美年健康(002044) 　　2023Q1业绩超预期，看好全年利润高增长，维持“买入”评级 　　4月27日，公司发布2023一季报：2023Q1实现营业收入20.96亿元（+53.82%），归母净利润-1.67亿元（+61.27%），扣非净利润-1.76亿元（+60.50%），经营现金流净额-0.6亿元（+85.46%），整体业绩超预期，我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为105.29/121.08/139.24亿元，归母净利润分别为6.80/9.75/12.53亿元，EPS分别为0.17/0.25/0.32元，当前股价对应P/E分别为40.9/28.5/22.2倍，随着2023年进入正常经营，公司精细化管理成效显现，客单价持续提升，门店盈利能力有望恢复2019年水平，维持“买入”评级。 　　2023年进入量价齐升的良性发展通道，Q1毛利率随单店收入增加提升明显 　　2023开年以来，整体经营环境进入需求推动、量价齐升的良性发展通道，需求方面，团体和个人的体检需求持续提升，Q1到检人数同比增长45.2%；客单方面，继2022年客单提升12%，2023Q1客单保持提升趋势，同比增长8.3%，公司客单价持续提升，前期持续深耕精细化运营与数字化转型成效逐步放大。盈利能力方面，2023Q1毛利率32.53%（+19.44pct），公司控股门店基本为成熟门店，疫情期间由于到检人次较少拉低平均单店年收入，面对固定成本，毛利率及门店经营利润率明显下降，随着2023年到检人数增加，盈利能力快速恢复。 　　智能结合健康体检大数据与AI人工，提质增效同时加大先进技术产品开发 　　公司利用健康体检大数据与AI人工智能结合，实现了AI辅助超声甲乳结节自动识别分类、AI辅助胸部CT阅片、超声流程自动化、检验产品远程质控等技术的核心突破，夯实体检四大基础学科建设，同时围绕重点学科推出系列专精特新创新体检产品，且同步建立集团与区域重点创新单项的套餐导入机制，持续推动收入增长。目前美年健康研究院正在与相关科研院所合作，启动基于AIGC技术在健康体检行业的应用研究，发挥美年健康数据优势，尽早实现智能总检、虚拟健康顾问等先进技术的产品化，强化公司数字化运营能力。 　　风险提示：精细化管理能力提升不及预期；体检中心扩张过程中的管理风险。财务摘要和估值指标