亚辉龙(688575) 　　投资要点： 　　事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 　　24H1 公司营业收入 9.6 亿元（ 同比-10.7%， 下同）， 归母净利润1.73 亿元（ +22.3%）， 扣非 1.6 亿元（ +25.9%）。 　　24Q2： 收入 5.3 亿元（ +27.4%）， 归母净利润 1.07 亿元（ +77.5%），扣非 1.04 亿元（ +132%）。 　　发光业务延续高增， 常规/自免业务齐放量 　　2024H1 公司非新冠业务营收 9.6 亿元（ +31.9%）。 其中国内非新冠自产 6.9 亿元， +42.7%， 海外非新冠自产 1.0 亿元， +52.3%。 自产发光营收 7.2 亿元， 同比+48.5%。 单 Q2 非新冠营收同比+31.9%， 自产发光+48.9%。 从项目来看， 24H1 术前八项、 肿瘤标志物、 甲状腺功能等常规项目营收同比+52.5%， 化学发光法自免诊断项目同比+46.2%。 　　装机进展顺利结构持续优化， 海外高速拓展 　　24H1 化学发光仪器新增装机 1,170 台： 国内新增 638 台， 其中 600速机 301 台（ 占比 47.2%）， 高端机型带动客户结构持续优化， 截止H1 公司三甲医院覆盖率已超 70%。 海外实现装机 532 台， 其中 300 速机器新增 45 台， 同比+275%。 公司海外拓展顺利， 业务覆盖 110 个国家和地区， 工作重心聚焦于试剂销量的提升及本地化市场拓展的深度推进， 有望延续海外高增速表现。 　　Q2 利润环比大幅提升， 盈利水平有望延续 　　综合毛利率： 23Q3/23Q4/24Q1/24Q2 为 62.6%/67.3%/62.3%/62.2%，我们认为在行业多重因素扰动下， 整体毛利率企稳， 随着业务结构的持续优化有望稳健向上。费用率方面： 24H1 销售/管理/研发费用率为 20.0%/8.5%/16.1%，同比提升 3.9pct/0.6pct/3.3pct。 单 Q2 来看， 销售/管理/研发费用率为19.0%/8.5%/13.3%， 同比-2.5pct/+0.7pct/-5.4pct。 公司提质增效举措效果显著， 利润释放有望延续。 　　盈利预测与投资建议 　　公司 24Q2 延续高增， 利润表现亮眼， 为全年业绩增长奠定良好基础。 我们维持盈利预测， 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 4.8/6.5/8.2亿元， 以 2024 年 9 月 2 日收盘价计算,对应 PE 为 24/18/14 倍。 亚辉龙是国内化学发光的领先企业， 高增潜力有望持续释放， 维持“买入”评级。 　　风险提示 　　竞争加剧风险、 政策风险、 汇率波动风险、 新品研发与推广不及预期风险、 注册及认证相关风险