2023年中报点评：短期业绩承压，看好化学发光-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　安图生物(603658)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023中报，2023上半年实现营收21.08亿元（+1.8%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润5.46亿元（+2.3%）；扣非归母净利润5.27亿元（+4.3%）；经营性现金流净额5.36亿元（-5.8%），业绩略不及预期。

　　短期受到疫情影响，Q2开始加速恢复：单季度看，2023Q2公司实现营收10.71亿元（+3.1%），归母净利润3.04亿元（+3.6%）。公司分子业务在新冠疫情后需求下降对业绩造成一定影响。

　　长期高研发投入，产品释放顺利：研发能力是公司根基，2023上半年研发费用3.11亿元（+23.03%），研发费用率14.8%；截至2023年6月底，公司已获得产品注册证681项（2023上半年或证30项），并取得了449项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市，包括流水线AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等，不断提供增长动力。试剂方面，随着公司随着甲流、乙流、合胞等10个试剂盒上市销售，分子业绩有望加速成长。

　　流水线加速铺设：截至2023上半年，公司流水线项目已铺设133套，其中AutolasX-1系列流水线累计装机19套，AutolasA-1系列流水线累计装机量114套。

　　盈利预测与投资评级：考虑到行业反腐影响，我们将公司2023-2025年归母净利润的盈利预测从14.65/17.99/21.92下调至13.36/16.29/20.04亿元，当前股价对应2023-2025年PE估值为21/17/14倍，基于1）2023年院端加速恢复；2）看好发光业务，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等。

# 中心思想

## 短期业绩承压与长期增长潜力
安图生物2023年中报显示，公司短期业绩受到疫情影响略有承压，但长期来看，公司在高研发投入和产品不断释放的驱动下，仍具备增长潜力。

## 维持“买入”评级
考虑到院端加速恢复和发光业务的良好前景，东吴证券维持对安图生物的“买入”评级。

# 主要内容

## 2023年中报业绩分析
2023年上半年，安图生物实现营收21.08亿元（+1.8%），归母净利润5.46亿元（+2.3%），扣非归母净利润5.27亿元（+4.3%），经营性现金流净额5.36亿元（-5.8%），业绩略低于预期。

## Q2业绩加速恢复
单季度来看，2023Q2公司实现营收10.71亿元（+3.1%），归母净利润3.04亿元（+3.6%），显示出业绩加速恢复的趋势。

## 高研发投入与产品释放
公司持续高研发投入，2023上半年研发费用3.11亿元（+23.03%），研发费用率14.8%。截至2023年6月底，公司已获得产品注册证681项，欧盟CE认证449项。

## 流水线加速铺设
截至2023上半年，公司流水线项目已铺设133套，其中Autolas X-1系列流水线累计装机19套，Autolas A-1系列流水线累计装机量114套。

## 盈利预测与投资评级调整
考虑到行业反腐影响，东吴证券将公司2023-2025年归母净利润的盈利预测从14.65/17.99/21.92亿元下调至13.36/16.29/20.04亿元，当前股价对应2023-2025年PE估值为21/17/14倍，维持“买入”评级。

# 总结

安图生物2023年中报显示短期业绩承压，但长期增长潜力仍在。公司通过持续的研发投入和新产品的不断推出，以及流水线的加速铺设，有望在未来实现业绩的持续增长。东吴证券考虑到院端加速恢复和发光业务的良好前景，维持对安图生物的“买入”评级，但同时也提示了新产品研发进度不及预期、化学发光装机不及预期以及疫情超预期发展等风险。

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