公司信息更新报告：毛利率环比持续提升，行业龙头地位稳固

中心思想

业绩稳健增长与盈利能力提升

昊帆生物在2024年前三季度实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，尤其在第三季度，公司毛利率环比持续提升，显示出其盈利能力的显著增强。尽管短期内利润端受到汇兑损益及股份支付影响，但公司整体财务表现积极，并获得了“买入”的投资评级，反映了市场对其长期发展潜力的认可。

行业龙头地位与产能扩张战略

公司凭借在多肽合成试剂领域的深耕，不仅核心业务销售额稳健增长，更在离子型缩合试剂等细分市场占据主导地位，客户覆盖国内外众多医药研发与生产龙头企业，行业龙头地位稳固。同时，公司积极推进自有产能建设，安徽昊帆项目已获试生产批复，并规划在江苏淮安建设新项目，这些举措将有效突破产能瓶颈，赋能公司中长期发展，进一步巩固市场竞争力。

主要内容

财务表现与盈利能力分析

• 2024年前三季度及第三季度业绩概览：
  • 2024年1-9月，公司实现营业收入3.28亿元，同比增长8.08%；归母净利润9634万元，同比增长22.10%；扣非归母净利润8360万元，同比增长16.13%。
  • 单看第三季度，公司实现营收1.03亿元，同比增长10.23%，环比下滑22.96%；归母净利润3053万元，同比增长51.40%，环比下滑15.16%；扣非归母净利润2432万元，同比增长47.59%，环比下滑27.43%。
  • 报告指出，第三季度利润端阶段性承压主要受汇兑损益及股份支付影响。
• 毛利率持续提升：
  • 第三季度毛利率达到44.84%，环比提升3.24个百分点，实现了连续多个季度的稳健增长，体现了公司盈利能力的持续改善。
• 盈利预测与投资评级：
  • 开源证券维持对昊帆生物的“买入”评级，并维持原盈利预测。
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为1.17亿元、1.50亿元和1.89亿元。
  • 对应EPS分别为1.08元、1.39元和1.75元。
  • 当前股价对应PE分别为40.9倍、32.0倍和25.4倍。
  • 鉴于多肽药物领域的快速发展以及公司在行业中的龙头地位，维持积极的投资评级。

核心业务发展与市场地位

• 多肽合成试剂业务稳健增长：
  • 2024年上半年，公司多肽合成试剂销售额约1.83亿元，同比增长11.62%。
  • 通用型分子砌块销售额为3192万元，同比下滑19.85%。
  • 公司业务聚焦于多肽合成试剂细分领域，能够量产并稳定供应160余种产品，占产品总数的75%。
• 细分领域市场主导地位：
  • 在离子型缩合试剂方面，公司约占全球供应量的25%，在该细分领域处于市场主导地位。
• 广泛的客户覆盖：
  • 截至2024年6月底，公司客户覆盖国内外1900余家医药研发与生产企业、CRO（合同研究组织）、CDMO（合同研发生产组织）公司。
  • 其中包括Bachem AG、Lonza AG、PolyPeptide等跨国医药行业龙头企业，以及药明康德、凯莱英、康龙化成等国内知名的医药研发和生产服务外包企业。

产能建设与中长期发展

• 安徽昊帆项目进展：
  • 为突破产能瓶颈，公司加速自有产能建设。安徽昊帆年产1002吨多肽试剂及医药中间体建设项目已于2024年2月取得试生产批复通知。
• 淮安昊帆项目规划：
  • 2024年5月，公司与江苏淮安工业园区管理委员会签署《投资框架协议》，拟在江苏淮安工业园区内投资建设多肽合成试剂项目。
• 战略意义：
  • 随着安徽昊帆和淮安昊帆自产产能的建成及投产，公司将逐步实现自主生产，有望进一步提升产品竞争力，为公司中长期发展提供有力支撑。

风险提示

• 报告提示了公司面临的潜在风险，包括国内政策变动、核心人才流失以及行业需求下降等。

总结

昊帆生物在2024年前三季度展现出稳健的财务增长态势，尤其在第三季度，其毛利率持续提升，凸显了公司强劲的盈利能力。作为多肽合成试剂领域的行业龙头，公司不仅核心业务销售额保持增长，更通过广泛覆盖国内外知名客户，巩固了其市场主导地位。为支持未来的发展，昊帆生物正积极推进自有产能建设，安徽昊帆项目已进入试生产阶段，并规划在江苏淮安建设新项目，这些战略举措有望突破产能瓶颈，增强产品竞争力。综合来看，鉴于多肽药物市场的快速发展以及公司在行业中的领先地位和积极的扩张策略，开源证券维持了对其“买入”的投资评级。