器械快速放量，打造肝病健康管理平台

好的，我将按照您提供的要求和格式，对福瑞股份（300049）2016年年报点评进行总结和分析。 中心思想 本报告分析了福瑞股份2016年年报，核心观点如下： 器械业务驱动增长，盈利能力提升： 公司2016年业绩增长主要受益于器械业务的快速放量，尤其是下半年Echosens在美国地区销售调整后，器械收入大幅提升，同时毛利率的提升也增厚了利润。 打造肝病健康管理平台，构建全产业链： 公司聚焦肝病治疗领域，业务覆盖肝病诊断器械、治疗药品、医疗服务，并积极打造线上线下一体化的肝病管理平台，为患者提供全方位解决方案。 主要内容 公司业绩概况 营收与利润双增长： 2016年公司实现营业收入8.3亿元，同比增长37%；归母净利润1.2亿元，同比增长32%。 四季度表现亮眼： 2016年第四季度，公司营业收入和归母净利润增速均远超前三季度，主要受益于器械业务的快速放量。 产品业务分析 器械业务高速增长： 器械业务全年实现收入3.7亿元，同比增长79%，下半年增速尤为显著，达到117%。Echosens实现净利润5471万元，同比下降7%，可能由于产品推广力度加大导致费用增加。 药品业务稳健增长： 药品业务实现收入4.1亿元，同比增长8%，保持稳定增长。 毛利率显著提升： 综合毛利率提升4.69个百分点至72.08%，其中药品业务受益于原材料价格走低，器械业务受益于规模效应。 费用分析 期间费用有所提升： 销售费率和管理费率有所提升，主要由于产品推广费用增加以及Echosens的IPO费用和研发费用增加。 财务费用略有下降： 财务费用略有下降，对利润有积极影响。 肝病诊疗全产业链布局 产品线覆盖全面： 公司业务覆盖肝病诊断器械、治疗药品、医疗服务，形成全产业链布局。 线上线下结合的健康管理平台： 公司通过爱肝一生健康管理中心和APP，打造线上+线下的慢病健康管理新模式。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.76元、0.96元。 投资建议： 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为22.20元，对应2017年行业平均估值37倍PE。 关键假设 仪器销售快速增长： 假设销售调整后仪器销售快速增长，2017-2019年期间销量增速维持在30%，单价保持不变。 药品毛利率逐步提升： 随着原材料降价和规模效应体现，药品毛利率逐步提升，2017-2019年毛利率分别为64%、65%、66%。 风险提示 原材料价格或大幅波动的风险 器械销售或低于预期的风险 爱肝一生健康管理中心拓展或低于预期的风险 总结 福瑞股份2016年年报显示，公司业绩增长强劲，主要受益于器械业务的快速放量和盈利能力的提升。公司聚焦肝病治疗领域，打造肝病诊疗全产业链，并积极布局线上线下一体化的健康管理平台，发展潜力巨大。报告首次覆盖给予“增持”评级，但同时也提示了原材料价格波动、器械销售不及预期以及健康管理中心拓展风险。