维生素B2世界龙头，静待2018年业绩迎春绽放

好的，我将按照您提供的要求和格式，对广济药业的证券研究报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 维生素B2行业龙头地位稳固：广济药业是全球维生素B2（VB2）市场的绝对龙头，产能接近全球总产能的50%，具备显著的市场定价权和竞争优势。 业绩拐点将至，盈利能力有望大幅提升： 2017年业绩受VB2价格波动和费用增加影响低于预期，但随着VB2价格持续高位、管理层稳定以及高新企业认证等利好因素，预计2018年业绩将迎来大幅增长。 主要内容 事件概述 公司发布2017年年度报告，营收8.01亿元，同比增长12.15%；归母净利润1.05亿元，同比下降25.82%。 年报业绩分析 业绩低于预期的原因：研发费用增加、集中计提资产减值损失和企业所得税费用增加，以及VB2价格宽幅波动是主要原因。 未来业绩展望：不利因素基本出尽，VB2市场价格持续高位，预计今年业绩将迎来显著增长。 行业地位与竞争优势 全球VB2龙头：公司VB2总产能约4800吨，占全球总产能接近50%，是绝对的世界龙头。 市场格局：全球VB2市场呈现三寡头垄断格局，广济药业、帝斯曼（DSM）和巴斯夫（BASF）三家企业总产能超过全球产能80%。 出口主导地位：公司产品主导我国VB2出口市场，约占出口份额70%-80%左右。 盈利预测与估值 盈利预测：预测公司2018-2020年营收分别为13.75/12.80/12.97亿元，归母净利润为4.93/4.35/4.56亿元。 投资评级：首次给予“买入”评级，认为公司PE估值水平仅7-8倍，严重低估。 风险提示 VB2价格大幅波动、市场竞争加剧、生产事故风险。 总结 广济药业作为维生素B2行业的绝对龙头，虽然2017年业绩受到一些不利因素的影响，但随着市场环境的改善和公司内部的积极调整，未来盈利能力有望大幅提升。 报告预测公司2018-2020年营收和净利润将实现显著增长，并首次给予“买入”评级，认为公司估值严重低估。 投资者需要关注VB2价格波动、市场竞争和生产安全等风险。