公司事件点评：4月份业绩环比加速，单月扣非归母净利润1.3亿元，大超市场预期-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　太极集团(600129)

　　投资要点

　　事件：2023年1-4月，公司实现营收59.84亿元（+26.13%，较去年同期增长26.13%，下同），归母净利润3.68亿元（+1038.19%），扣非归母净利润3.70亿元（+174.83%）。单4月份，公司实现营收15.57亿元，归母净利润1.33亿元，扣非归母净利润1.3亿元。

　　四月份业绩同环比增长均亮眼。环比来看，2023年单4月份扣非净利润已经达2023Q1的一半，业绩环比加速增长。2023年1-4月份，公允价值变动收益较去年同期增加1.4亿，扣非归母净利润的高速增长主要系核心产品销售的大幅增长。其中藿香正气口服液、急支糖浆、复方对乙酰氨基酚片均实现翻一番，益保世灵、通天口服液、思为普等均环比改善。公司提质增效明显，毛利率、净利率均不断提升，2023年Q1毛利率51%，同比提升5.63pct，净利率5.34%，同比提升4.84pct，公司提质增效效果显著。

　　核心大产品&潜力品种带来长期增长。公司全力打造川渝京鲁豫粤江浙沪九大市场，一方面，核心产品在川渝地区的渗透率仍有提升空间，另一方面，其他七大市场正在快速提升。此外，公司产品批文丰富，OTC战略性品种仍具提价空间，化药大品种有望增厚公司业绩，具有长期稳定增长动力。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司核心产品放量加速以及净利率水平快速提升，我们将2023-2025年归母净利润由6.81/9.44/12.75亿元上调为7.58/10.40/14.10亿元，对应当前市值的PE为45X/33X/24X。维持“买入”评级。

　　风险提示：产品放量不及预期风险，政策风险，竞争加剧风险，产品研发不及预期风险等。

中心思想

业绩超预期与增长加速

太极集团在2023年1-4月及4月单月展现出强劲的业绩增长，特别是4月份扣非归母净利润环比加速，远超市场预期。这一显著表现主要得益于公司核心产品销售的大幅放量以及提质增效策略的有效实施。

核心产品驱动与长期潜力

公司通过聚焦核心大产品和潜力品种，并积极拓展九大市场，实现了营收和利润的双重提升。凭借丰富的产品批文和持续的市场渗透，太极集团具备长期稳定的增长动力，分析师因此上调了盈利预测并维持“买入”评级。

主要内容

2023年1-4月及4月单月业绩表现

2023年1-4月，太极集团实现营业总收入59.84亿元，同比增长26.13%；归属于母公司净利润3.68亿元，同比大幅增长1038.19%；扣除非经常性损益的归母净利润为3.70亿元，同比增长174.83%。其中，4月份单月业绩表现尤为亮眼，实现营收15.57亿元，归母净利润1.33亿元，扣非归母净利润1.3亿元。值得注意的是，4月份单月扣非净利润已达到2023年第一季度的一半，显示出业绩环比加速增长的态势。

业绩增长驱动因素分析

公司业绩的高速增长主要源于核心产品销售的大幅放量。具体来看，藿香正气口服液、急支糖浆、复方对乙酰氨基酚片等核心产品均实现了销售额翻番。同时，益保世灵、通天口服液、思为普等潜力品种的销售也环比改善。此外，公司提质增效成果显著，2023年第一季度毛利率达到51%，同比提升5.63个百分点；净利率为5.34%，同比提升4.84个百分点，显示出公司盈利能力的持续增强。公允价值变动收益较去年同期增加1.4亿元也对利润增长有所贡献。

长期增长战略与潜力品种

太极集团正全力打造川渝京鲁豫粤江浙沪九大市场，以实现长期稳定增长。一方面，核心产品在川渝地区的市场渗透率仍有提升空间；另一方面，其他七大市场正在快速提升。公司拥有丰富的产品批文，OTC战略性品种具备提价潜力，化药大品种也有望增厚公司业绩，为公司提供了持续的增长动力。

盈利预测调整与投资评级

鉴于公司核心产品放量加速以及净利率水平的快速提升，分析师上调了太极集团2023-2025年的归母净利润预测。新的预测分别为7.58亿元、10.40亿元和14.10亿元（原预测为6.81亿元、9.44亿元和12.75亿元）。根据调整后的盈利预测，对应当前市值的PE分别为45倍、33倍和24倍。基于此，分析师维持对太极集团的“买入”评级。