公司信息更新报告：2024年前三季度业绩快速增长，在研项目进展顺利-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华海药业(600521)

　　2024年前三季度业绩快速增长，国内制剂业务强劲增长

　　2024年前三季度公司实现营收72.48亿元（同比+16.76%，下文都是同比口径），归母净利润10.31亿元（+42.92%），扣非归母净利润10.33亿元（+27.17%），毛利率62.066%（+3.7pct），净利率14.31%（+2.82pct）。2024Q3公司营收21.19亿元（+10.76%），归母净利润2.83亿元（+85.09%），扣非归母净利润2.68亿元（+82.14%），毛利率64.26%（+7.93pct），净利率13.35%（+5.49pct）。2024前三季度公司原料药中间体板块较快增长，制剂板块维持较快增长。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.04/15.55/19.29亿元，当前股价对应PE为20.8/17.4/14.0倍，维持“买入”评级。

　　销售费用率有所上升

　　2024前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.61%、13.67%、9.49%、1.68%，同比+2.91pct、-0.93pct、-1.26pct、+0.59pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.13%、16.02%、11.68%、4.07%，同比+3.28pct、+0.48pct、-0.86pct、+0.65pct。

　　在研项目进展顺利

　　截至2024上半年，公司70余个制剂产品（含长兴制药产品）获得国内注册批件，目前在研项目超120个；美国制剂共计获得ANDA文号近百个（含暂时性批准文号）；通过国家药监局审评审批的原料药登记号66个，获得美国DMF84个，取得欧洲CEP证书57个；生物药研发加速推进，目前在研项目20余个，其中12个项目处于不同的临床研究阶段，主要研发项目临床表现优异。

　　风险提示：新产品研发注册不及预期、行业政策变化、汇率波动、贸易环境恶化等。

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中心思想

本报告的核心在于分析华海药业2024年前三季度的业绩表现，并对其未来发展进行展望。

业绩增长与盈利能力提升： 华海药业在2024年前三季度实现了营收和净利润的快速增长，盈利能力显著提升，主要得益于原料药中间体和国内制剂业务的强劲增长。
维持“买入”评级： 尽管销售费用率有所上升，但考虑到公司在研项目的顺利进展和未来的增长潜力，维持对华海药业的“买入”评级。

主要内容

1. 2024年前三季度业绩快速增长，国内制剂业务强劲增长

营收与利润双增长： 2024年前三季度，华海药业实现营收72.48亿元，同比增长16.76%；归母净利润10.31亿元，同比增长42.92%。
盈利能力提升： 毛利率和净利率分别提升3.7个百分点和2.82个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
制剂业务驱动增长： 原料药中间体和制剂板块均实现较快增长，其中制剂板块是主要增长动力。

2. 销售费用率有所上升

费用率变化： 2024年前三季度，销售费用率同比上升2.91个百分点，管理费用率和研发费用率有所下降，财务费用率略有上升。
Q3费用率分析： 2024年第三季度，销售费用率同比上升3.28个百分点，管理费用率略有上升，研发费用率略有下降，财务费用率略有上升。

3. 在研项目进展顺利

国内注册批件： 截至2024年上半年，公司70余个制剂产品获得国内注册批件。
在研项目数量： 目前在研项目超过120个。
ANDA文号： 美国制剂共计获得ANDA文号近百个。
原料药登记号： 通过国家药监局审评审批的原料药登记号66个，获得美国DMF84个，取得欧洲CEP证书57个。
生物药研发： 生物药研发加速推进，目前在研项目20余个，其中12个项目处于不同的临床研究阶段。

4. 风险提示

新产品研发风险： 新产品研发注册不及预期。
政策风险： 行业政策变化。
外部环境风险： 汇率波动、贸易环境恶化等。

总结

华海药业在2024年前三季度表现出色，营收和利润均实现快速增长，盈利能力显著提升。国内制剂业务的强劲增长是主要驱动力。公司在研项目进展顺利，为未来发展奠定了基础。尽管销售费用率有所上升，且面临新产品研发、政策和外部环境等多重风险，但维持对华海药业的“买入”评级。预计公司未来几年仍将保持较好的增长势头。

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