公司信息更新报告：3季报业绩继续超预期，全年高增长无忧

中心思想

业绩超预期与高增长展望

本报告核心观点指出，东富龙（300171.SZ）2020年第三季度业绩表现远超市场预期，前三季度归母净利润实现375.33%的同比高速增长，全年高增长无忧。公司通过新产品业务的逐步发力、充足的在手订单以及显著的费用管控成效，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。

核心竞争力与增长驱动

• 公司积极响应客户需求，保障项目交付，并通过线上方式与国际客户保持技术合作与交流，持续提升市场竞争力。
• 细胞药物制备设备等新业务开始贡献业绩，有效弥补了部分传统产品收入的波动。
• 合同负债创历史新高，表明公司在手订单充足，为未来业绩释放奠定坚实基础。
• 毛利率持续提升，同时销售费用率和管理费用率显著下降，反映出公司经营效率的显著改善和成本管控能力的增强。
• 基于上述积极因素，分析师上调了公司未来三年的业绩预测，并维持“买入”评级。

主要内容

3季报业绩延续高速增长态势，维持“买入”评级

业绩表现强劲，超市场预期

• 2020年前三季度，东富龙实现营业收入18.64亿元，同比增长26.83%；归母净利润2.88亿元，同比大幅增长375.33%；扣非后归母净利润为2.39亿元。
• 其中，第三季度单季表现尤为突出，实现营业收入6.75亿元，同比增长24.15%；归母净利润1.16亿元，同比增长418.27%；扣非后归母净利润1.03亿元，同比激增872.82%，延续了2020年以来的高速增长态势。

盈利预测上调，维持“买入”评级

• 基于公司强劲的业绩表现，分析师上调了对东富龙2020年至2022年的业绩预测，预计归母净利润分别为3.51亿元（上调0.52亿元）、4.33亿元（上调0.61亿元）和5.22亿元（上调0.70亿元）。
• 相应的EPS预测分别为0.56元（上调0.08元）、0.69元（上调0.10元）和0.83元（上调0.11元）。
• 鉴于公司持续的增长潜力和良好的经营状况，维持“买入”评级。

新产品逐步发力，仍处于业绩释放期

业务拓展与技术创新

• 公司积极响应客户需求，有效保障了系统项目交付计划的完成。
• 通过线上方式与国际客户保持有效沟通，针对药物制造科学、药机科学制造进行技术合作与交流，持续提升技术实力和市场影响力。
• 持续贯彻精准管理理念，推行数字化变革，以提升费用管控能力和整体运营效率。

新业务贡献与订单储备

• 尽管预计第三季度消毒类产品销售额环比有所减少，但公司持续布局的细胞药物制备设备业务已开始贡献业绩，有效弥补了消毒类产品收入下滑的损失。
• 截至2020年第三季度末，公司合同负债高达16.17亿元，处于历史最高水平，这充分体现了公司在手订单充足，预示着公司仍处于业绩持续释放期。

毛利率不断提升，费用管控效果显著

盈利能力持续增强

• 2020年前三季度，公司整体毛利率为37.74%，同比显著增加6.87个百分点。
• 毛利率的提升主要受益于公司业务高端化、智能化等高毛利产品收入占比的提升。

运营效率显著改善

• 销售费用率为5.32%，同比下降1.46个百分点；管理费用率为10.35%，同比下降4.07个百分点。
• 费用率的下降主要归因于公司加强成本管控、经营效率提升，以及疫情下差旅等费用减少。
• 财务费用同比增长68.77%，主要是受汇兑损益影响。

风险提示

• 国外疫情的持续蔓延可能对公司海外业务的拓展和收入确认产生不利影响。
• 国内医药制造业增速下滑可能导致制药设备需求减少，从而影响公司业绩。

总结

东富龙在2020年第三季度展现出卓越的业绩增长，前三季度归母净利润同比激增375.33%，全年业绩高增长态势稳固。公司通过积极拓展细胞药物制备设备等新产品业务，有效弥补了传统业务的波动，并凭借创历史新高的合同负债，确保了未来业绩的持续释放。同时，公司在毛利率提升和费用管控方面取得了显著成效，整体盈利能力和运营效率持续增强。尽管面临海外疫情蔓延和国内医药制造业增速放缓的潜在风险，但公司凭借其核心竞争力和市场布局，仍保持强劲的发展势头，分析师维持“买入”评级。