公司信息更新报告：2024年前三季度业绩快速增长，在研项目进展顺利

中心思想

业绩强劲增长与投资评级

华海药业（600521.SH）在2024年前三季度实现了营收和归母净利润的快速增长，分别达到72.48亿元（同比+16.76%）和10.31亿元（同比+42.92%）。其中，第三季度表现尤为突出，归母净利润同比大幅增长85.09%。公司国内制剂业务表现强劲，原料药中间体板块也保持较快增长，共同驱动了整体业绩的提升。开源证券维持对华海药业的“买入”评级，并预计2024-2026年归母净利润将持续增长，对应当前股价的PE估值具有吸引力。

核心业务驱动与未来展望

公司业绩增长的背后是其在制剂和原料药领域的深厚积累以及持续的研发投入。截至2024上半年，华海药业已拥有70余个国内制剂注册批件和近百个美国ANDA文号，同时在研项目超过120个，生物药研发也加速推进。尽管销售费用率有所上升，但公司通过优化管理和研发投入，保持了较高的盈利能力和市场竞争力。未来，随着在研项目的顺利推进和产品线的不断丰富，华海药业有望继续保持稳健增长。

主要内容

财务表现与盈利能力

2024年前三季度，华海药业的财务表现强劲。

• 营业收入： 实现72.48亿元，同比增长16.76%。
• 归母净利润： 达到10.31亿元，同比增长42.92%。
• 扣非归母净利润： 为10.33亿元，同比增长27.17%。
• 毛利率： 提升至62.066%，同比增加3.7个百分点。
• 净利率： 达到14.31%，同比增加2.82个百分点。

第三季度（2024Q3）的业绩表现尤为亮眼：

• 营业收入： 21.19亿元，同比增长10.76%。
• 归母净利润： 2.83亿元，同比大幅增长85.09%。
• 扣非归母净利润： 2.68亿元，同比增长82.14%。
• 毛利率： 64.26%，同比增加7.93个百分点。
• 净利率： 13.35%，同比增加5.49个百分点。

从费用结构来看，2024年前三季度：

• 销售费用率： 18.61%，同比上升2.91个百分点。
• 管理费用率： 13.67%，同比下降0.93个百分点。
• 研发费用率： 9.49%，同比下降1.26个百分点。
• 财务费用率： 1.68%，同比上升0.59个百分点。 第三季度（2024Q3）的费用率变化趋势与前三季度类似，销售费用率同比上升3.28个百分点，管理费用率同比上升0.48个百分点，研发费用率同比下降0.86个百分点，财务费用率同比上升0.65个百分点。尽管销售费用率有所上升，但整体盈利能力显著增强。

研发创新与市场拓展

华海药业在研发和产品布局方面持续投入并取得显著进展：

• 国内制剂： 截至2024上半年，公司（含长兴制药）已有70余个制剂产品获得国内注册批件。
• 在研项目： 目前在研项目超过120个，显示出强大的研发储备。
• 美国市场： 共计获得近百个ANDA文号（含暂时性批准文号），为国际市场拓展奠定基础。
• 原料药： 通过国家药监局审评审批的原料药登记号达66个，获得美国DMF 84个，取得欧洲CEP证书57个，凸显其在全球原料药市场的竞争力。
• 生物药： 生物药研发加速推进，目前在研项目20余个，其中12个项目处于不同的临床研究阶段，主要研发项目临床表现优异。

开源证券维持对华海药业的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为13.04亿元、15.55亿元和19.29亿元，对应当前股价的PE分别为20.8倍、17.4倍和14.0倍。

风险提示：

• 新产品研发注册不及预期。
• 行业政策变化。
• 汇率波动。
• 贸易环境恶化。

总结

华海药业在2024年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，营收和归母净利润均实现快速增长，特别是第三季度盈利能力显著提升。这主要得益于国内制剂业务的强劲表现以及原料药中间体板块的稳健增长。公司在研发方面持续投入，拥有丰富的国内外制剂批件和在研项目，尤其在生物药领域也取得了积极进展，为未来发展奠定了坚实基础。尽管面临销售费用率上升、新产品研发注册不及预期、行业政策变化、汇率波动和贸易环境恶化等风险，但开源证券基于其稳健的财务表现和持续的研发创新，维持“买入”评级，并看好公司长期发展潜力。