2023年中报点评：上半年业绩有所承压-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　药康生物(688046)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2023年半年度报告。 2023年上半年，公司实现营业收入2.96亿元，同比增长18.17%；实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元，同比下滑4.98%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比下滑8.99%。

　　点评：

　　公司 Q2 业绩有所承压。公司 2023 年第二季度实现营业收入 1.56 亿元，同比增长 15.88%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.47 亿元，同比下滑 9.34%；实现扣非归母净利润 0.27 亿元，同比下滑 16.54%。公司第二季度营收和归母净利润同比环比均有所下滑，第二季度业绩有所承压。

　　公司上半年业绩受多重因素影响。 2023年上半年，公司实现营业收入2.96亿元，同比增长18.17%,实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元，同比下滑4.98%。公司坚持既定的创新与国际化两大核心战略，持续加大研发投入，推出创新模型，完善功能药效一体化服务平台、加速拓展海外市场。公司目前仍处业务扩张期，持续高强度研发投入、人员扩招、海外市场开拓投入加大等原因致使公司业绩短期承压。

　　公司维持高强度研发投入，持续推进多个研发项目。 2023 年上半年，公司研发投入 0.50 亿元，研发投入同比增长 30.68%，持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。截至 2023 年 6 月 30 日，公司研发管线上已有超 70 个野化鼠品系在繁育和内部验证中，预计 2024 年将完成 200 个左右野化鼠品系构建，其中 80-100 个品系完成初筛并推向市场；公司已建立稳定高效的无菌小鼠创制、生产、检测、运输体系，可现货供应无菌级 C57BL/6等品系；公司“斑点鼠计划”研发项目已完成品系超 20,000 个，报告期内新增品系超 200 个，现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、 DNA 及蛋白修饰等研究方向的基因；公司药筛鼠已推向市场约 400 个品系。

　　维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为0.41元和0.53元，对应PE分别为41倍和31倍。公司作为国内模式动物领先企业，小鼠模型品系数量大幅领先同行，公司维持高强度研发投入，为未来业绩增长提供保障。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。新产品研发风险、技术升级迭代风险、行业竞争加剧的风险和原材料质量风险等。

# 中心思想

## 业绩承压与未来增长的平衡
本报告分析了药康生物2023年中报，指出公司上半年业绩受到多重因素影响，导致净利润同比下滑。尽管短期业绩承压，但公司持续加大研发投入，积极推进多个研发项目，为未来业绩增长奠定基础。

## 维持“买入”评级的逻辑
报告维持对药康生物的“买入”评级，主要基于公司作为国内模式动物领先企业，在小鼠模型品系数量上具有显著优势，且高强度研发投入将为未来业绩增长提供保障。

# 主要内容

## 公司Q2业绩分析
公司2023年第二季度营业收入同比增长15.88%，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑9.34%，扣非归母净利润同比下滑16.54%，表明公司Q2业绩有所承压。

## 上半年业绩影响因素
2023年上半年，公司营业收入同比增长18.17%，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑4.98%。公司业绩受多重因素影响，包括持续高强度研发投入、人员扩张、海外市场开拓投入加大等。

## 研发投入与项目进展
公司维持高强度研发投入，2023年上半年研发投入同比增长30.68%，持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。

## 盈利预测与评级
预计公司2023-2024年EPS分别为0.41元和0.53元，对应PE分别为41倍和31倍。维持对公司的“买入”评级。

## 风险提示
报告提示了新产品研发风险、技术升级迭代风险、行业竞争加剧的风险和原材料质量风险等。

# 总结

## 短期承压，长期向好
药康生物2023年上半年业绩受到多重因素影响，短期业绩承压。但公司作为国内模式动物领先企业，小鼠模型品系数量大幅领先同行，且持续加大研发投入，为未来业绩增长提供保障。

## 维持买入评级，关注风险
维持对药康生物的“买入”评级，但需关注新产品研发风险、技术升级迭代风险、行业竞争加剧的风险和原材料质量风险等。

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