2024Q2环比恢复增长，测序仪装机创新高

中心思想

短期承压下的业务韧性与环比复苏

华大智造在2024年上半年面临宏观环境、地缘政治及市场竞争等多重挑战，导致营收和归母净利润同比显著下滑。然而，公司业务在第二季度展现出强劲的环比恢复态势，营收和归母净利润均实现大幅增长，显示出其核心业务的韧性。

测序仪装机创新高与全球化战略深化

尽管整体业绩承压，公司基因测序仪业务表现亮眼，上半年新增销售装机数量创历史同期新高，特别是高通量DNBSEQ-T7和中低通量DNBSEQ-G99获得市场广泛认可。同时，公司持续深化全球化布局，海外市场在美洲区域实现增长，欧非区域环比恢复，为未来试剂放量和长期增长奠定坚实基础。

战略性投入驱动长期竞争力提升

公司持续加大研发投入和市场拓展力度，虽然短期内导致销售费用率和研发费用率上升，对利润造成压力，但此举被视为提升公司长期竞争力的关键。分析预计，随着主航道业务回归常态和战略投入的逐步见效，公司有望在2026年实现归母净利润转正，发展潜力可期。

主要内容

2024年上半年经营业绩分析

• 整体财务表现: 2024年上半年，华大智造实现营业收入12.09亿元，同比下降16.23%；实现归母净利润-2.98亿元，同比下降204.23%；扣非归母净利润-3.24亿元，同比下降139.27%。经营活动产生的现金流量净额为-5.78亿元。
• 二季度环比显著改善: 单二季度，公司营业收入达到6.78亿元，环比增长27.84%；归母净利润为-0.97亿元，环比增长51.62%；扣非归母净利润为-1.11亿元，环比增长478.04%。这表明公司业务正逐步恢复。
• 分业务板块表现:
  • 基因测序仪业务：上半年实现收入10.05亿元，同比下降8.40%，但二季度环比增长23.61%。
  • 实验室自动化业务：上半年实现收入0.97亿元，同比下降16.70%，二季度环比增长46.47%。
  • 新业务：上半年实现收入0.88亿元，同比下降60.09%，二季度环比增长21.22%。
• 盈利能力与费用投入: 上半年销售毛利率达63.16%，同比提升5.14个百分点。为提升长期竞争力，公司持续加大研发投入和市场拓展，导致销售费用率（33.70%，同比+9.15pp）和研发费用率（30.75%，同比+0.82pp）有所上升，短期内对利润造成压力。

测序仪市场拓展与全球化布局

• 测序仪装机量创新高: 2024年上半年，公司新增销售装机454台，创历史同期销售装机数量新高。其中，高通量测序仪DNBSEQ-T7和中低通量测序仪DNBSEQ-G99在市场上获得广泛认可，收入分别同比增长14.96%和82.94%，为后续试剂放量奠定基础。
• 国内市场韧性显现: 国内基因测序仪业务上半年实现收入6.80亿元，同比下降2.20%，但二季度环比增长32.63%，展现出较好的业务韧性。科研和医院客户拓展顺利，国内测序平台新增客户74家，累计客户数量已超940家。
• 海外市场潜力可期: 海外市场实现收入3.25亿元，同比下降19.14%。其中，美洲区域市场拓展成效初显，实现收入0.84亿元，同比增长13.38%。欧非区域实现收入1.35亿元，同比下降6.24%，但环比恢复增长。亚太区域实现收入1.06亿元，同比下降42.31%。随着公司本地化生产布局和全球服务能力的不断提升，海外市场增长潜力巨大。

盈利预测与风险提示

• 未来业绩展望: 预计公司2024-2026年营业收入分别为31.30亿元、37.79亿元和46.13亿元，同比增速分别为7.5%、20.7%和22.1%。归母净利润预计分别为-3.23亿元、-0.87亿元和0.72亿元，同比分别增长46.8%、73.2%和183.6%，预计2026年实现扭亏为盈。毛利率预计将从2023年的59.5%逐步提升至2026年的63.8%。
• 主要风险因素:
  • 知识产权诉讼可能导致市场拓展不及预期。
  • 市场竞争加剧可能影响公司业绩。
  • 关联交易占比较高可能带来潜在风险。

总结

华大智造在2024年上半年面临业绩压力，但第二季度已展现出显著的环比复苏态势，核心业务韧性强劲。公司基因测序仪装机量创历史新高，高通量和中低通量产品市场认可度提升，为未来试剂销售奠定基础。同时，公司积极深化全球化布局，海外市场特别是美洲区域表现出增长潜力。尽管短期内因加大研发和市场投入导致利润承压，但这些战略性投入有助于提升长期竞争力。分析预计公司营收将持续增长，并有望在2026年实现归母净利润转正。投资者需关注知识产权诉讼、市场竞争加剧及关联交易等潜在风险。