发布股权激励计划，引入新品强化测序实力-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华大智造(688114)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年员工持股计划，拟将144.5万股授予35名员工，包括董事、高级管理人员、核心技术人员以及业务骨干人员，授予价格为26.15元/股。公司近期获得华大研究院的时空组学产品和纳米孔测序产品的独家经销权，成为首个拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大技术管线的测序平台提供商。

　　发布员工持股计划，彰显公司持续发展信心。本次激励计划考核年度为2024-2025两个会计年度，以2023年与突发公共卫生事件无关的营业收入（27.09亿元）为业绩基数，2024-2025年营业收入增速分别达到20%、44%。本次激励对象包括外籍人员，主要原因在于对该外籍激励员工在公司核心岗位担任重要职务，在技术研发创新、海外市场拓展等方面起到重要作用。

　　重磅引入时空组学和纳米测序孔产品，测序业务再添两大利器。公司获得华大研究院及华大科技控股时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关产品知识产权的独家授权，许可限期至2029年，以销售收入6%计算许可费用，预计2024年度授权许可费用金额不超过1179万元。公司与华大三箭齐发、华大序风科技签订经销协议，获得时空组学产品（时空组学试剂盒、芯片等试剂耗材）和纳米测序仪（设备及试剂耗材等产品）的全球市场经销权，预计2024年度关联采购金额分别不超过1.1、0.9亿元。公司将两大业务纳入体系后，公司将成为拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大体系的测序平台提供商，进一步增强公司可持续经营能力。

　　测序业务快速增长，不断推出产品矩阵式布局。2023年公司营业收入29.1亿元，其中基因测序业务实现收入22.9亿元（+30.31%），包括仪器设备收入9.0亿元（+18.8）%，试剂耗材收入13.5亿元（+38.3%）。2024Q1公司营业收入5.3亿元，其中基因测序业务实现收入4.5亿元（+4%），海外实现高速增长，实现收入1.6亿元（+19%）。近期，公司陆续推出新一代测序试剂StandardMPS2.0、MGISEQ-2000RS FluoXpert多组学分析仪、MGIDS-1000等自有产品，并计划于下半年陆续导入全线主流测序平台，正式开启基因测序质量Q40时代，显著提高各类应用场景测序精确度，减少测序数据量，测序成本进一步降低。

　　盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为35/44/54亿元，同比增长20%/25%/22%，归母净利润分别为-3/0.02/2亿元。

　　风险提示：销售不及预期风险；专利诉讼风险；在研产品进度不及预期的风险。

# 中心思想

本报告主要分析了华大智造近期发布的员工持股计划以及引入时空组学和纳米孔测序产品对公司的影响，并对公司未来的盈利能力进行了预测。

*   **股权激励与信心提振**：通过员工持股计划，公司旨在激励核心员工，并彰显对未来发展的信心。
*   **战略升级与业务拓展**：引入时空组学和纳米孔测序产品，标志着公司在测序领域的战略升级，并进一步拓展了业务范围。

# 主要内容

## 事件概述

*   公司发布2024年员工持股计划，拟向35名员工授予144.5万股，授予价格为26.15元/股。
*   公司获得华大研究院时空组学产品和纳米孔测序产品的独家经销权，成为首个拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大技术管线的测序平台提供商。

## 员工持股计划分析

*   **业绩考核目标**：本次激励计划考核年度为2024-2025年，以2023年与突发公共卫生事件无关的营业收入（27.09亿元）为基数，2024-2025年营业收入增速分别达到20%、44%。
*   **激励对象**：激励对象包括外籍人员，主要因为其在公司核心岗位担任重要职务，在技术研发创新、海外市场拓展等方面起到重要作用。

## 新产品引入

*   **时空组学和纳米测序孔产品**：公司获得华大研究院及华大科技控股时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关知识产权的独家授权，许可限期至2029年，以销售收入6%计算许可费用，预计2024年度授权许可费用金额不超过1179万元。
*   **经销协议**：公司与华大三箭齐发、华大序风科技签订经销协议，获得时空组学产品（时空组学试剂盒、芯片等试剂耗材）和纳米测序仪（设备及试剂耗材等产品）的全球市场经销权，预计2024年度关联采购金额分别不超过1.1、0.9亿元。

## 测序业务发展

*   **业务增长**：2023年公司基因测序业务实现收入22.9亿元（+30.31%），其中仪器设备收入9.0亿元（+18.8）%，试剂耗材收入13.5亿元（+38.3%）。2024Q1公司基因测序业务实现收入4.5亿元（+4%），海外实现高速增长，实现收入1.6亿元（+19%）。
*   **产品矩阵**：公司陆续推出新一代测序试剂StandardMPS 2.0、MGISEQ-2000RS FluoXpert多组学分析仪、MGIDS-1000等自有产品，并计划于下半年陆续导入全线主流测序平台，正式开启基因测序质量Q40时代。

## 盈利预测

*   **关键假设**：
    *   实验室自动化业务板块疫情检测相关需求减弱，常规业务保持稳健增长。
    *   基因测序领域临床和科研需求增长，全球化布局加速。
    *   新增时空组学和单细胞测序两大新业务板块，新业务板块有望保持高速增长。
*   **财务预测**：预计公司2024-2026年营业收入分别为35/44/54亿元，同比增长20%/25%/22%，归母净利润分别为-3/0.02/2亿元。

## 风险提示

*   销售不及预期风险
*   专利诉讼风险
*   在研产品进度不及预期的风险

# 总结

本报告分析了华大智造通过股权激励计划和引入新产品来增强公司竞争力的战略举措。员工持股计划有助于激发员工的积极性，而引入时空组学和纳米孔测序产品则有助于公司拓展业务范围，提升市场地位。尽管公司目前仍面临亏损，但预计未来几年内，随着各项业务的增长和盈利能力的提升，公司有望实现盈利。投资者应关注销售不及预期、专利诉讼以及在研产品进度等风险因素。

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