公司信息更新报告：收入端同比稳健增长，海内外产能建设有序推进

中心思想

业绩稳健增长与核心竞争力提升

药康生物在2023年前三季度实现了营业收入的稳健增长，尽管归母净利润短期承压，但扣非归母净利润保持了积极的增长态势。公司通过持续提升小鼠品系数量和发展一站式功能药效服务，不断增强其在模式动物领域的核心竞争力。

战略布局与国际化拓展

公司前瞻性地布局高附加值小鼠品系，并有序推进海内外产能建设，以满足日益增长的市场需求。同时，药康生物积极拓展国内外销售渠道，尤其在海外市场取得了显著的收入增长，显示出其国际化战略的初步成效和未来增长潜力。

主要内容

财务表现与盈利能力分析

• 营收与利润概览： 2023年前三季度，药康生物实现营业收入4.55亿元，同比增长17.68%。归母净利润为1.18亿元，同比下降8.13%；扣非归母净利润为0.82亿元，同比增长5.23%。这表明公司营收端保持稳健增长，但利润端短期内面临一定压力，非经常性损益对净利润产生了一定影响。
• 单季度表现： 2023年第三季度，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长16.76%，环比增长2.02%。归母净利润为0.40亿元，同比下降13.65%，环比下降13.69%；扣非归母净利润为0.32亿元，同比增长38.60%，环比增长17.82%。第三季度扣非归母净利润的强劲增长，反映了公司主营业务的良好发展势头。
• 业务模式与增长动能： 公司坚持“产品+服务”双轮驱动的业务模式，通过持续提升小鼠品系数量（截至2023年6月底拥有21000+种）来增强核心竞争力。此外，一站式功能药效服务的快速发展有望为公司业绩带来新的增长动能。
• 盈利预测与估值： 报告维持了对药康生物的“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1.74亿元、2.04亿元和2.51亿元，对应的EPS分别为0.42元、0.50元和0.61元。当前股价对应的PE分别为45.6倍、38.9倍和31.6倍。评级维持的理由是公司积极开发高附加值品系并积极拓展海外市场。

高附加值品系布局与产能扩张

• 小鼠模型创新： 截至2023年6月底，公司拥有超过21000种小鼠品系，年模型创制通量超过6000种，显示出其在模式动物研发方面的强大实力。
• 高附加值品系布局： 2023年上半年，公司新增斑点鼠及药筛鼠品系分别为200个和100个，积极布局高附加值小鼠品系。无菌鼠、野化鼠等新一代小鼠品系的构建工作有序推进，已有商业化品种陆续上市，进一步丰富了产品线。
• 海内外产能建设： 公司在国内拥有5个大型生产设施，现有产能约23万笼。北京大兴、上海宝山、广东二期等3个新设施正陆续投产，将显著提升国内服务能力。在海外市场，美国药康已完成设施租赁，标志着公司海外产能建设的实质性进展，将进一步增强对海内外客户的服务能力。

市场拓展与国际化战略

• 国内市场渗透： 截至2023年6月底，公司拥有超过80人的BD团队，2023年上半年服务客户数量近1700家，新增客户超过400家，国内市场渗透率得到进一步提升。
• 海外市场拓展： 公司通过参加学术会议和线下客户拜访等多种方式，积极提升在国际行业的知名度，并加速铺设自有销售渠道。
• 海外业务增长： 2023年上半年，公司海外市场实现收入0.43亿元，同比增长高达72.41%。其中，海外工业客户收入占海外整体收入的比重超过70%，这表明公司海外业务不仅增长迅速，而且客户结构优质，主要服务于高价值的工业客户。

风险因素提示

• 行业需求下降： 模式动物行业的需求可能受到宏观经济、研发投入等因素影响而下降。
• 核心成员流失： 核心技术人员和管理团队的流失可能对公司的研发和运营造成不利影响。
• 行业竞争格局恶化： 随着市场参与者的增加和技术进步，行业竞争可能加剧，对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。

总结

药康生物在2023年前三季度展现出稳健的营收增长，并通过“产品+服务”双轮驱动模式持续提升核心竞争力。尽管短期内归母净利润有所承压，但扣非归母净利润的积极增长以及对高附加值品系的战略布局，预示着公司主营业务的健康发展。同时，公司海内外产能建设的有序推进和国际化战略的显著成效，特别是海外市场收入的快速增长，为公司未来发展提供了坚实基础。综合来看，报告维持了“买入”评级，肯定了公司在模式动物领域的长期增长潜力，但同时也提示了行业需求、核心成员流失和竞争加剧等潜在风险。