重点疾病领域快速增长,特检业务占比持续提升

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重点疾病领域快速增长,特检业务占比持续提升

  金域医学(603882)   事件:2022年10月27日晚,公司发布2022年第三季度报告:公司前三季度实现营业收入122.08亿元,同比增长41.67%;归母净利润24.48亿元,同比增长46.41%;扣非净利润24.14亿元,同比增长46.43%。经营活动产生的现金流量净额13.30亿元,同比增长24.75%。   其中,2022年第三季度公司实现营业收入38.95亿元,同比增长23.20%;归母净利润8.05亿元,同比增长31.38%;扣非净利润8.09亿元,同比增长30.69%。经营活动产生的现金流量净额4.77亿元,同比增长5.87%。   截至2022年第三季度末,公司应收账款为74.33亿元,较第二季度末仅增加3.34亿元,单三季度回款情况良好。   聚焦医检主航道,特检业务占比进一步提升至51.50%   公司坚持聚焦医检主航道,2022年前三季度医学检验业务收入115.50亿元,同比增长41.27%;其中,大规模新冠筛查约31.69亿元。公司产品结构和客户结构持续优化,实现高质量增长:   (1)公司以临床和疾病为导向,不断完善产品线,前三季度重点疾病领域业务维持快速增长:实体肿瘤、神经与临床免疫、感染性疾病(不含新冠)、血液疾病的诊断业务收入分别同比增长28.19%、17.50%、15.77%、14.73%。扣除新冠收入后,公司的特检业务占比达51.50%,高端检测项目已成为公司业绩增长的核心驱动力。   (2)公司客户结构进一步优化,其中三级医院合作家数进一步增加,三级医院(不含新冠)收入占比进一步提升至36.78%,同比增长1.79pct,带动公司整体业务向高端层次发展;客户单产同比提升40.68%。   经营规模效应凸显,净利率持续提升   2022年前三季度,公司的常规业务(不含新冠)毛利率同比提升4.65pct至48.61%,主要是因为公司不断提高资源使用效率,固定成本费用摊薄效应促使子公司盈利能力增强;同时加大重点疾病线的新检测项目开发力度,项目和客户结构得到优化。然而,由于新冠检测服务价格大幅下降,综合毛利率同比下降1.81pct至44.82%。   公司的数字化转型进一步提升精细化管控能力,运营效率不断提升。2022年前三季度,公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.26%、6.19%、3.75%、-0.01%,同比分别下降2.18pct、0.81pct、0.46pct、0.10pct。综合影响下,公司的整体净利率同比提升0.50pct至20.77%。   其中,2022年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为45.13%、9.29%、6.13%、3.94%、-0.02%、20.58%,分别变动-1.96pct、-2.00pct、-0.27pct、-0.39pct、-0.09pct、+0.25pct。   盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年营业收入分别为161.86亿/154.92亿/159.23亿,同比增速分别为36%/-4%/3%;归母净利润分别为29.61亿/25.22亿/24.78亿,分别增长33/-15%/-2%;EPS分别为6.36/5.41/5.32,按照2022年10月27日收盘价对应2022年12倍PE。维持“买入”评级。   风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;监管政策变动风险;市场竞争风险;检验项目价格下降风险。
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    太平洋证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-28

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  金域医学(603882)

  事件:2022年10月27日晚,公司发布2022年第三季度报告:公司前三季度实现营业收入122.08亿元,同比增长41.67%;归母净利润24.48亿元,同比增长46.41%;扣非净利润24.14亿元,同比增长46.43%。经营活动产生的现金流量净额13.30亿元,同比增长24.75%。

  其中,2022年第三季度公司实现营业收入38.95亿元,同比增长23.20%;归母净利润8.05亿元,同比增长31.38%;扣非净利润8.09亿元,同比增长30.69%。经营活动产生的现金流量净额4.77亿元,同比增长5.87%。

  截至2022年第三季度末,公司应收账款为74.33亿元,较第二季度末仅增加3.34亿元,单三季度回款情况良好。

  聚焦医检主航道,特检业务占比进一步提升至51.50%

  公司坚持聚焦医检主航道,2022年前三季度医学检验业务收入115.50亿元,同比增长41.27%;其中,大规模新冠筛查约31.69亿元。公司产品结构和客户结构持续优化,实现高质量增长:

  (1)公司以临床和疾病为导向,不断完善产品线,前三季度重点疾病领域业务维持快速增长:实体肿瘤、神经与临床免疫、感染性疾病(不含新冠)、血液疾病的诊断业务收入分别同比增长28.19%、17.50%、15.77%、14.73%。扣除新冠收入后,公司的特检业务占比达51.50%,高端检测项目已成为公司业绩增长的核心驱动力。

  (2)公司客户结构进一步优化,其中三级医院合作家数进一步增加,三级医院(不含新冠)收入占比进一步提升至36.78%,同比增长1.79pct,带动公司整体业务向高端层次发展;客户单产同比提升40.68%。

  经营规模效应凸显,净利率持续提升

  2022年前三季度,公司的常规业务(不含新冠)毛利率同比提升4.65pct至48.61%,主要是因为公司不断提高资源使用效率,固定成本费用摊薄效应促使子公司盈利能力增强;同时加大重点疾病线的新检测项目开发力度,项目和客户结构得到优化。然而,由于新冠检测服务价格大幅下降,综合毛利率同比下降1.81pct至44.82%。

  公司的数字化转型进一步提升精细化管控能力,运营效率不断提升。2022年前三季度,公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.26%、6.19%、3.75%、-0.01%,同比分别下降2.18pct、0.81pct、0.46pct、0.10pct。综合影响下,公司的整体净利率同比提升0.50pct至20.77%。

  其中,2022年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为45.13%、9.29%、6.13%、3.94%、-0.02%、20.58%,分别变动-1.96pct、-2.00pct、-0.27pct、-0.39pct、-0.09pct、+0.25pct。

  盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年营业收入分别为161.86亿/154.92亿/159.23亿,同比增速分别为36%/-4%/3%;归母净利润分别为29.61亿/25.22亿/24.78亿,分别增长33/-15%/-2%;EPS分别为6.36/5.41/5.32,按照2022年10月27日收盘价对应2022年12倍PE。维持“买入”评级。

  风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;监管政策变动风险;市场竞争风险;检验项目价格下降风险。

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