公司信息更新报告：2024年业绩略有承压，看好2025年重回增长-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　泰格医药(300347)

　　2024年业绩略有承压，看好2025年订单持续增长

　　2024年公司实现总收入66.03亿元（同比-10.58%，以下均为同比口径）；实现扣非归母净利润8.55亿元（-42.13%）；公司2024年毛利率为33.95%（-4.63pct）。单看2024Q4，2024Q4公司实现收入15.36亿元（-11.42%，环比-10.12%）；扣非归母净利润-0.37亿元（-113.34%，环比-114.78%）；2024Q4毛利率为17.70%（同比-15.12pct，环比-19.58pct）。公司2024年新增合同金额为101.2亿元，净新增合同金额为84.2亿元，同比增长7.3%，我们预计2025年公司订单持续增长。鉴于行业需求波动，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.11/10.89/12.03亿元（原预计2025-2026年为16.26/18.17亿元），对应EPS为1.17/1.26/1.39元，当前股价对应PE为44.3/41.1/37.2倍，考虑公司为国内临床CRO龙头，维持“买入”评级。

　　受多因素影响临床试验技术服务阶段性承压，积极推进新兴业务领域发展2024年临床试验技术服务收入31.78亿元，同比下降23.75%。截至2024年底，公司正在进行的药物临床研究项目达831个，同比增加79个；其中，境内项目536个，单一境外项目233个，MRCT项目62个。同时，公司大力发展医疗器械临床研究等新兴业务。截至2024年底，公司正在进行的医疗器械项目共614个，已服务了全球超过2100家客户；注册团队助力3个产品在中国注册上市获批，63项国际多中心临床试验的IND申请在多个国家获得批件。

　　数统业务与SMO业务稳健发展，一体化服务能力持续增强

　　2024年临床试验相关服务及实验室服务实现营收32.96亿元，同比增长5.61%。截至2024年底，数统业务全球服务客户数量约407家，有842个项目正在进行；SMO项目数量由2023年末的1952个增加至2253个，2024年共完成项目344个，为15个中国已获批I类新药提供服务；截至2024年底，方达控股累计为90个已获批药物提供一致性评价服务；在执行的实验室服务项目数量为4990个。

　　风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降等风险。

# 中心思想

## 业绩承压但订单增长，2025年有望重回增长
泰格医药2024年业绩受到多重因素影响略有承压，但新增合同金额实现同比增长，显示出良好的发展势头。预计2025年公司订单将持续增长，业绩有望重回增长轨道。

## 国内临床CRO龙头，维持“买入”评级
考虑到泰格医药作为国内临床CRO龙头企业的地位，以及未来业绩增长的潜力，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 2024年业绩回顾与展望
*   2024年公司总收入66.03亿元，同比下降10.58%；扣非归母净利润8.55亿元，同比下降42.13%；毛利率为33.95%，同比下降4.63个百分点。
*   2024Q4公司实现收入15.36亿元，同比下降11.42%，环比下降10.12%；扣非归母净利润-0.37亿元，同比下降113.34%，环比下降114.78%；毛利率为17.70%，同比下降15.12个百分点，环比下降19.58个百分点。
*   2024年新增合同金额为101.2亿元，净新增合同金额为84.2亿元，同比增长7.3%。
*   下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.11/10.89/12.03亿元，对应EPS为1.17/1.26/1.39元，当前股价对应PE为44.3/41.1/37.2倍。

## 临床试验技术服务
*   2024年临床试验技术服务收入31.78亿元，同比下降23.75%。
*   截至2024年底，公司正在进行的药物临床研究项目达831个，同比增加79个；其中，境内项目536个，单一境外项目233个，MRCT项目62个。
*   大力发展医疗器械临床研究等新兴业务。截至2024年底，公司正在进行的医疗器械项目共614个，已服务了全球超过2100家客户；注册团队助力3个产品在中国注册上市获批，63项国际多中心临床试验的IND申请在多个国家获得批件。

## 临床试验相关服务及实验室服务
*   2024年临床试验相关服务及实验室服务实现营收32.96亿元，同比增长5.61%。
*   截至2024年底，数统业务全球服务客户数量约407家，有842个项目正在进行；SMO项目数量由2023年末的1952个增加至2253个，2024年共完成项目344个，为15个中国已获批I类新药提供服务；截至2024年底，方达控股累计为90个已获批药物提供一致性评价服务；在执行的实验室服务项目数量为4990个。

## 风险提示
*   医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降等风险。

# 总结

泰格医药2024年业绩受到多重因素影响，临床试验技术服务收入下降明显，但数统业务与SMO业务保持稳健发展。公司积极拓展新兴业务领域，新增合同金额实现增长，预示着未来业绩增长的潜力。维持“买入”评级，但需关注医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降等风险。

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