业绩增长迅速，经营稳步推进-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　冠昊生物(300238)

　　事项：公司发布2021年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为7000万元-7900万元，比上年同期增长50%-70%；扣除非经常性损益后的净利润为4780万元–5680万元，比上年同期增长：40%-66%。

　　本维莫德执行医保谈判价格，预计销量增长明显。本维莫德乳膏成功进入国家乙类医保目录，于2021年3月1日起执行医保及新价格，新价格降幅达到72%，价格下降后，价比凸显。我国银屑病患者650万人，人群基数大，降价后每支138元，受众大幅提高，预计2021年销售量同比明显提升。

　　积极扩展代理品种，促进收入增长。借助公司原有销售渠道资源，扩大代理品类，神外代理产品销售收入较上年同期增长50%，拉动公司整体业绩增长。优化产品结构后，公司整体毛利率较上年同期增加了3%。

　　生物材料和眼科板块预计整体稳健。眼科板块产品全国各省基本实现集采，生物材料中的胸膜在部分省份集采。公司积极应对集采，同时进一步加大了成本控制的力度，预计这两个板块整体业绩稳健。

　　维持“买入”评级。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.7/0.9/1.1亿元，EPS分别为0.28/0.35/0.41元，对应PE为67X/54X/45X。公司各个板块增长稳健，本维莫德进入医保后覆盖范围有望大幅增加。维持“买入”评级。

　　风险提示：本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。

# 中心思想
本报告分析了冠昊生物（300238）发布的2021年业绩预告，并维持“买入”评级。

*   **业绩增长与盈利能力提升**：公司业绩预告显示净利润大幅增长，主要受益于本维莫德降价后销量提升以及代理品种的拓展。
*   **战略应对与未来展望**：公司积极应对集采，控制成本，各业务板块增长稳健，本维莫德医保覆盖范围扩大，未来发展潜力可期。

# 主要内容

## 业绩预告分析
*   **盈利能力显著提升**：冠昊生物预计2021年归属于上市公司股东的净利润同比增长50%-70%，扣非净利润同比增长40%-66%，显示出强劲的盈利能力。

## 本维莫德市场表现
*   **医保降价促进销量增长**：本维莫德乳膏纳入国家医保乙类目录，价格大幅下降72%，提升了产品性价比，预计2021年销量显著增长。
*   **市场潜力巨大**：中国银屑病患者基数庞大，降价后的本维莫德受众大幅提高，市场潜力巨大。

## 代理品种拓展
*   **代理品种贡献增长**：公司借助原有销售渠道资源，积极扩展代理品类，其中神外代理产品销售收入同比增长50%，有效拉动公司整体业绩增长。
*   **优化产品结构提升毛利率**：通过优化产品结构，公司整体毛利率较上年同期增加3%。

## 各业务板块运营情况
*   **生物材料和眼科板块稳健发展**：眼科板块产品基本实现全国各省集采，生物材料中的胸膜在部分省份集采。公司积极应对集采，加大成本控制力度，预计这两个板块整体业绩稳健。

## 投资评级与估值
*   **维持“买入”评级**：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.7/0.9/1.1亿元，EPS分别为0.28/0.35/0.41元，对应PE为67X/54X/45X。
*   **增长潜力与评级展望**：公司各个板块增长稳健，本维莫德进入医保后覆盖范围有望大幅增加，维持“买入”评级。

# 总结
本报告对冠昊生物2021年业绩预告进行了深入分析，指出公司业绩增长迅速，主要得益于本维莫德降价后的销量提升和代理品种的拓展。公司积极应对集采，控制成本，各业务板块发展稳健。维持“买入”评级，并看好公司未来的发展潜力。

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