国内海外双轮驱动，数智化产品引领高质量发展-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　联影医疗(688271)

　　事件：公司发布2023年年度及2024年一季度报告，公司2023年度实现营业总收入114.1亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润19.7亿元，同比增长19.2%；实现扣非归母净利润16.7亿元，同比增长25.4%；24年Q1实现收入23.5亿元，同比增长6.2%；归母净利润3.6亿元，同比增长10.2%；扣非归母净利润3.0亿元，同比增长8.5%。

　　点评：

　　持续导入数智化产品，打造高质量发展生态。公司沿产业链、创新链的脉络持续强化研发能力，全面推进包括uAIFI Technology磁共振类脑平台、uExcel Technology创「芯」无极分子影像技术平台、CT的uSenseTechnology主动感知技术平台、DSA的uVera Technology智慧仿生技术平台以及All-In-OneSolution一站式放疗平台等在内的全产品线人工智能超级平台的优化升级，从硬件、软件、应用、工作流等多个层面全面革新，推动医疗设备向智能化超级装备的演进。

　　坚持以全球化目标为引领，推动国内外市场稳步发展。国内市场，公司已入驻全国超1000家三甲医院，获得各级临床机构的广泛认可，其中PET/CT、PET/MR及XR产品按2023年度国内新增市场金额口径，均排名行业第一，CT、MR及RT产品亦排名行业前列，中高端以及超高端产品实现快速增长及重要突破。国际市场，公司业务已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲超65个国家和地区。截至2023年末，在境内外54个国家和地区，累计取得产品注册证或质量管理体系认证超700张，45款产品获得CE认证，其中16款产品通过了MDR认证；44款产品通过51项FDA510(k)注册认证，获准在美国销售。2023年，公司境外营业收入约16.8亿元，占比由上年同期的11.74%提升至14.70%，其中高端设备增长迅猛。

　　盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为3.30、4.10、5.12元，现价对应PE为40、32、26倍。

　　风险因素：创新技术与产品的研发风险；经营渠道管理风险；产品质量及潜在责任风险；市场竞争风险；汇率波动风险。

# 中心思想

*   **数智化产品驱动高质量发展：** 公司持续导入数智化产品，通过全面推进人工智能超级平台的优化升级，革新硬件、软件、应用和工作流，推动医疗设备向智能化超级装备演进，打造高质量发展生态。
*   **国内外市场双轮驱动：** 公司坚持全球化目标，国内市场已入驻超1000家三甲医院，PET/CT、PET/MR及XR产品市场份额领先；国际市场已覆盖超65个国家和地区，境外收入占比提升，高端设备增长迅猛，国内外市场共同驱动公司发展。

# 主要内容

## 公司事件概述

*   **业绩表现：** 公司2023年营收114.1亿元，同比增长23.5%；归母净利润19.7亿元，同比增长19.2%；扣非归母净利润16.7亿元，同比增长25.4%。2024年Q1营收23.5亿元，同比增长6.2%；归母净利润3.6亿元，同比增长10.2%；扣非归母净利润3.0亿元，同比增长8.5%。

## 持续导入数智化产品，打造高质量发展生态

*   **技术平台升级：** 公司全面推进uAIFI Technology、uExcel Technology、uSense Technology、uVera Technology以及All-In-OneSolution等人工智能超级平台的优化升级，从硬件、软件、应用、工作流等多个层面全面革新。

## 坚持以全球化目标为引领，推动国内外市场稳步发展

*   **国内市场认可度高：** 公司产品已入驻全国超1000家三甲医院，获得各级临床机构的广泛认可，PET/CT、PET/MR及XR产品按2023年度国内新增市场金额口径均排名行业第一。
*   **国际市场拓展迅速：** 公司业务已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲超65个国家和地区，累计取得产品注册证或质量管理体系认证超700张，多款产品获得CE认证和FDA 510(k)注册认证。2023年境外营业收入占比提升至14.70%，高端设备增长迅猛。

## 重要财务指标

*   **盈利预测：** 预计2024-2026年EPS分别为3.30、4.10、5.12元，现价对应PE为40、32、26倍。
*   **财务数据：**
    *   2022A：营业总收入9,238百万元，归属母公司净利润1,656百万元，EPS(摊薄)2.01元。
    *   2023A：营业总收入11,411百万元，归属母公司净利润1,974百万元，EPS(摊薄)2.40元。
    *   2024E：营业总收入15,069百万元，归属母公司净利润2,719百万元，EPS(摊薄)3.30元。
    *   2025E：营业总收入18,836百万元，归属母公司净利润3,383百万元，EPS(摊薄)4.10元。
    *   2026E：营业总收入23,545百万元，归属母公司净利润4,217百万元，EPS(摊薄)5.12元。

## 风险因素

*   **主要风险：** 创新技术与产品的研发风险、经营渠道管理风险、产品质量相关及潜在责任风险、市场竞争风险、汇率波动风险。

# 总结

本报告分析了公司2023年年度及2024年一季度报告，指出公司通过持续导入数智化产品，打造高质量发展生态，并在国内外市场稳步发展。公司在技术平台升级和市场拓展方面均取得显著进展，财务数据表现良好，盈利能力持续提升。但同时也提示了创新研发、市场竞争、产品质量和汇率波动等风险因素。总体而言，公司在数智化医疗设备领域具有较强的竞争优势和发展潜力。

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