聚焦疫苗新征程，下半年重磅产品有望放量

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 疫苗主业转型成功，业绩进入高速发展期：沃森生物剥离非疫苗资产，聚焦疫苗主业，自产疫苗收入稳步增长。随着 13 价肺炎疫苗的获批放量以及二价 HPV 疫苗预计上市，公司业绩将进入高速发展阶段。 重磅产品驱动，市场前景广阔：公司 23 价肺炎疫苗受益于政府推动接种，13 价肺炎疫苗市场潜力巨大，二价 HPV 疫苗渗透率低，公司有望分享广阔市场空间。 主要内容 1 公司概况：聚焦疫苗主业进入高速发展新阶段 发展历程回顾：沃森生物经历了疫苗研发及产业化阶段、产品多元化发展阶段和战略收缩聚焦疫苗再出发阶段。目前公司股权结构分散，无实际控制人。 业绩重回正轨：聚焦疫苗主业后，公司业绩稳健增长，自产疫苗占比逐渐提升。公司盈利能力逐步改善，毛利率回升，期间费用率稳步下降。 2 疫苗行业维持高景气度，公司重磅产品逐渐放量 疫苗市场前景广阔：疫苗是预防控制传染病最有效的手段，重磅产品放量驱动疫苗市场持续高景气。相比海外，国内疫苗企业集中度较低，安全事件推动行业变革，疫苗法有望促进龙头集中度提升。 增长动能分析：23 价肺炎疫苗带动公司疫苗业务收入重回高增长，后续 13 价肺炎疫苗和二价 HPV 疫苗有望贡献新的增长动能。 2.1 公司23价肺炎球菌多糖疫苗有望受益于政府推动接种 市场空间扩大：随着我国 60 岁以上人口数量增加，以及越来越多城市将 23 价肺炎疫苗纳入重大公共卫生服务项目，市场空间有望进一步扩大。 竞争格局分析：2019 年公司 23 价肺炎疫苗市场份额赶超成都所，占据领先地位。政府推动和疫情催化有望提升 23 价肺炎疫苗接种率。 2.2 公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗峰值销售额有望超过50亿 市场潜力巨大：13 价肺炎球菌疫苗是全球最畅销的疫苗品种，公司产品上市后迅速抢占市场。凭借接种年龄范围优势和价格优势，公司市场份额有望提升，峰值空间有望超过 50 亿元。 竞争对手分析：目前国内还有多家企业在研 13 价肺炎疫苗，市场竞争将加剧。 2.3 二价HPV疫苗渗透率低，公司有望分享广阔市场空间 市场需求分析：宫颈癌发病率逐年上升，接种 HPV 疫苗是预防的主要手段。我国二价 HPV 疫苗渗透率低，市场发展空间较大。 竞争优势分析：公司二价 HPV 疫苗预计 2021 年上市，将具有较好的竞争优势。 3 盈利预测 关键假设：报告对 23 价肺炎疫苗、13 价肺炎疫苗、二价 HPV 疫苗和 Hib 疫苗的销量进行了预测，并假设 13 价肺炎疫苗毛利率较高，带动自产疫苗毛利率逐渐提升。 盈利预测：预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 36、49.6、64 亿元，归母净利润分别为 9.2、13.5、18.3 亿元，EPS 分别为 0.60、0.88、1.19 元。 4 相对估值 估值分析：选取康泰生物、智飞生物、万泰生物作为可比公司，给予公司 2020 年 130 倍 PE，对应目标价 78 元，给予“买入”评级。 5 风险提示 风险提示：研发进展不及预期、政策风险、竞争加剧风险、疫苗安全事故风险。 总结 本报告分析了沃森生物聚焦疫苗主业后的发展前景，认为公司业绩将进入高速发展期。公司 23 价肺炎疫苗受益于政府推动接种，13 价肺炎疫苗市场潜力巨大，二价 HPV 疫苗渗透率低，公司有望分享广阔市场空间。报告预测公司 2020-2022 年营业收入和净利润将保持快速增长，并给予“买入”评级。同时，报告也提示了研发进展、政策、竞争和安全事故等风险。