业绩符合股权激励的目标要求

中心思想

业绩稳健增长，符合激励目标

福瑞股份2021年业绩预告显示，公司归母净利润和扣非净利润均实现显著增长，且经调整后的净利润符合股权激励目标，体现了公司经营的良好态势和管理层对未来发展的信心。

肝病诊疗龙头地位稳固，多业务驱动未来发展

公司作为我国肝病诊疗领域的龙头企业，凭借独家药品复方鳖甲软肝片、全球首创的Fibroscan诊断设备以及不断拓展的服务业务，构建了“器械+药品+服务”三发驱动的增长模式，为未来业绩持续高速增长奠定坚实基础。

主要内容

2021年业绩预告概览

• 公司于近期发布2021年业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为0.9亿元至1.05亿元，相较于去年同期增长45.4%至69.6%。
• 扣除非经常性损益后的净利润预计为0.85亿元至1亿元，同比增长24.7%至46.7%。
• 从季度表现来看，2021年第四季度单季度归母净利润预计在0.32亿元至0.47亿元之间，按中值测算同比增长25.3%。

业绩符合股权激励的目标要求

• 2021年度，公司员工持股计划摊销的股份支付费用约为1670万元。
• 非经常性损益对净利润的影响金额预计不超过500万元。
• 将上述因素还原后，公司业绩考核下的“净利润”预计为1亿元至1.16亿元，这一数据完全符合公司股权激励计划所设定的目标要求，彰显了公司实现既定战略目标的执行力。

药品业务自主定价迎来第二波增长，器械业务低基数下恢复

• 药品业务: 公司独家产品复方鳖甲软肝片是国家药监局批准的首个抗肝纤维化药品，市场潜力巨大。中国每年约有700万肝硬化患者，若假设抗肝纤维化中药渗透率为10%且公司市占率为25%，则软肝片市场空间可达10亿元以上。公司已成功实现向自主定价销售模式的转变，预计2021年药品业务的销售收入和净利润将实现大幅增长。
• 器械业务: 公司全球首创的Fibroscan肝纤维化诊断设备已成为临床肝纤维化无创即时检测的首选设备。随着2020年新冠疫情影响的减弱，2021年器械板块业务实现了恢复性增长。

公司为我国肝病诊疗龙头企业，器械+药品+服务三发驱动业绩迎来拐点

• 公司在肝病诊疗领域具备领先地位，通过“器械+药品+服务”的协同发展模式，业绩正迎来重要拐点。
• 复方鳖甲软肝片作为肝纤维化临床指南推荐用药，受益于国家对中药行业的支持以及公司在院外OTC市场的积极开拓，有望成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 公司成功拓展了基于儿科医疗健康管理和肝病慢病管理的服务业务盈利模式，进一步丰富了收入来源。
• 公司股权激励考核目标设定2021年至2023年净利润分别为1亿元、1.5亿元和2.5亿元，这一高速增长目标充分体现了管理层对公司未来发展的坚定信心。

盈利预测与投资建议

• 分析师预计公司2021年至2023年归属于母公司股东的净利润将分别达到1亿元、1.5亿元和2.5亿元。
• 对应预测年度的市盈率（PE）分别为37倍、24倍和15倍。
• 基于上述盈利预测和公司发展前景，分析师维持对福瑞股份的“买入”评级。

风险提示

• 公司面临的主要风险包括市场竞争加剧、原材料价格上涨、药品院外拓展不及预期、FibroScan国产化不及预期以及海外疫情反复等。

总结

福瑞股份2021年业绩预告显示，公司归母净利润预计同比增长45.4%至69.6%，扣非净利润同比增长24.7%至46.7%，业绩表现亮眼并符合股权激励目标。公司作为肝病诊疗领域的龙头企业，其独家药品复方鳖甲软肝片在自主定价销售模式下展现出巨大的市场潜力，预计将成为业绩增长的核心驱动力。同时，全球首创的Fibroscan诊断设备业务在疫情影响减弱后恢复增长，且公司积极拓展儿科和肝病慢病管理服务，形成了“器械+药品+服务”三发驱动的多元化增长格局。管理层通过设定未来三年高速增长的股权激励目标，进一步彰显了对公司未来发展的信心。分析师维持“买入”评级，并对公司未来业绩增长持乐观态度，但同时提示了市场竞争、原材料价格波动、市场拓展不及预期及疫情反复等潜在风险。