事件点评：CDMO业务高增助推业绩超预期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　博腾股份(300363)

　　事件：公司发布了2022年一季报。2022年一季度，公司分别实现营业总收入和归母净利润14.43亿元和3.82亿元，分别同比增长165.77%和333.53%；实现扣非净利润3.81亿元，同比增长406.2%。净利润增速超越此前公司预告。

　　点评：

　　业绩高增主要得益于CDMO业务高增。2022年一季度，公司原料药CDMO业务前期收到的重大订单的逐步交付以及持续的管线拓展，该业务实现营业收入14.33亿元，同比增长173%；制剂CDMO业务实现营业收入157万元，同比增长969%；基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入785万元，同比增长953%。

　　持续加大市场拓展。2022年一季度，公司已签订单客户数230家（不同体系相同客户去重统计）。已签订单产品数347个（不含J-STAR），同比增长26%，其中，当期实现销售产品数158个，同比增长8%。当期实现销售的产品按照临床阶段分布情况如下：临床二期及以前98个，临床三期18个，新药申请及上市阶段42个。

　　持续提高服务能力。截至2022年一季度末，公司员工总数达到4,158人，较2021年底增长10%，较去年同期增长46%。其中，原料药CDMO业务员工总数3,656人，较2021年底增长10%，较去年同期增长38%；基因细胞治疗CDMO业务员工总数达到324人，较2021年底增长10%，较去年同期增长172%；制剂CDMO业务员工总数达到178人，较2021年底增长14%，较去年同期增长158%。

　　拟推行限制性股票激励计划。公司拟向包括董监高、核心骨干在内共计212人授予限制性股票714万股，其中首次授予571.2万股，首次授予价格为41.5元/股，业绩考核要求为：以2020年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于190%、220%、260%。本次激励计划覆盖范围广，业绩考核要求较高，有利于调动核心员工积极性，助力公司成长。

　　维持推荐评级。公司持续提升技术水平和扩张产能，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为2.47元、2.76元，当前股价对应PE分别为29倍、26倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、汇率大幅波动、人才流失、行业政策风险等。

# 中心思想

## CDMO 业务高增是业绩超预期的关键驱动力

博腾股份2022年一季度业绩大幅增长，主要得益于CDMO业务的强劲增长，尤其是原料药CDMO业务重大订单的交付和管线拓展。

## 持续拓展市场和服务能力是公司发展的保障

公司通过不断扩大客户数量、增加订单产品数量，以及持续提高服务能力（包括增加员工数量和优化人员结构），为未来的持续增长奠定了坚实的基础。

# 主要内容

## 一、事件概述：公司发布2022年一季报

公司2022年一季度实现营业总收入14.43亿元，同比增长165.77%；归母净利润3.82亿元，同比增长333.53%；扣非净利润3.81亿元，同比增长406.2%，净利润增速超预期。

## 二、CDMO 业务高增是业绩增长的主要动力

2022年一季度，公司各项CDMO业务均实现显著增长：
*   原料药CDMO业务收入14.33亿元，同比增长173%。
*   制剂CDMO业务收入157万元，同比增长969%。
*   基因细胞治疗CDMO业务收入785万元，同比增长953%。

## 三、市场拓展：客户和产品数量持续增长

2022年一季度，公司已签订单客户数230家，已签订单产品数347个，同比增长26%。当期实现销售产品数158个，同比增长8%。销售产品按照临床阶段分布：临床二期及以前98个，临床三期18个，新药申请及上市阶段42个。

## 四、服务能力提升：员工数量和结构优化

截至2022年一季度末，公司员工总数达到4,158人，较2021年底增长10%，较去年同期增长46%。各业务板块员工数量均有增长，其中基因细胞治疗CDMO业务员工增长最为显著。

## 五、股权激励计划：激发核心员工积极性

公司拟向212名员工授予限制性股票714万股，首次授予价格为41.5元/股。业绩考核要求为2022-2024年净利润增长率分别不低于190%、220%、260%。

## 六、投资评级：维持“推荐”评级

预计公司2022-2023年的每股收益分别为2.47元、2.76元，当前股价对应PE分别为29倍、26倍，维持“推荐”评级。

## 七、风险提示

行业竞争加剧、汇率大幅波动、人才流失、行业政策风险等。

# 总结

## 业绩增长超预期，CDMO业务是核心驱动

博腾股份2022年一季度业绩大幅超出预期，主要受益于CDMO业务的强劲增长，特别是原料药CDMO业务的突出表现。

## 市场拓展和服务能力提升，为未来增长奠定基础

公司通过持续拓展市场、增加客户和产品数量，以及不断提升服务能力，为未来的可持续增长奠定了坚实的基础。股权激励计划的推出也有助于激发核心员工的积极性，进一步推动公司发展。

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