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公司信息更新报告:盈利能力稳步提升,看好公司成长潜力
下载次数:
2813 次
发布机构:
开源证券股份有限公司
发布日期:
2021-11-03
页数:
7页
翔宇医疗(688626)
收入、利润增速阶段性放缓,Q4业绩有望环比改善
10月29日,公司发布2021年三季报:公司实现营收3.51亿元人民币(+12.10%);归母净利润1.31亿元(+13.33%);扣非后归母净利润0.96亿元(+9.46%);经营现金流净额0.71亿元(-19.29%);EPS0.87元/股。考虑到公司处于快速扩张阶段及战略调整期,业绩符合我们的预期。考虑到公司战略转型阶段性费用提升,我们下调对公司的盈利预测,预计2021-2023年归母净利润由2.58/3.31/4.26亿元调整为2.39/3.24/4.22亿元,EPS分别为1.49/2.03/2.64元,当前股价对应P/E分别为32.4/23.8/18.3倍。公司为康复医疗器械细分赛道领军企业,产品线齐全、具备提供康复一体化解决方案服务的能力,全面覆盖市场需求,充分受益于医疗机构建设和升级康复中心带来的增量,拥有较大发展潜能,维持“买入”评级。
盈利能力稳步提升,业务扩张期费用正常提升,持续加大研发投入
从毛利率看,2021Q1-3公司毛利率为69.08%(+2.92pct),净利率39.61%(+0.17pct)。分季度看,公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为69.63%(+3.18pct)、69.30%(+1.63pct)、68.48%(+3.92pct);净利率分别为33.71%(+2.01pct)、44.72%(-2.18pct)、33.27%(+2.89pct)。前3季度公司毛利率、净利率均实现提升,尤其Q3提升显著,公司盈利能力稳步提升。公司加大经营费用投入,推进公司快速扩张。研发方面,公司持续加强研发投入,完善研发人员梯队建设,保证在研项目稳步推进。2021Q1-3公司研发费用投入4,566万元,较2020年同期相比研发投入增加了30.05%,研发费用率提升1.8pct至13.01%。
IPO资金改善资产结构,拓宽产品线、布局高端产品助力长期稳健增长
(1)IPO资金改善资产结构:公司于2021年3月首发科创板上市募集资金净额10.50亿元。(2)研发实力强,产品线有望持续拓宽。(3)研发高端产品,扩充研发团队,布局长远:公司在研项目积极布局产后康复低频刺激治疗系统、运动辅助机器人等高端产品。(4)建设信息化平台提升业务及管理效率。
风险提示:综合医院康复科建设低于预期,公司新产品推广不及预期。
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