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医用材料龙头,医美板块驱动快速增长
下载次数:
2614 次
发布机构:
平安证券股份有限公司
发布日期:
2025-02-24
页数:
16页
昊海生科(688366)
平安观点:
玻尿酸和人工晶体为公司两大核心产品。公司产品主要覆盖眼科、医疗美容及创面护理、骨科、外科四大快速发展的治疗领域,医疗美容与创面护理、眼科、骨科、和防粘连及止血产品等,2023年收入分别为10.6亿元、9.3亿元、4.8亿元和1.5亿元,占营收比重为39.8%、35%、17.9%和5.5%。2023年公司玻尿酸收入6.0亿元(+95.5%),人工晶状体收入3.8亿元(+37%),为公司两大核心产品。
公司玻尿酸产品具备自主研发实力,爆款“海魅”持续快速放量。公司三款在售玻尿酸产品海薇、姣兰、海魅分别定位入门型、中端、高端玻尿酸产品。海魅具有线性无颗粒特征,注射后不易变形移位且维持效果更加持久自然,主打精准雕饰功能,定位高端,上市后快速放量,2023年海魅销售额超2.3亿元(+129.3%)。在海魅的带动下,2023年海薇和姣兰销售额也分别同比增长94.1%和57.7%。此外,公司共3个玻尿酸产品在研项目,分别覆盖不同具体应用场景,为未来公司继续深入高端玻尿酸产品市场提供支撑。
人工晶体市场潜力大,高端产品存在进口替代空间。人口老龄化加剧,白内障手术需求将呈长期增长趋势,人工晶体市场规模仍有较大提升空间。带量采购加速进口替代,昊海生科旗下4家人工晶体公司产品在第四批国家组织高值医用耗材集采中中标,其中河南宇宙采购量最多。
投资建议:公司作为国内优质医疗器械企业,两大主营产品为人工晶体和玻尿酸填充材料,选取爱博医疗、爱美客、华熙生物作为可比公司,2025年可比公司平均估值28倍,我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润4.2、5.2、6.4亿元,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:1)经济修复不及预期;2)竞争格局加剧风险;3)政策风险等。
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