化工行业周报：原油价格持续上涨，PTA-涤纶长丝、PVC等产品景气回升-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1.重点行业和产品情况跟踪

　　原油价格持续上涨。伊朗局势紧张程度不断加剧，推动原油的地缘政治风险溢价上升。另外，OPEC+举行简短会议，决定暂时停止2026年第一季度产量增长计划，维持当前原油产量不变。2025年四季度以来，OPEC+流露出降低扩产速度的意愿，从而改善市场对原油供给增加的担忧，未来有望根据原油市场变化决定原油产量，并将油价维持在一个相对合理的水平。受以上因素影响，截至1月25日，WTI油价收于61.29美元/桶，Brent油价收于66.23美元/桶，分别较上周上涨了3.11%和3.16%。

　　PTA-涤纶长丝产品价格上涨。PTA行业“反内卷”措施推动景气度不断回升，本周华南一125万吨PTA装置按计划检修，周内产量较上周有所下滑，PTA市场开工负荷为75.03%，市场供应稍有缩减。PTA行业库存整体仍处于偏低水平，对市场有一定托底支撑。截至1月25日，江浙地区化纤织造综合开机率为52.02%，下游市场呈现持续萎缩态势，秋冬订单已进入收尾阶段，春夏订单下达数量稀少。临近春节，市场布料走货速度放缓，在成本高位、资金回款压力以及订单缺失等多重因素影响下，织造企业运营压力陡增。截至1月25日，涤纶长丝POY市场均价为6800元/吨，较上周价格上涨100元/吨；FDY市场均价为7050元/吨，较上周价格上涨150元/吨；DTY市场均价为7950元/吨，较上周价格持平。

　　2.核心观点

　　炼化：油价近期稳步运行，受地缘政治冲突、OPEC+停止增长以及需求旺季到来等因素的影响，未来有望有进一步反弹，进而带动炼化企业景气度回升。建议关注：恒力石化、卫星化学、宝丰能源、万华化学等。

　　生物航煤（SAF）：生物航煤作为可再生绿色能源，未来发展潜力巨大，日益受到重视，建议关注：卓越新能等。

　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

中心思想

原油与聚酯链景气回升成为驱动核心

受伊朗局势紧张及OPEC+暂停增产影响，WTI油价收于61.29美元/桶、Brent收于66.23美元/桶，周度分别上涨3.11%和3.16%，地缘风险溢价持续推升成本端。
PTA行业“反内卷”措施叠加装置检修，供应收缩推动PTA及涤纶长丝价格上行：POY均价6800元/吨（+100元/吨），FDY均价7050元/吨（+150元/吨），DTY均价7950元/吨（持平）；PVC电石法上涨1.05%，乙烯法上涨0.67%。
炼化企业景气度有望随油价反弹回升，建议关注恒力石化、卫星化学、宝丰能源、万华化学；生物航煤（SAF）作为绿色能源潜力巨大，建议关注卓越新能。

农化与氟化工等细分领域呈现结构性走强

农化板块：草甘膦价格上涨至23296元/吨（+200元/吨），需求回暖且成本端甘氨酸盘整、黄磷液氯上涨；磷酸一铵受硫磺、硫酸等原料支撑价格上涨至3821元/吨；氯化钾高位盘整至3295元/吨（+0.3%）。
氟化工板块：配额政策限制供给弹性，三代制冷剂R22价格上涨至1.75万元/吨（+500元/吨）、R125上涨至5万元/吨（+1500元/吨）；PTFE价格上涨至4.35万元/吨（+3000元/吨）。
轮胎产业链：丁苯橡胶、天然橡胶价格环比上涨，炭黑均价6931元/吨（+1.35%）；全钢胎开工率62.62%（-2.9pct），半钢胎74.56%（+0.17pct），海运指数SCFI周降7.39%。
食品及饲料添加剂：维E价格上涨至52.5元/千克（+1.5元/千克），蛋氨酸17.65元/千克（+0.2元/千克），赖氨酸6.35元/公斤（+1.11%）。
化学原料：纯碱价格平稳但库存高位；PVC价格反弹但下游需求弱势，开工率降至76.47%；钛白粉价格平稳，成本高压下毛利仍处负值。

