加聚焦于工业(大南药和大健康)分部,有望提升估值水平。 工业分部:大南药业务的增长引擎 大南药业务高速增长:2018年和2019年上半年,大南药业务均保持高速增长,其中化药类抗微生物药和中成药业务表现突出。 大单品驱动:金戈销量和营收持续增长,市场占有率不断提升。王老吉大健康营收稳定增长,毛利率显著提升,市场占有率领先。 盈利预测与投资评级 盈利预测:预测公司2019-2021年营业收入分别为473.0/534.5/614.7亿元,归母净利润分别为32.6/38.1/44.8亿元,对应每股EPS为2.00/2.34/2.75元。 投资评级:维持“增持”评级,当前股价对应的2019-2021年PE估值分别为18.8/16.1/13.7倍,估值合理。 总结 本报告分析了白云山分拆广州医药赴港上市的战略意义,认为此举将带来融资、业务和估值等多重利好。同时,报告强调了公司工业分部大南药业务的快速增长,以及王老吉和金戈等大单品的重要作用。基于盈利预测和估值分析,维持对白云山的“增持”评级。投资者应关注药品招标降价和王老吉销售不及预期等风险因素。
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    联讯证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2019-09-11

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中心思想

本报告的核心观点如下:

  • 分拆上市,多重利好:白云山分拆广州医药赴港上市,此举有望通过直接融资缓解资金压力,优化业务结构,并提升公司整体估值水平。
  • 工业增长,单品驱动:公司工业分部的大南药业务保持快速增长,其中王老吉和金戈等大单品表现亮眼,未来市场潜力巨大。

主要内容

分拆广州医药上市:融资、业务与估值的三重考量

  • 融资解渴:医药商业,尤其是批发业务,对资金运营能力要求高。分拆上市可以直接融资,降低融资成本,缓解资金压力。
  • 厘清业务:分拆上市有助于清晰划分不同业务的资产、负债和经营状况,提高业务透明度。
  • 估值回归:市场对综合性企业通常存在估值折价。分拆后,白云山业务将更加聚焦于工业(大南药和大健康)分部,有望提升估值水平。

工业分部:大南药业务的增长引擎

  • 大南药业务高速增长:2018年和2019年上半年,大南药业务均保持高速增长,其中化药类抗微生物药和中成药业务表现突出。
  • 大单品驱动:金戈销量和营收持续增长,市场占有率不断提升。王老吉大健康营收稳定增长,毛利率显著提升,市场占有率领先。

盈利预测与投资评级

  • 盈利预测:预测公司2019-2021年营业收入分别为473.0/534.5/614.7亿元,归母净利润分别为32.6/38.1/44.8亿元,对应每股EPS为2.00/2.34/2.75元。
  • 投资评级:维持“增持”评级,当前股价对应的2019-2021年PE估值分别为18.8/16.1/13.7倍,估值合理。

总结

本报告分析了白云山分拆广州医药赴港上市的战略意义,认为此举将带来融资、业务和估值等多重利好。同时,报告强调了公司工业分部大南药业务的快速增长,以及王老吉和金戈等大单品的重要作用。基于盈利预测和估值分析,维持对白云山的“增持”评级。投资者应关注药品招标降价和王老吉销售不及预期等风险因素。

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