公司信息更新报告：业绩符合预期，血制品业务持续增长

中心思想

业绩稳健增长，投资评级维持“买入”

博雅生物2022年业绩表现符合市场预期，营业收入和归母净利润均实现稳健增长，特别是扣非归母净利润增幅显著。基于此，分析师维持了对公司的“买入”投资评级，并对未来三年的盈利能力持乐观态度。

血制品业务与浆站拓展驱动未来发展

公司核心的血制品业务持续保持增长态势，主要产品如人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和人纤维蛋白原均贡献了积极的营收增长。同时，公司积极推进浆站的全面拓展工作，将其视为保障血制品业务长期发展的战略性资源，为未来的采浆量和产品供应奠定坚实基础。

主要内容

业绩符合预期，维持“买入”评级

2022年财务表现与未来盈利预测

• 2022年，博雅生物实现营业收入27.59亿元，同比增长4.08%。
• 归属于母公司股东的净利润为4.32亿元，同比增长25.45%。
• 扣除非经常性损益后的归母净利润为3.92亿元，同比增长33.61%，显示出主营业务盈利能力的显著提升。
• 分析师维持了对公司2023-2024年的收入预测，并新增了2025年的收入预测，预计2023-2025年营业收入分别为24.57亿元、20.16亿元和21.28亿元。
• 同时，维持了2023-2024年的归母净利润预测，并新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.29亿元、5.89亿元和6.96亿元，呈现持续增长趋势。
• 对应的每股收益（EPS）预计为1.05元、1.17元和1.38元。
• 基于当前股价，对应的市盈率（PE）分别为33.3倍、29.9倍和25.4倍，分析师维持了“买入”的投资评级。

血制品业务持续增长，前景可期

血制品核心产品表现与增长潜力

• 2022年，公司血制品业务实现营收13.15亿元，同比增长8.63%，是公司业绩增长的重要驱动力。
• 细分产品方面，人血白蛋白营收4.20亿元，同比增长17.28%，表现突出。
• 静注人免疫球蛋白营收3.85亿元，同比增长5.88%。
• 人纤维蛋白原营收4.33亿元，同比增长3.87%。
• 报告指出，随着公司学术推广和营销工作的持续推进，人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等其他血制品产品也有望逐步放量，为公司后续业绩增长提供新的动力。

浆站拓展全面铺开，后续有望逐步落地

浆站战略布局与未来资源保障

• 浆站被视为血制品企业长期发展的核心战略资源。
• 2022年，博雅生物深度整合内外部资源，并充分利用华润集团与各省的战略合作关系，全面铺开浆站拓展工作。
• 公司已完成10余个省份拟设浆站的实地调研与选址工作，并积极向省、市、县三级政府部门提交了申请材料。
• 目前已获得若干县、市级批文，为新浆站的设立和获批奠定了坚实基础。
• 预计随着浆站拓展队伍的持续努力和各环节工作的推进，新浆站有望在未来逐步落地，从而有效保障公司血制品业务的原料供应和长期发展潜力。

风险提示

潜在经营风险分析

• 浆站拓展不及预期风险： 新浆站的设立审批、建设进度或采浆量可能不达预期，影响公司血制品业务的原料供应。
• 产品降价风险： 市场竞争加剧、医保政策调整或集中采购等因素可能导致公司产品价格下降，影响盈利能力。
• 新品上市不及预期风险： 新产品的研发、临床试验、审批及上市进度可能存在不确定性，影响公司产品线的丰富和市场竞争力。
• 产品销售不及预期风险： 市场需求变化、销售渠道拓展受阻或营销策略执行不力等因素可能导致产品销售未达预期。

总结

• 博雅生物2022年财务表现稳健，营业收入和归母净利润均实现增长，特别是扣非归母净利润增幅显著，显示出公司核心业务的良好发展态势。
• 血制品业务作为公司的核心支柱，其主要产品如人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和人纤维蛋白原均保持了积极的增长，未来有望通过其他产品的放量进一步驱动业绩增长。
• 公司积极推进浆站的战略性拓展，已在多省份完成选址并获得部分批文，为血制品业务的长期可持续发展提供了关键的资源保障。
• 尽管公司面临浆站拓展、产品降价、新品上市及销售等潜在风险，但分析师基于其稳健的业绩增长和积极的战略布局，维持了“买入”的投资评级，表明对公司未来发展前景的信心。