公司信息更新报告：业绩符合预期，核药板块阶段性成果显著

中心思想

核药业务驱动业绩增长，维持“买入”评级

东诚药业2023年上半年业绩符合预期，归母净利润同比增长9.23%，主要得益于核药业务板块的强劲增长，该板块销售收入同比增长19.18%。公司在核药领域的创新研发和网络化布局取得了显著进展，为未来业绩增长奠定了坚实基础。鉴于公司在核医疗全产业链的积极布局和丰富的产品管线，分析师维持其“买入”评级。

战略布局深化，巩固市场优势

公司通过蓝纳成平台持续加码创新核药研发，多款重磅产品进入或完成关键临床试验阶段，展现出强大的创新能力。同时，公司积极推进核药生产中心的网络化布局，预计2023年末运营中心将超过30个，覆盖全国93.5%人口的核医学需求，有效巩固了其在核药市场的垄断地位和核心竞争力。

主要内容

业绩符合预期，维持“买入”评级

2023年上半年，东诚药业实现营业收入17.85亿元，同比增长1.13%；归属于母公司股东的净利润为1.84亿元，同比增长9.23%；扣除非经常性损益的归母净利润为1.73亿元，同比增长6.21%。整体业绩表现符合市场预期。

从业务板块来看：

• 核药业务板块：销售收入达到5.02亿元，同比增长19.18%，是公司业绩增长的主要驱动力。其中，重点产品18F-FDG注射液实现收入2.15亿元，同比增长18.48%；云克注射液实现收入1.24亿元，同比增长22.66%。
• 原料药业务板块：销售收入为9.53亿元，同比下降11.85%。其中，肝素类原料药实现收入7.92亿元，同比下降14.94%，对整体营收构成一定压力。
• 制剂业务板块：销售收入为2.63亿元，同比上升18.44%。

展望未来，分析师维持对公司2023-2025年的归母净利润预测分别为4.06亿元、4.92亿元和5.61亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.49元、0.60元和0.68元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为28.4倍、23.4倍和20.5倍。考虑到公司在核医疗全产业链的积极布局以及丰富的核药产品管线，未来众多产品有望逐步落地，因此维持“买入”评级。

蓝纳成加码创新研发，核药板块阶段性成果显著

公司以蓝纳成作为创新核药研发平台，报告期内取得了多项重要的阶段性成果：

• 氟[18F]思睿肽注射液已完成Ⅰ期临床试验，显示出良好的研发进展。
• 氟[18F]纤抑素注射液的Ⅰ期临床试验即将完成临床病例入组，研发进度顺利。
• 177Lu-LNC1003注射液收到了美国食品药品监督管理局（FDA）核准签发的《药品临床试验批准通知书》，标志着该产品在国际化进程中迈出重要一步。
• 177Lu-LNC1004注射液的海外Ⅰ期临床试验已开始临床病例入组，进一步拓展了公司的国际研发管线。 随着这些创新核药产品的持续进展，公司核药平台的价值预计将逐步凸显，为公司带来长期的增长动力。

网络化布局多个核药生产中心，巩固垄断地位

公司在核药生产和分销网络建设方面持续发力，报告期内新增投入运营2个正电子类核药生产中心。截至目前，公司已投入运营20个以正电子为主的核药生产中心和2个其他运营中心。此外，还有8个正电子核药生产中心正在建设中，预计到2023年末，公司投入运营的核药生产中心将超过30个。这一广泛的网络化布局将基本覆盖全国93.5%人口的核医学需求，极大地提升了公司的市场覆盖能力和竞争力，进一步巩固了其在核药领域的垄断地位。

风险提示

报告提示了公司面临的主要风险，包括：

• PET-CT新增装机速度以及公司核药房扩张速度可能不及预期。
• 核素药物临床进度可能不及预期，影响新产品上市时间。
• 肝素原料药价格存在下滑风险，可能对原料药业务收入和利润造成不利影响。

总结

东诚药业2023年上半年业绩稳健增长，归母净利润同比增长9.23%，主要得益于核药业务板块的强劲表现，该板块销售收入同比增长19.18%。公司在创新核药研发方面通过蓝纳成平台取得了显著进展，多款产品进入关键临床阶段并获得国际批准。同时，公司积极推进核药生产中心的网络化布局，预计到2023年末将拥有超过30个运营中心，覆盖全国93.5%的核医学需求，有效巩固了其市场领先地位。尽管肝素原料药业务面临价格下滑风险，但核药业务的强劲增长和战略布局为公司未来发展提供了坚实支撑，分析师维持“买入”评级。