Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　美好医疗(301363)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年中报，24H1年实现收入7.1亿元（-6.3%），实现归母净利润1.7亿元（-29.8%）。24Q2实现收入4.2亿元（+9.8%），实现归母净利润1.1亿元（-16.1%）。公司营收增速在Q2转正，利润降幅显著收窄，呼吸机库存影响有望持续改善。

　　基石业务略有分化，新兴业务快速增长。按业务来看，24H1两大基石业务：家用呼吸机组件收入4.5亿元（-11.9%），考虑到呼吸机业务库存消化已进入尾声，上游客户预计在H2恢复正常订单和放量节奏；人工耳蜗客户订单稳定放量，业务收入0.6亿元（+12.1%）。新兴业务如家用及消费电子组件实现快速增长，24H1收入0.8亿元（+36.6%）。注射笔已突破关键技术，并成功实现量产，与新客户订单正稳步推进中，有望为业绩带来第二增长曲线。公司在多元化赛道布局已初显成效，业务呈现良好的成长性。

　　进一步加强产能建设。为进一步满足全球客户生产供应需求，24H1公司持续加强多个生产基地产能释放，惠州、马来二期产能进一步扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为17/21/26亿元，归母净利润分别为4/5/6亿元。公司新业务赛道放量在即，建议持续关注。

　　风险提示：海外贸易风险，订单不及预期风险，研发进度不及预期风险。

# 中心思想

*   **业绩增长分析：** 美好医疗2024年中报显示，公司Q2营收实现同环比改善，利润降幅收窄，主要受益于呼吸机业务库存影响的改善。
*   **业务多元化策略：** 公司基石业务略有分化，但新兴业务如家用及消费电子组件以及注射笔业务快速增长，多元化赛道布局初显成效，为业绩带来新的增长点。
*   **产能扩张与未来展望：** 公司持续加强产能建设，多个生产基地扩产，为满足全球客户需求做准备。预计未来几年营业收入和归母净利润将保持增长，建议持续关注。

# 主要内容

## 2024年中报业绩回顾

*   **营收与利润表现：** 2024年上半年，公司实现收入7.1亿元（-6.3%），归母净利润1.7亿元（-29.8%）。其中，Q2实现收入4.2亿元（+9.8%），归母净利润1.1亿元（-16.1%）。Q2营收增速转正，利润降幅显著收窄，呼吸机库存影响有望持续改善。

## 各项业务分析

*   **基石业务：** 家用呼吸机组件收入4.5亿元（-11.9%），人工耳蜗业务收入0.6亿元（+12.1%）。
*   **新兴业务：** 家用及消费电子组件收入0.8亿元（+36.6%）。注射笔已突破关键技术并量产，与新客户订单稳步推进。

## 产能建设

*   **产能扩张：** 公司持续加强多个生产基地产能释放，惠州、马来二期产能进一步扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设。

## 盈利预测与投资建议

*   **财务预测：** 预计公司2024-2026年营业收入分别为17/21/26亿元，归母净利润分别为4/5/6亿元。
*   **投资建议：** 公司新业务赛道放量在即，建议持续关注。

## 风险提示

*   **风险因素：** 海外贸易风险，订单不及预期风险，研发进度不及预期风险。

# 总结

美好医疗2024年中报显示，公司Q2营收实现同环比改善，利润降幅收窄，主要受益于呼吸机业务库存影响的改善。公司基石业务略有分化，但新兴业务如家用及消费电子组件以及注射笔业务快速增长，多元化赛道布局初显成效，为业绩带来新的增长点。公司持续加强产能建设，多个生产基地扩产，为满足全球客户需求做准备。预计未来几年营业收入和归母净利润将保持增长，建议持续关注。同时，需要关注海外贸易风险，订单不及预期风险，研发进度不及预期风险。

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