Q2业绩恢复高增速，制剂将开始放量

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长与盈利能力提升： 司太立2020年上半年业绩恢复高增速，Q2业绩尤其突出，盈利能力显著增强，主要受益于CT量上升带动碘造影剂原料药销售以及规模效应和技术提升。 战略合作与产品放量： 与恒瑞医药达成战略合作，碘帕醇、碘海醇制剂放量在即，有望借助恒瑞的销售团队加速市场推广，同时依托原料药制剂一体化优势，降低成本，提升盈利能力。 碘克沙醇制剂获批与一体化优势： 碘克沙醇制剂获批，公司一体化优势将完美体现，有望凭借成本优势和原料药供应关键环节的掌握，加速碘克沙醇制剂的推广。 长期看好与股权激励： 短期事故不改长期看好，新一轮股权激励计划可有效提高员工积极性，留住核心技术人才，公司设定股权解禁高标准可以看出公司对未来发展的信心。 主要内容 公司业绩 营收与净利润双增长 2020年上半年，公司实现营收7.22亿元，同比增长14.56%；归母净利润1.40亿元，同比增长50.0%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长51.39%；经营性现金流净额0.91亿元，同比增长19.92%。 Q2业绩恢复高增速 Q2实现营收4.3亿元，同比增长26.1%；归母净利润0.94亿元，同比增长79.9%。 盈利能力增强 上半年毛利率提升5.79pct至47.41%，净利率提升5.15pct至20.48%。 战略合作与产品放量 与恒瑞医药战略合作 公司于5月与恒瑞医药达成碘海醇、碘帕醇制剂战略合作，恒瑞负责销售和商业化，产品销售毛利五五分账，合作期限为5年。 碘帕醇、碘海醇放量在即 碘帕醇注射液和碘海醇注射液分别在5月和6月获得批文，将在下半年开始上市推广。 碘克沙醇制剂获批 碘克沙醇注射液获批 8月24日，公司全资子公司上海司太立获得碘克沙醇注射液批文；该药为化药4类注册，视同通过一致性评价。 市场前景广阔 2019年碘克沙醇制剂市场规模约为49.71亿元，同比增长38.43%，在造影剂市场中占比达35.65%，为销售额最大的品种。 一体化优势 公司产能扩张计划完成后，碘克沙醇产能将由200吨扩展到400吨，确保自有制剂的需求和对恒瑞的原料药供应。 短期事故与长期看好 仙居工厂爆炸事故 7月27日晚间，公司位于仙居工厂的碘海醇粗品生产车间（3车间）发生爆炸并引发火灾，预计检查不超过3个月，对公司下半年收入造成一定影响。 长期发展趋势不变 公司作为碘造影剂原料药国内绝对龙头，长期看好公司在这个领域的地位，长期业绩可保持高增速。 股权激励计划 股权激励方案 拟向高级管理人员及核心技术人员等171人授予91.5万股，占总股本的0.37%，其中首次授予73.2万股；授予价格为39.4元/股。 业绩考核目标 以2019年净利润为基数，2020-2022年净利润增速分别不低于40%、90%、190%。 投资建议 盈利预测 预测公司2020年至2022年归母净利润分别为2.42亿元、3.99亿元和5.66亿元，同比增长分别为42%、65%和39%；对应PE分别为83倍、51倍和37倍。 投资评级 维持公司"买入-B" 评级。 风险提示 生产安全事故风险；制剂推进速度不达预期风险；环保风险；与客户形成竞争关系风险。 总结 本报告分析了司太立2020年上半年的业绩表现，以及与恒瑞医药的战略合作、碘克沙醇制剂获批等重要事件。公司Q2业绩恢复高增速，盈利能力显著增强。与恒瑞的合作将加速碘帕醇、碘海醇制剂的放量，碘克沙醇制剂的获批将完美体现公司一体化优势。短期事故不改长期看好，新一轮股权激励计划可有效提高员工积极性。维持公司“买入-B”评级。同时，报告也提示了生产安全事故、制剂推进速度不达预期等风险。