2021年中报点评：新冠业务影响表观增速，常规业务恢复稳健增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华大基因(300676)

　　事件：公司发布 2021 年中报，上半年收入 36.5 亿元（+11.2%），归母净利润10.9 亿元（-34.2%），扣非归母净利润 10.3 亿元（-35.8%），经营现金流 6.6亿元（-67.4%）。

　　新冠业务影响表观增速。分季度看， 2021年 Q1/Q2单季度收入分别是 15.6/20.8亿元，同比增速分别为+97.6%/-37.2%，单季度归母净利润 5.3/5.6亿元，同比增速分别为+274.9%/-62.9%，二季度因 20Q2 同期新冠业务贡献高基数导致表观增速下降。盈利能力看，2021H1 毛利率 61.1%（-4.3pp），四费率 27.1%（+10.8pp），其中销售费用率增加 7.5pp，研发费用率增加 1.7pp，财务费用率增加 1.2pp，最终归母净利率 29.8%（-10.4pp）。

　　常规业务恢复稳健增长。分业务看，1）2021H1 年公司精准医学检测综合解决方案收入 19亿元（-36.6%），占比 51%，其中生育健康临床综合解决方案收入1.8 亿元，肿瘤精准防控综合解决方案收入 4852 万元，感染防控综合解决方案收入 16.7 亿元，其中新冠检测试剂盒销售贡献主要收入。2）感染防控基础研究和临床应用服务收入 6.6亿元（+259.9%），其中 PMseq®系列产品累计为近17 万人提供检测，推出具有独立知识产权的 PMseq Datician 病原专家分析系统，加速入院转化。 3）生育健康基础研究和临床应用服务收入 6.2亿元（+9.9%）；4）肿瘤防控及转化医学类服务收入 1.6亿元（+94.1%）；5）多组学大数据服务与合成业务收入 3 亿元（+6.8%）；常规业务逐步恢复稳健增长。

　　业务布局逐渐明晰，分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等 5 大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各版块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。

　　盈利预测与投资建议。预计 2021~2023年归母净利润分别为 17.8、14.8、16.4亿元，对应 EPS 4.31、3.58、3.96 元，维持“持有”评级。

　　风险提示：新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。

# 中心思想
## 新冠业务影响下的业绩分析
本报告分析了华大基因（300676）2021年中报，指出新冠业务对公司表观增速产生显著影响，导致同比增速下降。同时，常规业务恢复稳健增长，但盈利能力受到四费率上升的影响。

## 常规业务稳健增长与未来展望
报告强调了华大基因在生育健康、肿瘤防控、病原感染、多组学大数据等领域的业务布局，并认为公司凭借持续的研发投入和疫情带来的全球化、多业务拓展机遇，分子诊断龙头地位将更加稳固。维持“持有”评级，并对未来盈利进行预测。

# 主要内容
## 公司整体业绩表现
2021年上半年，华大基因实现收入36.5亿元，同比增长11.2%；归母净利润10.9亿元，同比下降34.2%；扣非归母净利润10.3亿元，同比下降35.8%；经营现金流6.6亿元，同比下降67.4%。

## 分季度收入与利润分析
2021年Q1/Q2单季度收入分别为15.6/20.8亿元，同比增速分别为+97.6%/-37.2%；单季度归母净利润5.3/5.6亿元，同比增速分别为+274.9%/-62.9%。二季度增速下降主要由于20Q2同期新冠业务贡献高基数。

## 盈利能力分析
2021H1毛利率为61.1%，同比下降4.3个百分点；四费率为27.1%，同比上升10.8个百分点，其中销售费用率、研发费用率和财务费用率分别增加7.5、1.7和1.2个百分点；归母净利率为29.8%，同比下降10.4个百分点。

## 分业务收入分析
1.  **精准医学检测综合解决方案**：收入19亿元，同比下降36.6%，占比51%。其中，生育健康临床综合解决方案收入1.8亿元，肿瘤精准防控综合解决方案收入4852万元，感染防控综合解决方案收入16.7亿元，主要由新冠检测试剂盒销售贡献。
2.  **感染防控基础研究和临床应用服务**：收入6.6亿元，同比增长259.9%。PMseq®系列产品累计为近17万人提供检测，并推出具有独立知识产权的PMseq Datician病原专家分析系统。
3.  **生育健康基础研究和临床应用服务**：收入6.2亿元，同比增长9.9%。
4.  **肿瘤防控及转化医学类服务**：收入1.6亿元，同比增长94.1%。
5.  **多组学大数据服务与合成业务**：收入3亿元，同比增长6.8%。

## 盈利预测与投资建议
预计2021~2023年归母净利润分别为17.8、14.8、16.4亿元，对应EPS分别为4.31、3.58、3.96元，维持“持有”评级。

## 风险提示
新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。

# 总结
华大基因2021年中报显示，新冠业务对公司整体增速产生较大影响，但常规业务保持稳健增长。公司在多个业务领域均有布局，并持续投入研发，长期发展潜力可期。报告维持“持有”评级，但提醒投资者关注新冠检测需求不确定性及新业务拓展风险。

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