常规业务快速恢复，业绩符合预期

中心思想

业绩稳健增长与业务结构优化

万孚生物在2021年上半年展现出符合预期的稳健业绩增长，其中归属于母公司股东的净利润同比增长23.76%，达到5.56亿元。尽管新冠检测试剂业务因去年同期高基数而有所下降，但公司常规业务实现了74.63%的快速恢复性增长，收入达10.69亿元，显示出公司业务结构的优化和内生增长的强劲动力。特别是慢病管理检测业务实现186.25%的高增长，化学发光平台产品也快速扩张，成为业绩增长的重要驱动力。

创新驱动与市场拓展潜力

公司持续加大研发投入，上半年研发支出达2.14亿元，占营业收入的11.51%，并成功开发36项新品，获得28个产品注册证。在分子诊断领域，公司推出了具有自主知识产权的全自动快速核酸扩增检测系统U-Box Dx，并在海外市场取得良好进展。此外，新冠抗原自测产品成功获得欧盟CE认证，有望在下半年进一步拓展欧洲市场，为公司未来业绩增长提供了新的增长点和市场拓展潜力。

主要内容

2021上半年财务表现分析

• 整体业绩符合预期： 2021年上半年，万孚生物实现营业收入18.56亿元，同比增长15.53%；归属于母公司股东净利润5.56亿元，同比增长23.76%；扣非后归属于母公司股东净利润5.02亿元，同比增长14.17%；对应每股收益（EPS）为1.26元。
• 第二季度表现： 2021年第二季度单季实现营业收入11.60亿元，同比增长9.92%；归母净利润4.00亿元，同比增长13.98%。尽管去年同期新冠检测试剂出口大增导致基数较高，但公司业绩整体仍符合预期。

核心业务板块发展态势

• 常规业务强劲复苏： 2021年上半年，公司常规业务实现收入10.69亿元，同比大幅增长74.63%。
  • 慢病管理检测： 实现收入5.69亿元，同比增长186.25%，主要得益于门诊量的持续恢复。
  • 化学发光平台： 产品快速增长，在“血栓六项”等优势项目的带动下，二、三级医院的装机量迅速提升，仪器单产不断提高。
  • 传染病检测： 实现收入2.82亿元，同比增长28.78%，炎症因子等项目增长良好。
  • 毒品检测： 实现收入1.19亿元，同比下降9.23%，受美国疫情加重影响。
  • 优生优育检测： 实现收入0.99亿元，同比增长56.58%，2C端金秀儿品牌口碑良好，海外市场产品更新换代实现较快增长。
• 新冠检测试剂业务： 实现销售收入6.61亿元，同比下降21.45%，主要销售地在欧洲，其中德国占比最大。公司推出的抗原自测产品已获得欧盟CE认证，有望在下半年进一步拓展欧洲市场，持续满足新冠检测需求。

研发投入与产品创新进展

• 持续高研发投入： 2021年上半年，公司研发支出达2.14亿元，占营业收入比重为11.51%，体现了公司对技术创新的重视。
• 新品开发成果显著： 报告期内，公司共完成36项新品的开发工作，并获得28个产品注册证。
• 分子诊断领域突破： 公司荧光PCR平台在海外取得良好进展，新冠核酸检测试剂在中亚地区实现了数百万美元的销售收入。此外，公司成功推出全自动快速核酸扩增检测系统（U-Box Dx, 优博斯），该产品具有完全自主知识产权，是分子POCT产品，可在少于一小时内完成样本进、结果出的PCR一体化检测。万孚倍特和万孚卡蒂斯作为分子诊断平台的两家公司，也在陆续推出新产品。

未来盈利预测与风险提示

• 盈利预测： 华鑫证券预测公司2021-2023年归属于母公司净利润分别为8.40亿元、10.32亿元、12.67亿元，对应EPS分别为1.89元、2.32元、2.85元。当前股价对应市盈率（PE）分别为24.1倍、19.6倍、16.0倍。基于此，维持“推荐”评级。
• 风险提示： 报告提示了产品注册及认证风险、行业政策变化风险以及汇率变动风险，建议投资者关注。

总结

万孚生物在2021年上半年表现出强劲的业绩韧性与增长潜力。尽管新冠检测试剂业务面临高基数挑战，但公司通过常规业务的快速恢复和增长，成功抵消了部分影响，实现了归母净利润23.76%的同比增长。特别是慢病管理、化学发光等常规业务的显著增长，以及在分子诊断和新冠自测产品方面的持续研发投入和市场拓展，为公司未来的可持续发展奠定了坚实基础。华鑫证券基于对公司未来盈利能力的积极预期，维持“推荐”评级，但同时提示了产品注册、政策变化及汇率波动等潜在风险。