业绩短期承压，人事变动落地-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　太极集团(600129)

　　投资要点：

　　公司三季度业绩短期承压。

　　业绩端：2024Q1-Q3，公司实现营收104.3亿，同比下降14%；实现归母净利润5.5亿，同比下降28%；实现扣非归母净利润5亿，同比下降30%。2024Q3：公司实现营收26.2亿，同比下降16%；实现归母净利润0.5亿，同比下降74%；实现扣非归母净利润0.3亿，同比下降79%。

　　分行业：2024Q1-Q3：医药工业收入为61.9亿，同比下降25%；医药商业收入为51.1亿，同比下降11%；中药材资源收入为7.2亿，同比下降14%；大健康及国际业务收入为3.6亿，同比增长66%。

　　2024Q3：医药工业收入为11.1亿，同比下降44%；医药商业收入为13.7亿，同比下降25%；中药材资源收入为2.3亿。

　　大单品益保世灵以及藿香正气口服液表现不佳。

　　2024Q1-Q3：呼吸类产品18.76亿，同比下降1%；消化及代谢产品17.69亿，同比下降34%；抗感类产品8.48亿，同比下降43%；神经类产品5.09亿，同比下降20%；大健康类产品4.68亿，同比下降21%；心脑血管类产品

　　4.3亿，同比下降26%；抗肿瘤类产品1.93亿，同比下降8%。

　　2024Q3：呼吸类产品3亿，同比下降22%；消化及代谢产品1.8亿，同比下降66%；抗感染类产品1.7亿，同比下降59%；神经类产品1.5亿，同比下降14%；大健康产品1.1亿，同比下降40%；心脑血管类产品1亿，同比下降22%；抗肿瘤类产品0.5亿，同比增长5%。

　　其中消化及代谢用药营收下降主要系藿香正气口服液、太罗等销售额下降，抗感染药物营收下降主要系益保世灵销售额下降。

　　人事变动落地，国改逻辑持续演绎。

　　第十届董事会第二十三次会议，选举俞敏先生为公司董事长，聘任于宗斌先生为公司总经理。俞敏现任中国中药有限公司董事，太极集团有限公司党委书记、董事长兼总经理，重庆太极实业（集团）股份有限公司党委书记、董事兼总经理。于宗斌现任重庆太极实业（集团）股份有限公司副总经理

　　盈利预测与投资建议

　　由于Q1-3收入与利润下滑，我们将2024/2025/2026年公司营收由

　　172.4/193.26/215.73亿元，分别下调至131.5/151.8/174亿元，增速为-16%/15%/15%。将2024/2025/2026年公司归母净利润由9.6/12.3/15.5亿元，分别下调至6.1/8.2/10亿元，增速为-26%/33%/23%。我们看好调整后公司业绩有望重回增长，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。

# 中心思想

## 业绩短期承压与人事变动的影响
本报告分析了太极集团（600129.SH）2024年第三季度的业绩表现，指出公司营收和净利润均出现同比下降，主要受大单品益保世灵和藿香正气口服液销售不佳的影响。

## 国企改革与未来增长潜力
报告还关注到公司人事变动落地，俞敏先生当选董事长，于宗斌先生被聘为总经理，这被视为国企改革逻辑的持续演绎。尽管短期业绩承压，但华福证券仍看好公司调整后业绩重回增长的潜力，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司三季度业绩分析
2024年前三季度，太极集团实现营收104.3亿元，同比下降14%；归母净利润5.5亿元，同比下降28%；扣非归母净利润5亿元，同比下降30%。
其中，第三季度营收26.2亿元，同比下降16%；归母净利润0.5亿元，同比下降74%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下降79%。

## 分行业收入情况
2024年前三季度，医药工业收入61.9亿元，同比下降25%；医药商业收入51.1亿元，同比下降11%；中药材资源收入7.2亿元，同比下降14%；大健康及国际业务收入3.6亿元，同比增长66%。
第三季度，医药工业收入11.1亿元，同比下降44%；医药商业收入13.7亿元，同比下降25%；中药材资源收入2.3亿元。

## 大单品销售表现
2024年前三季度，呼吸类产品收入18.76亿元，同比下降1%；消化及代谢产品收入17.69亿元，同比下降34%；抗感类产品收入8.48亿元，同比下降43%；神经类产品收入5.09亿元，同比下降20%；大健康类产品收入4.68亿元，同比下降21%；心脑血管类产品收入4.3亿元，同比下降26%；抗肿瘤类产品收入1.93亿元，同比下降8%。
第三季度，呼吸类产品收入3亿元，同比下降22%；消化及代谢产品收入1.8亿元，同比下降66%；抗感染类产品收入1.7亿元，同比下降59%；神经类产品收入1.5亿元，同比下降14%；大健康产品收入1.1亿元，同比下降40%；心脑血管类产品收入1亿元，同比下降22%；抗肿瘤类产品收入0.5亿元，同比增长5%。

## 人事变动与国企改革
太极集团第十届董事会第二十三次会议选举俞敏先生为公司董事长，聘任于宗斌先生为公司总经理。

## 盈利预测与投资建议
由于前三季度收入与利润下滑，华福证券下调了对公司2024/2025/2026年的营收和归母净利润预测，但维持“买入”评级。

## 财务数据和估值
*   **营业收入**：2023A为156.23亿元，2024E调整为131.54亿元，2025E为151.76亿元，2026E为173.98亿元。
*   **净利润**：2023A为8.22亿元，2024E调整为6.12亿元，2025E为8.17亿元，2026E为10.04亿元。
*   **EPS**：2023A为1.48元/股，2024E调整为1.10元/股，2025E为1.47元/股，2026E为1.80元/股。
*   **市盈率（P/E）**：2023A为18.0，2024E调整为24.2，2025E为18.1，2026E为14.7。

# 总结

## 短期业绩压力与长期增长潜力并存
太极集团短期业绩受到大单品销售下滑的影响，导致营收和净利润同比下降。但公司积极进行人事调整，有望通过国企改革释放增长潜力。

## 维持“买入”评级，关注未来发展
华福证券尽管下调了对太极集团未来几年的营收和利润预测，但仍然维持“买入”评级，表明对公司长期发展的信心。投资者应关注公司未来的经营策略和市场表现，以及国企改革带来的积极影响。

报告正文