24H1净利润快速增长，创新中药持续放量

中心思想

业绩强劲增长与盈利能力提升

方盛制药在2024年上半年展现出强劲的业绩增长态势，营业收入和归母净利润均实现显著增长，尤其第二季度表现更为突出。公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利率均有明显改善，这主要得益于高毛利创新中药产品的快速放量及其在收入结构中占比的提高。

创新中药驱动与未来发展潜力

公司积极推进“338大产品打造计划”，核心创新中药品种如玄七健骨片、小儿荆杏等销售额实现高速增长，市场覆盖范围持续扩大。同时，公司持续加大研发投入，创新中药管线布局领先，多款产品处于临床后期，预计未来2-3年将有新品陆续上市，为公司长期发展注入强劲动力。基于此，分析师维持“买入”评级，看好其未来的增长潜力。

主要内容

2024年上半年业绩概览

财务数据亮点

2024年上半年，方盛制药实现营业收入9.1亿元，同比增长6.44%。归属于上市公司股东的净利润达到1.37亿元，同比增长28.23%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.11亿元，同比增长26.54%。其中，第二季度表现尤为亮眼，单季度实现收入4.72亿元，同比增长12.77%；归母净利润6665万元，同比增长55.26%；扣非归母净利润5681万元，同比增长48.26%。这些数据显示公司业绩延续了高增长态势。

中期分红情况

公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税），中期分红率为16.06%，体现了公司与股东共享发展成果的意愿。

盈利能力与费用控制

利润率稳步提升

2024年上半年，公司毛利率达到72.66%，同比提升3.47个百分点；归母净利率为15.03%，同比提升2.56个百分点。归母净利润增速显著快于收入增速，主要原因在于高毛利产品的快速放量以及其在总收入中占比的提升。

期间费用率优化

公司在期间费用控制方面也取得成效。销售费用率为41.78%，同比下降0.31个百分点；管理费用率为6.88%，同比下降1.89个百分点；财务费用率为0.42%，同比下降0.07个百分点。各项费用率的改善进一步提升了公司的盈利能力。

核心产品市场表现与渠道拓展

创新中药销售强劲

公司“338大产品打造计划”稳步推进，核心品种销售实现快速增长。2024年上半年，玄七健骨片收入超过5000万元，同比增长430%；小儿荆杏收入约4500万元，同比增长150%；强力枇杷膏蜜炼收入同比增长26%；依折麦布收入约1.44亿元，同比增长110%；藤黄健骨片销量同比增长近5%。这些数据表明公司创新中药产品市场竞争力强劲。

医院覆盖持续深化

在市场推广方面，公司加大了品牌与学术推广力度，并加速终端覆盖。2024年上半年，玄七健骨片新增覆盖超过300家公立医院，累计覆盖900多家；小儿荆杏新增覆盖超过260家公立医院，累计覆盖1500多家。广泛的医院覆盖为产品销售增长提供了坚实基础。

研发投入与创新药管线

研发费用显著增长

公司持续加大研发投入，2024年上半年研发费用达到0.61亿元，同比增长67%；研发费用率为6.7%，同比提升2.4个百分点。高强度的研发投入体现了公司对创新驱动发展的重视。

未来产品储备丰富

方盛制药在中药创新药管线布局方面处于领先地位，多款产品处于临床中后期。预计诺丽通颗粒将于2024年下半年报产，健胃祛痛丸、小儿荆杏止咳颗粒成人适应症有望在2025年报产，预计未来几年将有多个新品陆续上市，为公司带来新的增长点。

盈利预测与投资评级

业绩增长预期

分析师预计方盛制药2024年至2026年的归母净利润将分别达到2.45亿元、3.10亿元和3.74亿元，同比增速分别为31%、27%和21%。当前股价对应的市盈率（PE）分别为21倍、17倍和14倍。

维持“买入”评级

考虑到公司业绩的稳步增长以及在创新中药领域的领先布局，分析师维持对方盛制药的“买入”评级。

风险提示

市场与运营风险

报告提示了多项潜在风险，包括医药行业政策变化风险、产品销售不及预期的风险、行业竞争加剧的风险以及研发进展不及预期的风险。投资者在进行投资决策时需充分考虑这些因素。

总结

方盛制药在2024年上半年取得了令人瞩目的业绩，营业收入和归母净利润均实现快速增长，尤其在第二季度表现强劲。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有改善，这主要得益于高毛利创新中药产品的持续放量和有效的费用控制。在产品策略上，公司核心创新中药品种销售表现突出，市场覆盖持续扩大。同时，公司持续加大研发投入，构建了领先的创新中药管线，未来几年有望迎来多款新品上市，为长期发展提供动力。基于对公司业绩稳健增长和创新中药布局的积极预期，分析师维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注医药行业政策、产品销售、市场竞争及研发进展等潜在风险。