主要内容

产品价格追踪与子行业景气分化

细分领域跟踪：
- 重点化工品价格：烟酰胺（+8.96%）、乙腈（+8.72%）、苯乙烯（+7.96%）周涨幅居前；工业级碳酸二甲酯（-6.57%）、环氧丙烷（-6.15%）跌幅居前。
- 聚氨酯：纯MDI价格17600元/吨（-1.12%），TDI华东均价14000元/吨（-0.36%），下游氨纶、TPU开工偏低，采购谨慎。
- 农化：草甘膦毛利回升至357.4元/吨（+142.1元/吨），周产量1.05万吨（-14.2%），库存7.22万吨（-0.55万吨）；磷酸一铵周度产量18.1万吨（+0.67%），开工率43.7%（+0.29pct）；尿素价格下跌0.17%，氯化钾上涨0.3%。
- 氟化工：萤石97湿粉3309元/吨（持平），氢氟酸11873元/吨（持平）；R22毛利6627元/吨（+1505元/吨），R125毛利33569元/吨（+4878元/吨）；PTFE分散树脂价格上涨3000元/吨至4.35万元/吨。
- 轮胎：丁苯橡胶12809元/吨（+4.32%），天然橡胶15992元/吨（+1.7%）；集运指数SCFI 1458（-7.39%），CCFI 1209（-0.09%）；商用车12月销量42.5万辆（+15.18%），乘用车222.54万辆（-8.2%）。
- 食品及饲料添加剂：三氯蔗糖10.5万元/吨（持平），安赛蜜3.2万元/吨（持平）；维A 59元/千克（持平），维E 52.5元/千克（+1.5元/千克）；蛋氨酸17.65元/千克（+0.2元/千克），赖氨酸6.35元/千克（+1.11%）；猪肉批发价18.57元/千克（+2.1%）。
- 民爆：行业平稳运行，工业炸药产能受500万吨约束，2024年产量449.4万吨（-1.8%）；硝酸铵价格3530元/吨（持平）。
- 化学原料：纯碱周产量76.5万吨（+0.41%），库存132.7万吨（-1.98%）；PVC电石法毛利-1092.2元/吨（-11.75%），乙烯法毛利-251.85元/吨（+26.40%）；行业库存169.3万吨（+1.42%）。
- 钛白粉：价格13351元/吨（持平），毛利-1740元/吨（-1.96%），开工率69.10%（+1.16pct），库存52.6万吨（持平）。
- 化学纤维：涤纶长丝POY 6800元/吨（+100元/吨），FDY 7050元/吨（+150元/吨），DTY 7950元/吨（持平）；开工率85.28%（-2.51pct），产量74.6万吨（-3.11%）；粘胶短纤12800元/吨（持平），氨纶40D 23000元/吨（持平）。

市场行情、公司动态与大宗原材料

行情表现：沪深300指数下跌0.62%，基础化工指数上涨5.73%，在中信一级行业中排名第5。建材（+9.18%）、石油石化（+7.76%）、钢铁（+6.99%）涨幅居前；银行（-2.69%）、通信（-1.68%）、食品饮料（-1.57%）跌幅居前。化学三级子行业中，纯碱、氯碱、印染化学品涨幅较大；化学制剂跌幅较大。个股方面，江化微（+46.41%）、江天化学（+38.09%）、东方铁塔（+27.47%）涨幅前三；博菲电气（-24.16%）、神剑股份（-15.12%）、*ST亚太（-9.47%）跌幅居前。
重点公司公告与行业要闻：恒逸石化收购吐鲁番能源并启动员工持股及回购；兴发集团回购2-4亿元；司尔特收到不起诉决定书；新凤鸣竞拍港口股权；联瑞新材增资球形粉体项目；聚赛龙提前赎回可转债；兴化股份签署销售权托管协议。行业要闻包括：中科院实现废水无能耗产氯气；ACC预测2026年全球化工产量增幅降至1.9%；国内成品油价格上调；全球首个PA6化学法回收项目将量产；三菱收购美国页岩气资产；瑞典硫酸钾生产商Cinis申请破产；Vioneo决定在中国建绿色甲醇制聚烯烃工厂。
大宗原材料：WTI 61.29美元/桶（+3.11%），Brent 66.23美元/桶（+3.16%）；NYMEX天然气5.28美元/百万英热（+70%），英国天然气100.75便士/色姆（+16.14%）；动力煤696元/吨（-1.56%）；乙烯5900元/吨（持平），丙烯6500元/吨（持平）。
重点标的：卫星化学、宝丰能源、万华化学等获买入评级，具体盈利预测与PE估值见报告原文。

总结

本周原油价格受地缘政治和OPEC+暂停增产推动持续上行，WTI和Brent分别上涨3.11%和3.16%，带动炼化与聚酯链景气修复，PTA-涤纶长丝、PVC等产品价格明显回升。
农化板块草甘膦、磷酸一铵、氯化钾价格上涨，需求回暖与成本支撑并存；氟化工在配额限制下R22、R125价格走强，PTFE价格大幅上涨。
轮胎原料橡胶、炭黑价格上涨，但海运指数下滑，全钢胎开工率下降；食品及饲料添加剂维E、蛋氨酸、赖氨酸小幅上涨，其余品种平稳。
化学原料纯碱平稳但库存高企，PVC尽管反弹但需求弱势；钛白粉需求平稳，成本高压下毛利仍为负。
基础化工指数本周上涨5.73%，表现优于大盘，纯碱、氯碱等子行业领涨，个股活跃。
重点关注炼化龙头（恒力石化、卫星化学、宝丰能源、万华化学）及生物航煤领域（卓越新能），同时关注农化、氟化工的结构性机会。风险因素包括下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

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