2022三季报点评：Q3环比再加速，看好公司全年高增速-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　安图生物(603658)

　　投资要点

　　事件：公司发布2022三季报， 2022前三季度实现营收4.21亿元（ +89.3%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润 1.45 亿元（ +125%）；扣非归母净利润 1.33 亿元（ +110%）；经营性现金流 1.58 亿元（ +154%）；业绩符合预期。

　　Q3 环比再加速， Q4 有望维持高增速：公司 Q3 营收和归母净利润同比增速分别为 19.0%和 20.2%，环比增速分别为 16.6%和 24.6%； Q3 业绩环比再加速，业务恢复良好。从盈利能力看， Q3 毛利率同比增长 2.3pct至 61.8%，净利率同比增加 0.32pct 至 30.33%。目前国内疫情稳定，院端检测恢复良好，公司 Q4 业绩有望继续保持高增速。

　　长期高研发投入，产品梯队构建顺利：公司重视研发， 2022 上半年研发费用 2.53 亿元（ +12.2%），研发费用率高达 12.2%；截至 2022 年 6 月底，公司研发团队已有 1635 人，占所有员工的 30.7%；依托于持续的高研发投入，公司已经成为 IVD 领域新产品上市最活跃的企业之一，形成良好的产品梯队。截至 2022 年 6 月底，公司已获得产品注册证 617 项，并取得了 435 项产品的欧盟 CE 认证。设备方面， 2022 年 4 月，公司新一代高通量全自动发光仪 AutoLumo A6000 获批河南器械证，进一步满足高通量发光设备需求。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司 2022-2024 年归母净利润的盈利预测 12.46/16.14/20.19 亿元，当前股价对应 2022-2024 年 PE 估值为37/29/23 倍，基于 1）公司发光、分子等业务高增速； 2）市场对 IVD 集采政策担忧缓解，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等

中心思想

业绩强劲增长与未来展望

安图生物在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长势头，营收和归母净利润环比显著加速，预示公司全年有望维持高增速。这得益于国内疫情稳定后院端检测业务的良好恢复，以及公司在体外诊断（IVD）领域的市场竞争力。

持续研发投入驱动创新

公司长期坚持高强度的研发投入，不仅构建了庞大的研发团队，还成功推出了多款新产品并获得了大量注册认证，形成了完善的产品梯队。这一策略是公司保持创新活力和市场领先地位的关键，为未来的持续增长奠定了坚实基础。

主要内容

2022年三季报业绩概览

事件回顾与业绩表现：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业总收入4.21亿元，同比增长89.3%；归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长125%；扣除非经常性损益的归母净利润1.33亿元，同比增长110%；经营性现金流1.58亿元，同比增长154%。整体业绩表现符合市场预期。

季度业绩加速与未来增长预期

第三季度表现分析：2022年第三季度，公司营收和归母净利润同比增速分别为19.0%和20.2%，环比增速分别为16.6%和24.6%，显示出业务恢复良好并呈现加速增长态势。
盈利能力提升：第三季度毛利率同比提升2.3个百分点至61.8%，净利率同比增加0.32个百分点至30.33%，反映公司盈利能力持续增强。
第四季度展望：鉴于目前国内疫情稳定，院端检测业务恢复良好，预计公司第四季度业绩有望继续保持高增速。

研发投入与产品线布局

高研发投入策略：公司高度重视研发，2022年上半年研发费用达到2.53亿元，同比增长12.2%，研发费用率高达12.2%。
研发团队与成果：截至2022年6月底，公司研发团队规模达1635人，占员工总数的30.7%。持续的高研发投入使得公司成为IVD领域新产品上市最活跃的企业之一。
丰富的产品梯队：截至2022年6月底，公司已获得617项产品注册证，并取得了435项产品的欧盟CE认证。在设备方面，新一代高通量全自动发光仪AutoLumo A6000已于2022年4月获批河南器械证，进一步满足了市场对高通量发光设备的需求。

盈利预测与投资评级

盈利预测维持：分析师维持对公司2022年至2024年归母净利润的盈利预测，分别为12.46亿元、16.14亿元和20.19亿元。
估值分析：当前股价对应2022年至2024年的PE估值分别为37倍、29倍和23倍。
投资评级与理由：基于公司发光、分子等核心业务的高增速，以及市场对IVD集中采购政策担忧的缓解，分析师维持对安图生物的“买入”评级。

风险提示

主要风险因素：公司面临的风险包括新产品研发进度可能不及预期、化学发光装机量可能不及预期，以及疫情发展可能超出预期。

总结

安图生物2022年三季报显示出强劲的业绩增长，尤其第三季度营收和净利润环比加速，全年高增速可期。公司通过持续高研发投入，成功构建了丰富的产品梯队，并不断推出创新产品，巩固了其在IVD领域的市场地位。尽管存在新产品研发、设备装机及疫情发展等潜在风险，但鉴于公司核心业务的强劲表现和行业政策环境的改善，分析师维持“买入”评级，看好其未来发展潜力。

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