经营否极泰来,有望年内实现扭亏

经营否极泰来,有望年内实现扭亏

券商报告

经营否极泰来,有望年内实现扭亏

  博腾股份(300363)   事项:   2024年公司实现营收30.12亿元,yoy-17.87%;实现归母净利润-2.88亿元,yoy-207.83%;扣非后归母净利润-2.72亿元,yoy-209.74%。在业绩预告区间内。   平安观点:   24Q4:基本符合预期,资产减值损失拉低利润   24Q4单季公司实现营收8.87亿元,实现归母净利润-0.81亿元,扣非后归母净利润-0.59亿元,相比上年同期收入有所增长且亏损收窄。24Q4单季形成资产减值损失1.13亿元,是亏损环比扩大的主要因素。   全年:小分子剔大订单后稳健增长,海外产能、新业务仍处投入期   全年维度来看,核心主业小分子原料药业务实现收入27.40亿元,yoy-21%,剔除大订单影响后yoy+13%,取得稳健增长。板块毛利率32.74%,yoy-12.63pct,主要系(1)不再有高毛利率大订单确认收入;(2)产能利用率不足导致固定成本等均摊不充分,但相对24H1已有所改善;(3)斯洛文尼亚实验室启用,转固后折旧、运营成本增加,但尚未产生收入。   新兴业务(小分子制剂、CGT、新分子业务)全年实现收入2.43亿元,yoy+34.74%,板块毛利率-71.87%,yoy-24.23pct。24年制剂、ADC等新业务仍在投入期,亏损有所扩大,小分子制剂+CGT+ADC三大新兴业务全年造成集团公司亏损1.93亿元。   截止报告期末,公司未完成在手订单金额同比增长近30%,主要会在25年及26年上半年交付,公司业绩的恢复有着较高的确定性。   维持“推荐”评级。根据近期外部环境及公司获单情况,调整2025-2026   iFinD,平安证券研究所   年并新增2027年盈利预测为净利润0.29、2.46、5.15亿元(原25/26年1.34、4.10亿元)。公司降本增效成果显著,随设施利用率上升,盈利有望快速恢复,维持“推荐”评级。   风险提示:1)地缘政治因素影响海外业务承接;2)全球创新药物投入和外包比例不及预期;3)药品研发失败或药品上市后销售不及预期;4)生产事故、监管机构警告信等情况。
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-03-31

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  博腾股份(300363)

  事项:

  2024年公司实现营收30.12亿元,yoy-17.87%;实现归母净利润-2.88亿元,yoy-207.83%;扣非后归母净利润-2.72亿元,yoy-209.74%。在业绩预告区间内。

  平安观点:

  24Q4:基本符合预期,资产减值损失拉低利润

  24Q4单季公司实现营收8.87亿元,实现归母净利润-0.81亿元,扣非后归母净利润-0.59亿元,相比上年同期收入有所增长且亏损收窄。24Q4单季形成资产减值损失1.13亿元,是亏损环比扩大的主要因素。

  全年:小分子剔大订单后稳健增长,海外产能、新业务仍处投入期

  全年维度来看,核心主业小分子原料药业务实现收入27.40亿元,yoy-21%,剔除大订单影响后yoy+13%,取得稳健增长。板块毛利率32.74%,yoy-12.63pct,主要系(1)不再有高毛利率大订单确认收入;(2)产能利用率不足导致固定成本等均摊不充分,但相对24H1已有所改善;(3)斯洛文尼亚实验室启用,转固后折旧、运营成本增加,但尚未产生收入。

  新兴业务(小分子制剂、CGT、新分子业务)全年实现收入2.43亿元,yoy+34.74%,板块毛利率-71.87%,yoy-24.23pct。24年制剂、ADC等新业务仍在投入期,亏损有所扩大,小分子制剂+CGT+ADC三大新兴业务全年造成集团公司亏损1.93亿元。

  截止报告期末,公司未完成在手订单金额同比增长近30%,主要会在25年及26年上半年交付,公司业绩的恢复有着较高的确定性。

  维持“推荐”评级。根据近期外部环境及公司获单情况,调整2025-2026

  iFinD,平安证券研究所

  年并新增2027年盈利预测为净利润0.29、2.46、5.15亿元(原25/26年1.34、4.10亿元)。公司降本增效成果显著,随设施利用率上升,盈利有望快速恢复,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)地缘政治因素影响海外业务承接;2)全球创新药物投入和外包比例不及预期;3)药品研发失败或药品上市后销售不及预期;4)生产事故、监管机构警告信等情况。

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