PCV137-8月市场准入加快，批签发量稳步增长-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **市场准入加速与终端市场扩大：** 沃森生物的13价肺炎疫苗（PCV13）市场准入工作在7-8月加快，终端市场进一步扩大，为业绩高增长奠定基础。
*   **批签发量稳步增长与业绩预期：** PCV13批签发量稳步增长，累计获批签发量已达223万支，有望在三季度快速放量，预计三季度业绩有望实现高增长。

# 主要内容

## 7-8月PCV13市场准入加快，终端市场进一步扩大

*   **市场准入提速：** 7-8月PCV13市场准入工作加快进度，实现了13个省（市）的市场准入，剩余地区预计在8月内完成。
*   **销售恢复与业绩增长：** 随着终端市场进一步扩大，各地预防接种工作恢复正常，PCV13销售工作快速恢复，有望在三季度快速放量，助力业绩高增长。

## PCV13批签发量稳步增长，累计获批签发量已达 223万支，有望在三季度快速放量

*   **批签发量增长：** 7-8月份批签发量稳步增长，新增103万支，PCV13累计批签发量已达223万支。
*   **业绩预估：** 假设已有批签发量全部按中标价在Q3完成销售且不考虑8月之后的新增批签发量，预估Q3可实现约10-12亿收入，三季度业绩有望实现高增长。

## 研发工作进展顺利

*   **二价HPV疫苗：** 在研二价HPV疫苗已于6月15日获得报产受理，预估可在2021年年内上市。
*   **九价HPV疫苗与新冠mRNA疫苗：** 九价HPV疫苗目前正在开展Ⅰ期临床试验，新冠mRNA疫苗目前也已进入Ⅰ期临床试验。

## 盈利预测与评级

*   **维持盈利预测：** 维持此前盈利预测，预计2020-2021年EPS0.59、0.89、1.17，对应市盈率107倍/71倍/54倍，维持增持评级。

## 评级面临的主要风险

*   **风险提示：** 13价肺炎疫苗放量速度低于预期、疫苗行业政策风险、新冠疫苗研发低于预期，竞争对手产品上市时间快于预期风险。

# 总结

本报告分析了沃森生物PCV13疫苗的市场准入和销售情况，认为7-8月市场准入加速，终端市场扩大，批签发量稳步增长，有望在三季度实现业绩快速放量。同时，公司在研疫苗进展顺利，维持增持评级。但报告也提示了相关风险，包括疫苗放量速度、政策风险、研发风险和竞争风险。

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