点评报告：业绩稳健增长，看好制剂出口和本土开拓

好的，我将按照您提供的要求，对研报进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长与产品结构优化： 华海药业2017年业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，产品结构优化明显，国内市场开拓力度加大，高毛利制剂类业务占比提升。 海外制剂业务与一致性评价双轮驱动： 海外制剂业务平台建设初见成效，多个产品获得美国ANDA文号。同时，受益于仿制药一致性评价，公司加速国内市场布局，多个品种通过一致性评价，有望成为业绩增长的重要驱动力。 主要内容 公司整体经营情况良好，产品结构优化明显 财务表现稳健： 2017年Q4营收和归母净利分别同比增长27.47%、33.29%，主营业务毛利率同比增长6.04%，经营活动现金流净额同比增长26.12%。 业务板块分析： 原料药业务收入同比增长13.88%，其中抗高血压类和抗神经类产品分别增长8.09%和35.92%。制剂类产品销售收入同比增长34.4%，毛利率显著提升。 海外制剂业务表现良好，平台建设初见成效 海外制剂销售增长： 尽管拉莫三嗪销量下滑，但缬沙坦等品种快速放量，预计制剂出口业务整体仍有15%以上增速。 海外平台建设： 拥有48个美国ANDA文号，报告期内新申报产品13个，获得ANDA文号10个，制剂出口平台优势地位更加巩固。 受益于一致性评价工作，加速国内市场布局 政策红利与市场空间： 作为国内高端原料药和制剂出口龙头，公司充分受益于仿制药一致性评价带来的政策红利和格局优化后的仿制药市场空间。 一致性评价成果显著： 报告期内完成9个新产品报产及8个一致性评价品种申报，其中7个品种（9个品规）通过一致性评价。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计18-19年公司实现归母净利分别为7.91亿、10.03亿，对应EPS分别为0.76元、0.96元。 投资建议： 继续强烈推荐，维持“买入”评级。看好公司海外出口业务迎来高产收获期以及受益于一致性评价工作带来的国内市场扩展。 总结 华海药业2017年业绩稳健增长，产品结构优化，海外制剂业务表现良好，一致性评价工作加速国内市场布局。万联证券看好公司未来发展，认为“海外出口+国内市场开拓+布局创新业务”将成为公司未来业务发展主要看点，维持“买入”评级。但同时提示了海外出口业务低于预期、一致性评价政策执行低于预期、新药研发进展不及预期的风险。