东诚药业(002675) 　　投资要点 　　事件：11 月 3 日，公司发布公告，拟定增 3.5 亿元，认购对象为公司实际控制人由守谊先生，本次定增发行价格为 11.32 元/股，发行股票数量不超过 3091.87 万股。 　　实控人持股比例提升，股权结构得到优化： 发行前，公司董事长由守谊先生直接持有东诚药业 10.09%的股份，持有公司控股股东烟台东益51.00%的股权，通过烟台东益间接控制东诚药业 15.57%的股份，此外，由守谊先生为鲁鼎志诚的执行事务合伙人，通过鲁鼎志诚间接控制东诚药业 0.38%的股份。由守谊先生持有和控制的股份比例合计为 26.04%。发行后，由守谊先生持有和控制的股份比例将上升为 28.78%。本次定增将进一步改善公司股权结构，夯实管理层稳定性，助力公司长期发展。 　　国内 PET -CT 配置规划增加，驱动18F-FDG 终端需求提升：2019 年底国内正电子设备累计装机量达到 427 台， 2020 年卫健委调整 2018-2020年大型医用设备配置规划数量，其中 PET -CT 和 PET -MR 规划总数达到884 台、82 台，合计 996 台，较 2019 年年底装机量翻倍。由于疫情影响，我们预计将于今明两年完成装机。2020 年 PET -CT 显像剂18F-FDG 样本医院销售额为 1.4 亿元，同比增长 20.5%， 市场只有三家生产厂商，竞争格局较好，其中公司全资子公司安迪科 2020 年样本医院市场份额（按销售金额）为 30.6%。截至 2021 年 10 月底，公司规划 28 个核药房中，已有 25 个核药房取得辐射安全许可证，其中 14 个核药房投入运营，另外还有多个核药房进入的最后的 GMP 符合性检查阶段，后续将陆续投入运营。 　　核药研发逐步迈入收获期，长期成长空间广阔： 核药研发进度方面， 替曲膦已完成注册申报资料整理，即将提交；氟化钠注射液已启动 13 个临床中心入组病例；18F-FP-CIT 注册申报资料整理完毕，将根据国家相关规定进行申报；铼[188Re]依替膦酸盐注射液Ⅱb 期临床试验病例入组即将结束，后续进行数据分析和揭盲；钇 90 项目正在与 CRO 公司，CDE 审评中心就相关问题进行沟通；蓝纳成创新核药将采取中美双报策略，现正在按照预期计划开展工作，进展顺利。我们预计随着公司核药产品研发不断推进，未来有望持续丰富公司核药产品线，奠定长期增长基础。 　　盈利预测与投资评级：我们维持 2021-2023 公司归母净利润预测为3.94/5.22/7.10 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 32 倍、24倍、18 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格大幅下降的风险；产品研发不及预期的风险；汇兑损益风险