公司信息更新报告：业绩稳健增长，一体化服务能力持续增强

中心思想

业绩稳健增长与服务能力提升

泰格医药在2023年前三季度实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，尤其在剔除特定疫苗项目后，临床试验技术服务常规业务展现出强劲的增长势头。公司通过积极拓展新兴业务领域和布局实验室业务，持续增强其一体化服务能力，巩固了作为国内临床CRO龙头的市场地位。

市场地位巩固与未来展望

报告上调了公司2023-2025年的盈利预测，反映了市场对其未来业绩的积极预期。公司凭借其强大的竞争力、不断扩大的项目数量和国际化布局，有望在药物研发服务市场中保持领先地位，并持续实现业绩增长，维持“买入”评级。

主要内容

业绩稳健增长，一体化服务能力持续增强

• 2023年前三季度财务表现： 公司实现营业收入56.50亿元，同比增长4.52%；归母净利润18.80亿元，同比增长17.13%；扣非后归母净利润11.98亿元，同比增长0.53%。
• 第三季度表现： 单看Q3，公司实现营业收入19.40亿元，同比增长7.05%；归母净利润4.91亿元，同比增长19.05%；扣非归母净利润4.05亿元，同比下滑3.75%。
• 疫情影响减弱： 自Q2以来，疫情对公司业务开展的边际影响逐渐减弱，营收端与利润端同比均呈现稳健增长态势。
• 业绩保障： 2022年公司新增合同金额96.73亿元，截至2022年底累计待执行合同金额达137.86亿元，为2023年业绩的稳健增长提供了坚实保障。
• 盈利预测上调与评级： 鉴于公司业绩同比增长稳健，报告上调了2023-2025年归母净利润预测至22.49/26.79/32.58亿元（前值为20.62/23.98/31.59亿元），对应EPS为2.58/3.07/3.73元，当前股价对应PE为26.0/21.8/17.9倍。公司作为国内临床CRO龙头，竞争力较强，维持“买入”评级。

临床试验技术服务常规业务增速稳健，大力拓展新兴业务领域

• 临床试验技术服务营收： 2023年上半年，公司临床试验技术服务实现营收21.03亿元，同比下滑3.17%。然而，剔除特定疫苗临床项目后，该业务营收同比增长高达40%，显示出常规业务的强劲增长。
• 项目数量增长： 截至2023年6月底，公司正在进行的药物临床研究项目数量达到772个，同比增加165个。其中，境内项目503个，单一境外项目207个，多区域临床试验（MRCT）项目62个，表明公司临床试验技术服务能力正逐步获得海内外客户的广泛认可。
• 新兴业务拓展： 公司积极发展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务领域，以拓宽服务范围和增长点。
• 国际化布局： 2023年上半年，公司完成了对克罗地亚Marti Farm的收购，并实现了与中国药物警戒业务的整合，进一步强化了其国际化服务能力。

积极布局实验室业务，一体化服务能力持续增强

• 临床试验相关服务及实验室服务营收： 2023年上半年，公司临床试验相关服务及实验室服务实现营收15.67亿元，同比增长13.49%。
• 业务发展： 公司的数统业务及SMO（临床研究协调员）服务均发展稳健，为临床试验提供有力支持。
• 基础设施建设： 方达控股在苏州新建了超过8000平方米的临床样品生产中心；方达医药苏州安评中心获得了国家药品监督管理局（NMPA）的GLP（药物非临床研究质量管理规范）认证证书；合亚医药武汉研发中心也正式开业。这些举措标志着公司在实验室业务方面的积极布局和快速发展。
• 综合服务能力： 随着实验室业务的快速发展，公司的一体化服务能力持续增强，能够为客户提供更全面、高效的药物研发服务。

风险提示

• 报告提示了医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降以及投资收益波动等潜在风险。

总结

泰格医药在2023年前三季度展现出稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现同比提升。尽管部分业务受到特定项目影响，但常规业务表现强劲，尤其在剔除特定疫苗项目后，临床试验技术服务营收实现40%的同比增长。公司通过增加在研项目数量、拓展医疗器械临床研究等新兴业务，并积极布局实验室业务，如新建生产中心、获得GLP认证和开设新研发中心，持续强化其一体化服务能力和国际竞争力。鉴于其作为国内临床CRO龙头的市场地位和未来增长潜力，报告上调了盈利预测并维持“买入”评级，但同时提示了政策、汇率、市场需求及投资收益波动等风险。