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Q3业绩受成本拖累,看好Q4制剂放量
下载次数:
1882 次
发布机构:
平安证券股份有限公司
发布日期:
2021-11-01
页数:
3页
司太立(603520)
事项:
公司公布2021三季度报告,实现收入13.11亿元,同比增长25.25%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长10.61%;实现扣非后归母净利润2.24亿元,同比增长15.71%。公司业绩符合预期。2021Q3单季度实现收入4.56亿元,同比增长40.45%;实现归母净利润6385万元,同比增长8.65%。
平安观点:
Q3净利润暂受成本因素拖累。2021Q3单季度收入4.56亿元(+40.45%),归母净利润6385万元(+8.65%),我们认为净利润增速低于收入增速主要有两个原因,一是收入结构变化,当前制剂毛利率相对较低;二是Q3开始上游大宗原材料大幅涨价造成成本快速上升。Q3单季度毛利率为35.25%,较Q2环比下降6.39pp;净利率为14.46%,较Q2环比下降3.49pp。大宗原材料价格恢复常态后,公司盈利能力有望回升。
API全年1400吨以上销量无虞,看好Q4制剂集采放量。目前碘海醇新产线已通过中国官方GMP审计,碘克沙醇、碘帕醇预计年底前完成审计。伴随着新产能释放,以及下游集采需求,全年1400吨以上销售目标将大概率完成。21H1上海司太立收入6800万,我们预计前三季度实现收入超1亿元。考虑到9月底全国第五批集采开始全面落地,Q4将迎来制剂放量高峰期。
碘造影剂产业链优势明显,维持“推荐”评级。第五批集采过后,国内碘造影剂格局确定,司太立凭借“中间体+API+制剂”全产业链布局优势明显,下游客户存在更多合作可能。我们维持2021-2023年净利润分别为3.73亿、5.12亿、6.84亿元的预测,当前股价对应2022年PE仅24倍,维持“推荐”评级。
风险提示:1)市场竞争风险:若有竞争对手投产,将对公司产生不利影响;2)研发风险:在研产品存在研发进度不及预期可能;3)海外开拓风险:制剂或原料药海外业务开拓存在进度不及预期可能。
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