常规业务高质量发展,净利率持续提升

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常规业务高质量发展,净利率持续提升

  金域医学(603882)   事件: 2022 年 8 月 17 日晚,公司发布 2022 年半年度报告: 公司上半年实现营业收入 83.12 亿元,同比增长 52.37%;归母净利润 16.43亿元,同比增长 55.11%;扣非净利润 16.05 亿元,同比增长 55.89%。   经营活动产生的现金流量净额 8.53 亿元,同比增长 38.55%。其中, 2022 年第二季度公司实现营业收入 40.61 亿元,同比增长46.26%;归母净利润 7.93 亿元,同比增长 52.13%;扣非净利润 7.68亿元,同比增长 53.83%。   聚焦医检主航道, 业务高质量发展,稳步有序拓展医检生态圈公司坚持聚焦医检主航道, 2022 年上半年医学检验业务收入78.73 亿元,同比增长 51.34%; 其中, 大规模新冠筛查约 26.60 亿元。公司产品结构和客户结构持续优化,实现高质量增长:   (1)公司以临床和疾病为导向,不断完善产品线, 截止目前共拥有检验技术近 80 类,对外提供检验项目近 3,200 项目的外包及科研技术服务。 2022 年上半年重点疾病领域业务维持快速增长:实体肿瘤、感染性疾病(不含新冠)、 肾脏肝脏疾病、 神经&临床免疫的诊断业务收入分别同比增长 58.93%、 18.37%、 16.41%、 13.56%。 扣除新冠收入后,公司的特检业务占比达 51.30%,高端检测项目已成为公司业绩增长的核心驱动力。   (2) 公司客户结构进一步优化,其中三级医院合作家数进一步增加,三级医院(不含新冠) 收入占比进一步提升至 36.22%, 收入同比增长 21.91%,带动公司整体业务向高端层次发展;客户单产同比提升49.93%。   “全集团一盘棋”战略统筹,经营规模效应凸显, 净利率提升   2022 年上半年,公司的常规业务(不含新冠) 毛利率同比提升3.85pct 至 46.98%,主要是因为公司不断提高资源使用效率,固定成本费用摊薄效应促使子公司盈利能力增强:报告期 43 家中心实验室中的 36 家实现盈利,亏损实验室亏损额大幅减少; 同时加大重点疾病线的新检测项目开发力度, 项目和客户结构得到优化。 然而, 由于新冠检测服务价格大幅下降, 综合毛利率同比下降 1.68 pct 至 44.68%。   公司的数字化转型进一步提升精细化管控能力,运营效率不断提升。 2022 年上半年, 公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 9.24%、 6.22%、 3.65%、 0.00%,同比分别下降2.27pct、 1.13pct、 0.48pct、 0.10pct。综合影响下,公司的整体净利率同比提升 0.63pct 至 20.85%。   此外,截至 2022 年第二季度末,公司应收账款为 70.99 亿元, 较2021 年末增加 24.34 亿元, 同比增长 52.17%, 我们推测主要系随经营规模(特别是大规模新冠筛查收入规模)的扩大相应增加所致。   盈利预测与投资评级: 我们预计 2022-2024 年营业收入分别为145.59 亿/139.49 亿/ 151.15 亿,同比增速分别为 22%/-4%/8%;归母净利润分别为 24.67 亿/20.81 亿/21.45 亿,分别增长 11/-16%/3%;EPS 分别为 5.30 /4.47 /4.60,按照 2022 年 8 月 17 日收盘价对应 2022年 13 倍 PE。维持“买入” 评级。   风险提示: 新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险; 监管政策变动风险;市场竞争风险;检验项目价格下降风险
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    太平洋证券股份有限公司

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    2022-08-18

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  金域医学(603882)

  事件: 2022 年 8 月 17 日晚,公司发布 2022 年半年度报告: 公司上半年实现营业收入 83.12 亿元,同比增长 52.37%;归母净利润 16.43亿元,同比增长 55.11%;扣非净利润 16.05 亿元,同比增长 55.89%。

  经营活动产生的现金流量净额 8.53 亿元,同比增长 38.55%。其中, 2022 年第二季度公司实现营业收入 40.61 亿元,同比增长46.26%;归母净利润 7.93 亿元,同比增长 52.13%;扣非净利润 7.68亿元,同比增长 53.83%。

  聚焦医检主航道, 业务高质量发展,稳步有序拓展医检生态圈公司坚持聚焦医检主航道, 2022 年上半年医学检验业务收入78.73 亿元,同比增长 51.34%; 其中, 大规模新冠筛查约 26.60 亿元。公司产品结构和客户结构持续优化,实现高质量增长:

  (1)公司以临床和疾病为导向,不断完善产品线, 截止目前共拥有检验技术近 80 类,对外提供检验项目近 3,200 项目的外包及科研技术服务。 2022 年上半年重点疾病领域业务维持快速增长:实体肿瘤、感染性疾病(不含新冠)、 肾脏肝脏疾病、 神经&临床免疫的诊断业务收入分别同比增长 58.93%、 18.37%、 16.41%、 13.56%。 扣除新冠收入后,公司的特检业务占比达 51.30%,高端检测项目已成为公司业绩增长的核心驱动力。

  (2) 公司客户结构进一步优化,其中三级医院合作家数进一步增加,三级医院(不含新冠) 收入占比进一步提升至 36.22%, 收入同比增长 21.91%,带动公司整体业务向高端层次发展;客户单产同比提升49.93%。

  “全集团一盘棋”战略统筹,经营规模效应凸显, 净利率提升

  2022 年上半年,公司的常规业务(不含新冠) 毛利率同比提升3.85pct 至 46.98%,主要是因为公司不断提高资源使用效率,固定成本费用摊薄效应促使子公司盈利能力增强:报告期 43 家中心实验室中的 36 家实现盈利,亏损实验室亏损额大幅减少; 同时加大重点疾病线的新检测项目开发力度, 项目和客户结构得到优化。 然而, 由于新冠检测服务价格大幅下降, 综合毛利率同比下降 1.68 pct 至 44.68%。

  公司的数字化转型进一步提升精细化管控能力,运营效率不断提升。 2022 年上半年, 公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 9.24%、 6.22%、 3.65%、 0.00%,同比分别下降2.27pct、 1.13pct、 0.48pct、 0.10pct。综合影响下,公司的整体净利率同比提升 0.63pct 至 20.85%。

  此外,截至 2022 年第二季度末,公司应收账款为 70.99 亿元, 较2021 年末增加 24.34 亿元, 同比增长 52.17%, 我们推测主要系随经营规模(特别是大规模新冠筛查收入规模)的扩大相应增加所致。

  盈利预测与投资评级: 我们预计 2022-2024 年营业收入分别为145.59 亿/139.49 亿/ 151.15 亿,同比增速分别为 22%/-4%/8%;归母净利润分别为 24.67 亿/20.81 亿/21.45 亿,分别增长 11/-16%/3%;EPS 分别为 5.30 /4.47 /4.60,按照 2022 年 8 月 17 日收盘价对应 2022年 13 倍 PE。维持“买入” 评级。

  风险提示: 新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险; 监管政策变动风险;市场竞争风险;检验项目价格下降风险

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